（作者杨德龙系前海开源基金首席经济学家、基金经理）

11月30日发布的11月制造业PMI为50.3%，比上个月上升了0.2个百分点，已经连续三个月上升，而且连续两个月运行在扩张区间。制造业PMI是采购经理人指数，是由采购经理人每个月给出的一个调盘问卷，一样寻常来说假如大于50%，表示采购经理人现在采购的量较大，也就意味着对将来的经济预期较好，以是出现了扩张的信号，以是它传递的信号就是经济数据有所回升，投资者的感情也会受到提振。

制造业PMI是观察经济的一个紧张的先行指标，别的经济数据比如工业增加值、发电量、进出口、M1、M2等都是滞后的数据，反映的是上个月的经济情况。但是采购经理人指数，反映的是将来一两个月乃至两三个月经济运行的情况，因此它是一个先行指标，11月的PMI为50.3%，表明制造业已经进入到扩张区间，一方面得益于季候性的因素，另一方面，从9月24号起出台的一揽子稳增长政策正在逐步落地，带动经济有所回升，经济数据有所改善。这对于投资者来说也是一个利好的消息。因为制造业景气度的回升将会带来相干上市公司盈利的增长，也会带来更多的信心。因此，11月制造业PMI数据的回升是一个比较大的利好，也渴望大家能从中找到一些投资时机，对于后市的行情可以更有信心。

制造业PMI 50%是个荣枯分水岭，它是个环比的数据，假如当月经采购经理人采购的量比上个月大，数据就在50%以上。反之，假如这个月比上个月采购的要少，那就在50%以下，采购经理人指数出现扩张，就代表着采购运动逐月在回升，它是一个环比的数据，而不是一个同比的数据，以是50%就被称为荣枯分水岭。

当前市场的行情已经走到了年末，只剩下最后一个月，现在投资者对于跨年行情乃至春季攻势都有了肯定的期待。在经历过9月24号之后，第一波放量大涨之后，市场就进入到震荡调解期，而且市场已经震荡调解了一个多月的时间，调解的时间也比较充实了。从调解的幅度来看，确实也已经出现了比较充实的调解，和高点相比根本上把之前涨了1000点的涨幅跌回了一半左右，也就500点，现在重新又回到3300点左右。这也说明现在市场正在酝酿第二波上攻。

这段时间市场表现好的照旧一些科技股，特殊是人形呆板人、低空经济、大数据、人工智能等新经济相干的股票走势强劲。而传统的白马股走势相对低迷，特殊是大盘股，接下来这些大盘股有可能会迎来肯定的回升时机，特殊是假如春季躁动可以大概启动，一些投资者包罗基金投资者可以大概通过申购基金入市，如许机构就有更多的资金去加仓。

基金目前加仓紧张照旧加一些传统的白马股，因此可以关注一些被错杀的优质白马股，包罗消费股，因为消费股在已往一段时间表现相对低迷，这紧张是受到消费增速放缓的影响。但是品牌消费品恒久的投资代价比较高，加上分红率也比较高，许多消费公司进行了股票增持回购来提升信心。以是从投资代价来看，许多消费股已经具备了投资代价，而春节前后也是传统的消费旺季，可能带来消费股的一波表现。其次可以关注已经逐步的走出行业拐点的新能源板块，新能源替代传统能源是局势所趋，因此可以关注新能源的投资时机，关注新能源龙头股或者清洁能源基金。

“谷子经济”近期比较火，有的投资者以为是一个农产品板块，实际上谷子音译自英文“Goods”，是一个二次元的概念，泛指二次元衍生商品，涉及漫画、动画、游戏、偶像等版权作品衍生出的周边产品。从财产链来看，“谷子经济”财产链可以分为知识产权、IP、产品开发和设计以及渠道几个环节，涉及的产品包罗海报、卡片、徽章、挂件、手办、娃娃等。这其实是一个新的消费品种，因为概念比较新，又加上这一轮行情紧张是散户投资者推动的，以是我们发现“谷子经济”这一热门的连续性比较强，出现了较大幅度的回升。包罗一些新股民，尚有一些寻求科技股的股民的关注度比较高。“谷子经济”是将来的一个新经济的形态，确实有肯定的发展潜力，发展空间比较大，但行业竞争也比较激烈，目前还没有形成很显着的龙头企业。以是从投资上来看照旧要留意肯定的风险，不要过于重仓，因为“谷子经济”目前还没有形成很成熟的贸易模式，没有形成龙头公司。以是从代价投资角度来看，仍旧属于一个新兴的财产。

当然将来随着新经济的发展，“谷子经济”有可能形成比较好的行业格局，产生一些大公司，到时候有可能会产生代价投资的时机，因此大家可以关注一下。根据我们做代价投资的经验，以及对于已往这二三十年中好公司的一个观察，好公司往往具有以下这些显着的特征：第一是好的公司产生在好行业里，好行业肯定是景气度比较高的行业，也就是说可以恒久增长的行业，而不是斜阳行业，也不是周期性很强的行业。如许好的公司才华够穿越经济周期出现恒久上涨。第二，好公司要具有比较强的竞争力，有比较宽的护城河，其他竞争对手难以攻破其护城河。巴菲特幽默地说，我渴望我投资的公司拥有宽宽的护城河，内里有着各种食人鱼、鲨鱼等等，就是说护城河是好公司的一个紧张特征。护城河可以是公司的品牌，公司的特许策划权，或者是公司的资金上风等等。第三是好的公司应该给投资者带来好的回报，能产生比较好的利润。巴菲特最看重的选股指标就是净资产收益率ROE，他要求ROE要大于20%，同时要求所投资公司负债率不能太高，防止出现破产风险，因此资产负债率要低于30%。

巴菲特的选股理念是偏谨慎的，而且确实可以大概筛选出盈利能力比较强的公司，普通投资者可以参考巴菲特的这些尺度来进行选择。当然,除了这三点之外，大家也要关注企业的管理层是不是诚实，对于造假的公司要一票否决，对于诱骗投资者的公司要远离。同时我们要观察，这些公司是不是具有许多机构投资者参与，可以看一下前十大股东是不是以机构投资者为主，而不是清一色的自然人。因为机构投资者更留意根本面研究，假如一个公司前十大股东都没有机构投资者，说明他的根本面可能不是太好，以是这也是普通投资者可以参考的一个特征。

（本文仅代表作者个人观点）