对市场的看法，就一个字：买！

近期政策万箭齐发，力度空前，为过去五年之最。

大规模经济刺激措施登场，股市一连暴涨，最高集会首提促进房市止跌回稳，全力以赴拼经济，中国经济的春天来了。

9月27日，上交所交易系统直接宕机一个多小时，交易过于火爆。9月29日，上交所不得不组织开展竞价、综业等平台相干业务测试，竞价交易系统累计接收申报2.7亿笔订单，是汗青峰值的2倍。

9月26日，美国着名亿万富豪投资者、对冲基金传奇人物大卫·泰珀（David Tepper）表示，在美联储降息后，他的紧张决定是购买中国股票，如今要“买入中国齐备资产，中国的最新政策是超预期的。” 大卫·泰珀是阿帕卢萨（Appaloosa）资产管理公司的创始人兼总裁，被以为是有史以来最乐成的对冲基金司理之一，热衷于探求底部时机。

高盛近来的电话集会被打爆，外资正在加速进入中国，对中国资产的兴趣显着提升。

将来是一轮什么牛市？我以为是“信心牛”，由于政策大幅超预期，带来对中国资产和经济远景信心的大幅扭转，是对看多中国的奖赏，是对看空中国的打击。物极必反，否极泰来。

这一次不仅文件用词振奋民气，刻意跃然纸上，而且许多大众可感可及的政策纷纷出台落实。

一、9月29日，大规模经济刺激措施纷纷落实，国常会摆设加快102项重大工程实施，央行下调存量房贷利率，广州全面放开限购，上海、深圳、北京部分放开限购

9月29日国务院常务集会强调：研究摆设一揽子增量政策的落实工作；加快出台实施的节奏，条件相对成熟的政策要立刻推出；各部分要不遁迹、不推责，形成强大的工作协力；摆设加快“十四五”规划102项重大工程实施的有关办法；要驻足全局抓好重大工程实施，进一步压实各方责任，增强部分协同和央地联动，强化资金支持和要素资源保障，破解难点堵点，确保重大工程建设取得预期成效。

项目有了，财政跟上。我们预计后续会通过上调赤字率、增加发行特殊国债和专项债，加大财政对新老基建的支持力度，以及资助地方化债，新增财政资金可能不低于三万亿。

9月29日，住建部党组召开党组集会，转达学习9月26日中心政治局集会精神，研究摆设贯彻落实工作。集会强调：全力促进房地产市场止跌回稳；支持城市特殊是一线城市用好房地产市场调控自主权，因城施策调整住房限购政策；要对商品房建设严控增量、优化存量、进步质量，发挥城市房地产融资和谐机制作用，加大项目“白名单”贷款审批投放力度，满足房地产项目合理融资需求；加快推进城中村、城市危旧房和城镇老旧小区改造，增强城市地下管线更新改造。

一线城市放松限购拉开序幕，广州、深圳、上海、北京等发布新政。9月29日，广州官宣，全面放开新购，即本市户籍、非户籍住民家庭和只身人士在全市范围内购买住房的，不再审核购房资格，不再限定购房套数。深圳官宣，非本市户籍住民家庭及成年只身人士在福田、罗湖、南山等核心区限购1套住房，需提供购房之日前1年在本市一连缴纳个人所得税或社会保险证明，其他地域无需提供个人所得税或社会保险证明。上海官宣：对非本市户籍住民家庭以及只身人士购买外环外住房的，购房所需缴纳社会保险或个人所得税的年限，调整为购房之日前一连缴纳满1年及以上；降低存量房贷利率；降低二套房首付比至15%；将个人对外销售住房增值税征免年限从5年调整为2年。9月30日，北京官宣：五环外非京籍家庭购房社保年限从5年改2年，五环内社保年限从5年改3年，降低存量房贷以及降低首付门槛，首套首付15%，二套首付20%等。

我们判断，一线城市作为风向标，后续将根据形势不断加码新政，直到楼市“止跌回稳”。

9月29日，央行会同金融监管总局一口吻出台四项金融支持房地产政策：1、中国人民银行关于完满商业性个人住房贷款利率定价机制的公告（《中国人民银行公告〔2024〕第11号》）及答记者问；2、《中国人民银行 国家金融监督管理总局关于优化个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》；3、《中国人民银行办公厅关于优化保障性住房再贷款有关要求的通知》；4、《中国人民银行 国家金融监督管理总局关于延长部分房地产金融政策限期的通知》。另，市场利率定价自律机制当日发布《关于批量调整存量房贷利率的倡议》；工农中建等各大商业银行纷纷发布公告调降存量房贷利率。

