代价战以来最好的一份财报。

作者|杨知潮

编辑|原　野

假如说银行股是代价稳定的黄金，那特斯拉就是马斯克站台的meme币——大涨大跌来得都太突然了。

三季度财报发布后一个短短的盘后，特斯拉就大涨了12%。一个盘后交易中，特斯拉的市值上涨了高出800亿美元，约即是一个小米集团，泰半个比亚迪，两个蔚小理。

已往四个季度，特斯拉的财报全部低于分析师的预期，但特斯拉的股价仍然相对坚挺。截至三季度报发布前，整个2024年，特斯拉的股价年内仅仅下跌了14%。究竟，特斯拉50倍的市盈率里，相称一部分是有关无人驾驶和擎天柱的梦想。

并且随着这一次超预期的业绩，四次低于预期的跌幅都有可能被这一次财报所抹平。

这大概就是梦想的威力。

01 代价战以来最好的一份财报

只管被中文互联网密集讥讽“裁人裁到大动脉”，但马斯克4月以来的降本增效还是在财报中看到了成效。

三季度，特斯拉的收入仅同比增长8%，环比出现小幅度下滑，这一收入略低于市场预期。在环球代价战的配景下，特斯拉的单价下滑高出700美元。

不过特斯拉这份财报的重点不是这些，而是利润。

三季度，特斯拉毛利率为19.8%，高于预期的17%，汽车业务毛利率达到了20.1%，超出市场预期2个百分点。即便剔撤消碳积分的收入，特斯拉的汽车销售毛利率仍然提拔了2.4%，达到了17.1%，为2022年第四序度以来的高点——即代价战以来的最高点。

代价战这口气，马斯克总算是缓过来点了。

在双重毛利上涨的动员下，特斯拉每股盈利上升到了72美分，超出预期数字的24%。净利润从客岁同期的18.5亿美元增长至21.7亿美元。

特斯拉本钱下降的核心缘故原由，包括原材料本钱的下降、职员本钱的缩减、以及皮卡规模效应的崛起。

起首，原材料本钱很可能是最核心缘故原由，因为它影响着特斯拉每一款车的毛利。

以国内数据为例，本年年初，电池级碳酸锂月均代价在9.3万元左右，但三季度以后，这一数字持续在8万元以下倘佯，最新数据已经下跌到了7.2万元左右。

几天前宁德期间发布的三季度，已经提前体现了碳酸锂代价下跌对新能源产业的影响：三季度，宁德期间收入同比淘汰12.48%，但净利润反倒增长了28.58%——收入下跌是因为贬价，利润增长是因为上游贬价降得更多。

回到特斯拉，由于原材料代价的下滑，在上海超等工厂，特斯拉的单车本钱已经降到了历史最低——本钱优势很快被转化为代价优势，进入十月，特斯拉再次开启代价战，试图在四序度完本钱身的销量目标。

对特斯拉来说，原材料代价的下降影响的不止是汽车业务，还有储能业务。三季度，特斯拉储能业务出货量环比薄弱下滑，但毛利率上涨至了30.5%，远远高出市场预期的24.5%。

因此可以预见，即将发布财报的比亚迪、抱负汽车、也有可能因原材料的下滑带来财报的好转。

抛开“老天爷赏饭”，特斯拉控制本钱的积极同样很足。

第一，是裁人。

作为最爱裁人的硅谷知名老板，本年4月，马斯克通过内部信向员工公布环球裁人10%。此中，马斯克的一位核心副手，负责动力总成和能源工程的高级副总裁Drew Baglino也宣告离职。

按照外界根据特斯拉内部信数目标估计，截至6月，特斯拉本年的总员工数从14万人淘汰至12.1万人，降幅高出了14%。——这一数字包括临时性雇员在内的全部雇员，因此更能反映特斯拉的真实职员本钱开支变化。

