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全媒体记者/何雯雯

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俗话说，背靠大树好纳凉。然而，背靠小米团体的智能家居企业——上海创米数联智能科技发展股份有限公司（以下简称“创米数联”），对于背靠小米团体这棵大树，创米数联大概是爱恨交加。

克日，据证监会披露，创米数联已向厚交所递交创业板上市申请。招股书体现，创米数联创建于2014年，主业务务为智能家居产物的研发、操持、生产和贩卖。

作为小米生态链企业，一方面，创米数联在小米的扶持下长大。另一方面，由于过分依靠小米，公司业务不独立、毛利率远低于偕行、利润被挤压等毛病正在凸显。在如许的配景下，创米数联能在智能家居赛道下生存下来吗？

2019年至2021年，创米数联分别实现业务收入8.75亿元、11.24亿元、15.33亿元，净利润为0.27亿元、-0.88亿元、0.60亿元，扣非归母净利润为0.23亿元、0.53亿元、1.05亿元，此中2020净利润出现亏损是受到了1.41亿元的股份付出费用影响，扣除非经常损益后，创米数联处于红利状态。

从重要产物的贩卖环境来看，创米数联以智能摄像机的贩卖为主，智能手表、智能门铃、聪明门、智能猫眼、扫地呆板人等为辅。陈诉期内，智能摄像机的贩卖收入分别为7.61亿元，10.02亿元、12.85亿元，占主业务务的收入高达80%以上。只管以智能家居为卖点，但是2019年从前，创米数联的产物仅以智能摄像机为主；2020年后，才开始对外贩卖智能门铃、智能猫眼等产物，而这些产物的贩卖收入非常低，单个产物均没有高出5%，对公司的营收贡献不大。

依靠智能摄像机这一爆款产物在智能家居行业霸占一席之地后，公司的毛利率却没有非常可观。2019年至2021年，创米数联主业务务毛利率为15.50%、17.99%、19.75%。而同期内偕行的毛利率均匀值为28.52%、34.62%、36.24%，远远高于创米数联。

从单品的毛利率来看，占据公司80%以上收入的智能摄像机，2019年毛利率仅有16.06%，到了2021年，毛利率有了小幅提拔，为20.80%。但是值得注意的是，2019年至2020年（2021年没有披露干系数据），技能服务的毛利率却高达64.49%、63.94%，远高于一样平常智能家居硬件的毛利率，但该项产物的收入占主业务务收入不到0.2%。既然技能服务的毛利率云云高，为什么不加大投入、进步该产物的贩卖呢？对此，《司理人》杂志全媒体致函创米数联，不外克制发稿，未得到复兴。

智能家居行业是技能麋集型行业，具有技能麋集、更新换代敏捷等特点，因此技能服务对公司的恒久发展或营收来看，作用非同小可。但是从创米数联的技能服务收入来看，公司显然在这一板块的投入没有过分器重。而偕行中，萤石网络则是依附着毛利率超70%的云平台服务板块，从而拉高了其综合毛利率。

除了自身的缘故原由外，造成公司毛利率低的因素，还和小米团体有关。

据招股书先容，小米团体在股权关系、贩卖相助、优点分配、供应链管理与本钱上，均对创米数联把握着肯定话语权。

作为公司的紧张客户之一，陈诉期内，公司向小米团体举行的关联贩卖金额分别为7.79亿元、8.51亿元、9.16亿元，占公司各期业务收入的比例分别为89.09%、75.69%、59.79%。

在业务发展初期，创米数联依靠向小米提供定制产物的模式开展业务，并取得了肯定结果，现在，该模式却成为了限定公司发展的拦阻。

创米数联的重要贩卖模式分为小米模式和自有品牌贩卖模式，此中小米模式是指该企业负责小米品牌产物的团体开发、生产、供货，产物则由小米团体方的各个渠道对外举行贩卖。陈诉期内，公司小米模式主业务务收入占比分别为89.07%、75.70%及59.80%，固然占比渐渐淘汰，但是仍然高出50%。

在小米模式下，公司以本钱价将智能摄像机、智能插座等产物贩卖给小米通讯，小米通讯再将其产生的净利润按照双方约定比例分成，但是详细分成比例怎样分别，分别的依据是什么，招股书中并没有披露。

一方面，由于小米模式收入占比高，在与小米的分成模式下，部门利润被小米共享，因此创米数联的利润受到挤压。另一方面，公司产物和小米产物还存在竞争关系，对公司来说，是倒霉的。在小米模式下，创米数联付出的代价也越来越显着。

热衷理财，研发投入不及偕行

在和小米的相助模式下，可谓是喜忧参半。陈诉期内，公司应收账款账面代价分别为1.44亿元、2.01亿元、2.36亿元，占活动资产的比例分别为39.16%、39.86%、26.77%。值得注意的是，公司70%以上的应收账款，均来自小米团体。而云云高额的应收账款，对于公司而言，存在着较大的坏账风险。

除了应收账款高企外，活动资产中的买卖业务性金融资产的比例也不小。2019年至2021年，公司的买卖业务性金融资产1.21亿元、1.51亿元、2.58亿元，占活动资产比重为32.85%、29.95%、29.24%。此中，陈诉期内的买卖业务性金融资产全部为理财产物，包罗银行理财产物及一年内到期的信托产物。大概是由于业务发展受制于小米团体，创米数联正在另辟蹊径，试图通过理财的方式增长公司收入泉源。

陈诉期内，创米数联取得投资收益收到的现金为377.95万元、423.40万元、666.59万元。而因购买理财等投资付出较大，使得陈诉期投资活动产生的现金流量净额全部为净流出，分别为-1.18亿元、-0.29亿元、-1.15亿元。

在理财方面，创米数联似乎很执着。但作为智能家居企业，创米数联在技能的研发上，却显得不敷器重。从研发费用来看，陈诉期内，公司的研发费用分别为3993.70万元、5215.02万元、7880.76万元，研发费用率为4.57%、4.64%、5.14%。同期，偕行中，萤石网络的研发费用率为13.00%、13.89%、11.57%，比公司高出8.43%、9.25%、6.43%；偕行的研发费用率均匀值为6.83%、7.61%、8.08%，同样比公司高出不少。

克制2021年末，创米数联拥有境内专利108项，此中发明专利13项、实用新型47项、表面操持专利48项。但是其产物的技能含量怎样呢？从上文的分析中，技能服务这一产物的毛利率相当高，但是该产物的贩卖收入对公司的贡献微乎其微。从这一点来看，公司在技能研发上，还远远不敷。

别的，创米数联还身陷知识产权纠纷。招股书体现，创米数联存在尚未告终的作为被告涉及的知识产权案件15件，案由系杭州鸿雁电器有限公司告状公司陵犯其发明专利权、实用新型专利权纠纷，涉诉金额1900万元。

随着人们的生存水平不绝进步，人们对智能家居的需求也正在渐渐扩大。同时，智能家居行业的竞争也日趋剧烈，行业团体技能水平的快速发展，也对企业的研发创新本事与结果转化本事提出了更高的要求。

由于业务发展初期非常依靠小米团体，毛利率低、研发投入不敷、利润受到挤压、应收账款高企等标题成为了创米数联的困扰。在如许的配景下，创米数联IPO之路能顺遂吗？《司理人》杂志全媒体将一连关注。