简单讲，除了一次性调降存量房贷利率，看齐新房贷利率，而且创建动态调整存量房贷利率机制，以后老房贷利率可以实时动态调降。当前存量房贷23万亿，这次调降后为购房者节省1700亿利钱付出。可谓善政。

二、力度空前，926政治局集会通报八大重磅信号

9月26日，中心政治局集会召开。大规模经济刺激政策呼之欲出，力度为比年空前。本次最高级别集会通报八大重磅信号：一是总基调上非常积极，强调加力加量；二是财政与货币政策强调加大力度；三是房地产强调促进止跌回稳；四是大力提振资本市场；五是调整消费布局，促进招商引资；六是推出促生养配套政策和完满养老产业；七是资助民营企业渡过难关；八是兜底民生，就业优先，保大弟子等重点群体就业。

政治局经济形势分析会，一般是4、7、10、12月，这次9月特殊召开，非比平常。

基调上，集会强调：当前经济运行出现一些新的环境和题目。要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、刚强信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧急感。要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步进步政策措施的针对性、有效性，努力完玉成年经济社会发展目的任务。

实验层面上，集会提出“三个区分开来”：把干部在推进改革中因缺乏经验、先行先试出现的失误错误，同州官放火的违纪违法举动区分开来；把尚无明确限定的探索性试验中的失误错误，同明令克制后依然我行我素的违纪违法举动区分开来；把为推动发展的偶尔过失，同为谋取私利的违纪违法举动区分开来。

宏观政策上，集会要求：要加大财政货币政策逆周期调节力度，包管须要的财政付出，切实做好下层“三保”工作。要发利用用好超长期特殊国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款预备金率，实施有力度的降息。

房地产政策首提要“止跌回稳”：要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、进步质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置地皮。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完满地皮、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。

资本市场要求大力提振：要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，买通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台掩护中小投资者的政策措施。

民营企业要求促进活力：要资助企业渡过难关，进一步规范涉企执法、监管举动。要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造精良环境。

末了，集会要求，“干字当头、众擎易举”！

三、9月24日“一行一局一会”消息发布会，拉开大规模经济刺激计划的序幕

9月24日，国务院消息办公室举行消息发布会，“一行一局一会”推出总量、地产和资本市场政策组合包，货币政策会集放大招，降准降息力度较大，大力支持资本市场，顺应形势和大众呼吁，降低存量房贷利率，全力以赴抓经济。

大幅降准50bp，开释一万亿基础货币流动性。潘功胜行长强调“会根据年底前三个月的环境，有可能进一步再下调0.25-0.5个百分点”。本次降准预计每年降低金融机构资金成本1092亿，直接增加银行可用资金，有效缓解银行负债端和净息差压力，增强银行支持实体经济、缓释风险的本领。

全面降息，OMO、逆回购、MLF、LPR和存款利率同步下行。开释稳增长信号，降低融资成本，提振信心。由于股市过于火爆，近期有银行大额存单客户利钱也不要了，取出来用于投资。

全国层面商业性个人住房贷款不再区分首套、二套住房，最低首付比例统一为15%，首付比创汗青最低。首付比下调直接缓解购房首付金额压力。

优化保障性住房再贷款政策，将保障性住房再贷款政策中人民银行的资金支持比例由60%进步至100%，是517地产新政的再次加力。5月17日，央行宣布拟设立3000亿元保障性住房再贷款，收购已建成未出售商品房，用作保障性住房，央行按照贷款本金60%发放再贷款。这次进步到100%，利于增强对银行和收购主体的市场化鼓励、加快推动商品房去库存。

提振股市信心，平准基金呼之欲出，创设创新两项货币政策工具，“资金只能用于投资股票市场”。一是证券、基金、保险公司互换便利。方式上，机构使用他们持有的债券、股票ETF、沪深300身分股等资产作为抵押，从中心银行换入国债、央行单子等高流动性资产，获取的资金只能用于投资股票市场。力度上，首期操作规模5000亿元，后续可视环境扩大规模至1-1.5万亿。二是股票回购、增持再贷款。方式上，商业银行向上市公司和紧张股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。力度上，中心银行将向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例是100%，再贷款利率是1.75%，商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右，属于较低的利率程度。首期操作规模3000亿元，后续可视环境扩大规模至0.6-0.9万亿。新工具将进一步加大A股回购潮热度。

证监会吴清主席表示：“证监会将会同有关方面，进一步支持中心汇金公司加大增持力度、扩大投资范围的有关安排，推动包括中心汇金公司在内的各类中长期资金投资股市”、“平准基金正在研究”。