第二，是投资的缩减。

本年4月，据特斯拉员工大面积在社交媒体上透露，马斯克决定解散超等充电业务部分。马斯克本人也表态，特斯拉将会放缓新建站点的速度。

只管本年5月底，特斯拉把一部分超充的被裁职员重新聘回，但这没有改变收缩的大方向。本年5-8月，特斯拉新开放的超等充电接口数目同比下滑了28%。

特斯拉提高利润率的第三板斧，是规模效应，尤其在新车Cybertruck上。

这台车在三季度卖出了1.6万台，比已往两个季度之和还要多。在热爱皮卡的美国市场，Cybertruck已经是第三畅销的电动车——前两名固然是Model Y和Model 3。

强盛的规模效应摊薄了边际本钱，淘汰了这个特斯拉业绩“拖油瓶”所带来的压力，使得三季度Cybertruck的毛利率首次转正。不过Cybertruck的销量并不占大头，在特斯拉利润优化之中，算是次要贡献。

这就是特斯拉三季度财报的前半部分：业绩。

02 继承为梦想窒息

特斯拉三季报的后半部分则是关于梦想。

在投资者眼里，马斯克的信誉是几乎无限的，哪怕伤害了市场，也伤害不了马斯克的画饼影响力。

半个月前，马斯克和他的Robotaxi发布会给环球观众带来了一场19分钟的扫兴。

很难说这场发布会有多糟糕，但究竟，Robotaxi的大饼马斯克已经画了无数次，屡次推迟后，外界对Robotaxi的盼望已经拉得太高了。而那19分钟，显着没有满意观众的胃口，让特斯拉的股价大跌9%。

但一个月不到，特斯拉又在财报集会中畅想起了将来，继承“画饼”。

第一个“饼”有关Robotaxi。财报集会透露，不久前发布的Cybercab将在2026年量产，并且是大规模量产。

按照马斯克的预计（画饼），特斯拉将年产200万台Cybercab无人驾驶出租车——至少200万，很可能增长至400万。无论是200万还是400万，都已经高出了特斯拉2023年的汽车销量，也高出了2023年国内网约车司机的增长量。

显然，这个数字实现的基础是无人驾驶对有人驾驶的彻底代替。

2026年太远，但马斯克还有更近的梦想：伴随着FSD V13的发布，FSD软件性能将在明年1月开始提高1000倍（AI软件副总裁阿肖克在财报集会上表示）。受益于此，特斯拉将在明年直接在Model 3和Model Y上测试Robotaxi——仍然需要配备安全员。

FSD的进步已经是有目共睹的，FSD累计里程已经突破20亿英里FSD V13相比V12.5间隔监管里程数提高了5-6倍。特斯拉内部还预计，到明年二季度或者三季度，FSD的均匀干预里程就能够高出人类。

马斯克的第三个大饼，是原本因为Robotaxi跳票的“Model 2”。马斯克透露，特斯拉计划在明年上半年推出更加实惠的车型，单价将低于3万美元——换算成中国汽车的语境，就是攻占20万以下的A级车市场。

马斯克预计，特斯拉明年销量整体提拔20%-30%。思量到特斯拉现有车型的增速已经放缓，这款廉价车型必须要成为月销2-3万台以上的爆款。

不过在特斯拉看来，这个目标大概并不困难。因为他们认为，相比于具备无人驾驶能力的廉价车，那些通例的2.5万美元的电动车是不具备竞争力的——这个观点其实在小鹏MONA的乐成上有一些得到验证的意味，这款车在竞争激烈的A级市场敏捷爆火，核心缘故原由，就是它有同价位车型没有的智能驾驶标签。

智驾也是特斯拉的标签，它既支撑着特斯拉的销量，也支撑着它的股价。让特斯拉在市场份额严重承压的2024年仍然保住了股价，即便Robotaxi的发布会极其令人扫兴，也阻挡不了市场对马斯克的相信。

随着特斯拉的利润率好转，马斯克碎裂的大饼再次被投资者捡起来，特斯拉的梦想小船，也于财报发布后继承动身了。