安踏再造一个FILA？
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估值700亿
始祖鸟母公司Amer Sports（亚玛芬体育）又被传上市了。
客岁年底，市场上就已经出现关于亚玛芬即将上市的听说了。
如今又有不少媒体援引外媒报道，称亚玛芬已经在美国机密申请IPO，计划在明年年初上市，而公司估值可达100亿美元（超700亿元人民币）。
相较于亚玛芬，各人可能更熟悉它旗下的始祖鸟、萨洛蒙Salomon等品牌。
在社交媒体上，有句话叫“中年男子有三宝：钓鱼茅台始祖鸟”，这三宝另有个女版是lululemon、拉夫劳伦、始祖鸟。
始祖鸟作为男女通吃的一个品牌，被以为是“富贵鸟”。虎扑里就有一句话是，“穿件始祖鸟，戴顶鸭舌帽，手里盘个串，办公室里整点茶具，妥妥老总范。”
始祖鸟来源于加拿大，主推产品是冲锋衣，防风防雨轻盈保暖，以良好的性能著称。
在始祖鸟的官方旗舰店上，一件普通的冲锋衣可以卖上6000元，经典款硬壳ALPHA系列售价一样平常为8200元。
根据逐日人物，一位金融从业者表示，有些稀缺款，会被炒价。“最高的时候，能涨个40%-50%。”而这位金融人士两年里买了三十多件始祖鸟。
文中提到，在这位“买鸟”狂人眼中，鸟代表着一种品格和生存态度。选择始祖鸟的人，爱的不只是新潮水风格，更像是一种身份标签。他们以为，拥有始祖鸟的logo，也意味着拥有了审美、消费本领和阶层属性的多重肯定。
亚玛芬旗下的另一个品牌萨洛蒙也是类似的环境，拥有一双萨洛蒙户外鞋渐渐成了一种潮水。
而亚玛芬从1950年的烟草公司发展至今，已经成为了一个庞大的体育帝国，旗下坐拥13个品牌，包括Salomon、Wilson、始祖鸟、Salomon、颂拓、Atomic等，囊括了网球、户外用品、爬山鞋、户外手表和滑雪装备等范畴的头部品牌。
亚玛芬旗下拥有一众高端品牌，另有着体育用操行业的“劳斯莱斯”之称。
而如许一个庞然大物，在2019年被安踏收购之后，终于迎来了上市的消息。
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债务承压
2019年3月，安踏体育联合方源资本、AnameredInvestments及腾讯组成的投资者财团，斥资46.6亿欧元（约合370亿元人民币），收购了亚玛芬98.11%的股权，创下我国服装行业最大一笔跨国收购案。
吞下亚玛芬这只巨兽，给安踏带来了巨大的资金压力。
根据创投日报，当时，安踏方面的资金来源，包括亚洲财团22亿欧元5年期贷款，面向欧洲贷款方的17亿欧元7年期B贷款，以及附属于B贷款的3.15亿欧元名誉额度，总计42.15亿欧元，约合330亿人民币。除此之外，另有一笔13亿欧元贷款包管。
耗费巨大代价收购的亚玛芬，当时其实并不能红利，反而给安踏带来了不小的亏损。
财报表现，2019—2021年，安踏集团全资持有亚玛芬的合营公司AS Holding分别亏损10.92亿、11.4亿和1.54亿，三年连亏近24亿。
按照安踏52.7%的持股比例，收购亚玛芬的前三年继承失血约12.57亿元。
与此同时，安踏的负债也在急速攀升。
2018年-2019年，安踏的负债总额从78.54亿元狂飙到201.57亿元，至2022年已达到313.6亿元，资产负债率则从2018年的32%上涨至2019年-2021年的50%左右。
直到2022年，亚玛芬体育才首次为安踏贡献2.8亿元的利润，安踏的资产负债率略微降至45.32%。
对比偕行李宁，2022年负债总额93.15亿元，资产负债率27.68%，安踏的债务负担属实不算轻。
值得注意的是，虽然2022年亚玛芬实现红利，却被安踏商誉减值约11.31亿元，导致安踏集团账面出现5.16亿元的亏损。这也被视为亚玛芬上市前财报优化的动作。
可以看出，安踏是押了重注在亚玛芬身上。而在资产重压之下，尽快减负，推进亚玛芬的上市，通过资本路径得到资助，是最理想的安排。
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“并购达人”的隐忧
“安踏集团是一个多品牌的体育用品管理集团，收购吞并是我们很重要的发展战略。”安踏集团董事局主席兼CEO丁世忠曾表示。
安踏这些年来业绩与市值的飙升，在相称水平上得益于其收购吞并的战略，安踏尤其热衷于一些外洋品牌。
而这些买来的外洋品牌，险些占据了安踏的半壁江山。
此中，业界讨论的比较多的重要还是FILA。
2009年，安踏体育花费数亿港元，从百丽国际手中收购FILA在中国地区的商标使用权和谋划权，这一活动成为安踏发展的迁移变化点。
耗费4年时间实现FILA的收支平衡后，FILA渐渐成为安踏业绩增长的重要引擎。
根据安踏2023年中报，今年上半年，安踏品牌营收141.7亿元，占总营收的47.8%；而FILA分部营收为122.3亿元，占总营收的41.3%，险些快赶上安踏自主品牌了。
现实上，从2018年开始，安踏主品牌在整个集团的收入占比就在逐年下降，从59.4%降到2022年的40.1%。
而FILA在成为集团中举足轻重的品牌后，2022年忽然失速了。
2022年，FILA首次出现年度营收、谋划溢利的双双下滑。这也在肯定水平上拖累了整个集团的业绩表现，数据表现，安踏体育2022年团体毛利率下降1.4%，谋划溢利率也下滑1.4%。
随着安踏主品牌和重要子品牌FILA双双出现增长瓶颈，安踏又把眼光盯向了亚玛芬。
如果亚玛芬成为下一个FILA，那么安踏不得不思索的一个问题是，留给安踏主品牌的空间另有多少呢？
真故研究室在近期的一篇文章中提到，外界一直有一个说法是，在安踏体育的生意盘子中，FILA已经出现出有点“功高盖主”的趋势。
丁世忠曾言，“不做中国的耐克，要做天下的安踏”。
随着外洋品牌比重的越来越大，安踏可否顺利吸取这些品牌？要如何举行国际化运营？自主品牌如何发展？都还是个未知数。 |