四、三分摆设，七分落实，最紧张的照旧“干字当头”！

比年来我国在新基建、新能源、新质生产力等领域取得长足发展，占据世界领先职位，同时在控房价、去杠杆、清算地方债务等方面取得积极成效，化解了地产泡沫和金融风险，以极大的刻意和勇气解决了许多长期难以解决的汗青困难，为可一连高质量发展打下结实基础。

但与此同时，百年未遇之大变局，这几年，确实我们伟大的故国也面临复杂严肃的表里部挑战：2018年中美商业摩擦，2020年疫情，2021年房地产调整，2023年以来经济一连放缓影响着亿万大众的生活。

最新公布的数据表现，三驾马车中紧张靠出口，消费和投资代表的内需基本零增长；PPI一连20多个月负增长，面临通缩-债务循环陷阱；企业不敢投资，住民防备式储备；地皮财政坍塌、地方非税收入飙升，大量拖欠企业工程款；股市、楼市等一连大幅下跌，住民资产严肃缩水；裁员降薪潮导致整个社会充满焦急。

出现上述困难的原因是信心不振、内需不足，而导致内需不足的原因紧张是房地产市场一连下滑、地方政府化债占用大量资金以及一些紧缩性措施并未退出甚至层层加码。

随着房地产泡沫显着去化、金融杠杆大幅降落、美联储开启降息周期等，为财政货币政策的调整提供了有利条件，当前是推出大规模经济刺激措施、提振市场信心措施的关键时间窗口。

这一次不仅文件用词振奋民气，刻意跃然纸上，反面关键是大众可感可及的政策出台落实。

详细政策可否落实，可否可一连，可否让企业和大众可感可及，反面落实才是重点。这是我对形势的一点冷思索，也是许多企业家跟我交换的担心，以前我们也出台过不少文件，厥后不了了之。等待这次一鼓作气，推出10万亿级的大规模刺激措施，提振信心，才气真正实现从政策底、市场底到经济底，推动经济一连复苏。如果后续政策落实不及预期，将再次打击市场信心，经济也难以触底回升。

一揽子刺激经济、提振市场信心措施的规模要在10万亿以上，包括地方化债、新基建项目、消费补贴、生养补贴、住房银行收储等，采取特殊国债、超长期国债、央行再贷款等工具，规模要大，资金成本要低，大众得到感要强。（详见8月16日《是该启动“新”一轮经济刺激了》、9月18日《关于客观认识当前经济形势、提振市场信心的思索》等）

国难思良将，时艰念铮臣。作为一名平凡的经济学科研人员，位卑未敢忘忧国，做了20多年经济形势分析，之前建言过“新基建”“放开三孩”“新能源”“掩护民营经济活力”“推出大规模经济刺激措施”。

近期深感：当务之急是全力以赴拼经济，发展是解决齐备题目的根本。精良的经济增长和就业，是应对美国战略遏制的根本，是实现人民美好生活的保障，是迈向高质量发展的基石。

我是一名不可救药的长期理性乐观主义者，因为我们对这片地皮爱的深沉。没有人可以靠做空自己的故国致富，越是在关键时刻，越要和她站在一起。顶部靠理智，底部靠信仰。

只要我们把发展放在主要任务和第一要务，以经济建设为中心，全力拼经济，中国经济有望重新引领全球。只要我们尊重经济规律和知识，实事求是，笃信曙光就在前方。相信各人一起努力，定能共渡难关。

如果可以或许回应社会呼声，从善如流，推出大规模经济刺激措施，增强对民营经济的掩护，则“东升西降”可期，“西降”是指美国经济从过热走向阑珊，美元资产回落；“东升”则是指中国经济重启复苏，重振雄风，中国资产再度受到全球追捧。

2024年另有末了三个月。尽管人生之路经常会遇到黑暗，但对光明的向往指引我们大胆向前。乌云不会永远遮住太阳，黑暗总会让位给黎明。

没有人可以熄灭漫天的星光，星星之火可以燎原。虽然我们面临各种艰难险阻，但是我们依然选择向上攀缘。

正信正念，对峙做长期正确的事，上天会眷顾我们的。

值此我们伟大的故国75周年，祝福故国繁荣昌盛！

五、我有一个空想

作为一名当代知识分子

我有一个空想

愿清贫的人都有驻足之地向上奋斗

希望中国经济越来越好，大众安居乐业

公共政策从善如流，心系国之大者为国为民

市场经济的理念在这个国家扎根

企业家精神得到掩护，万马奔腾

中华民族伟大崛起，屹立世界强国之林

中华文明成为新的灯塔，照亮还在黑暗中探索的人类

愿世界宁静，中国成为中流砥柱

每个民气中有火，眼里有光

宏观上是数据，微观上是多少家庭的悲欢聚散

悲观者正确，乐观者前行，世界终将属于长期乐观主义者！

跨越山海，终见曙光！