我走已往，问他为什么今天来这么早？他说：“今年钱特殊难挣，各人都把钱揣到腰包里，捂得紧紧的，我们这种修修补补的生意就很难了，只好早一点来等生意”。看来经济下行的压力，已经波及到底层的劳动者。

小张，江西人，老家有两个正在上学的孩子，老母亲给带着，他老婆前几年跑了，他说是嫌他太穷。他还告诉我，老家像他如许情况的人很多。如今，他，两个孩子，老母亲，家里的生活支出端赖他在上海打临工支撑。

他是个很醒目的人，虽然没有受过什么专业培训，但附近小区居民家里的修修补补、五金水电之类的事变，他基本都醒目。中国不知有多少如许底层的劳动者，没有继承过什么教导，但非常勤奋智慧，每日为自己的生计苦苦奔忙，也支撑着社会和经济的运行。

如果经济不能提振起来，让他们如许的人也陷入逆境，那么牵连的远不止是他们自身，另有在农村的家人们，究竟，民工和他们的家人，是没有啃老资格的，他们和家人的生计，只能靠每日不绝的奔波与汗水。

如今不少学者还在讨论要不要搞经济刺激，我觉得不消讨论，到街边去和小张如许的打工者聊聊就好了。我们的经济已远低于潜在增长，前央行行长近来在上海外滩论坛上，都说应该把重点放在反抗通缩压力上。

如今必须接纳更鼎力大举度的刺激，才能让经济止跌回升，否则，大量打工阶层的正常生活都大概难以包管，又怎样实现当代化呢？

当然，很多人一谈刺激就担心债务，担心宏观杠杆率的升高。我们的负债是不低，但各人有没有想一想，中国是一个外债很少的国家，咱们的国际投资头寸是正的，就是说我们的对外债权比我们对外的负债要多。换句话说，咱们国家的债务重要是内部的。

这些债权外貌上大部分是金融机构持有，但是金融机构只是中介，他们并不是这些债权的终极持有人。细致去分析，终极债权人无非就是三类，即居民、企业和政府，他们同时也是债务人。再细致看，无非就是居民当中有一部分人把钱借给了另一部分人，但是通过金融机构做中介，或是通过债券和股票市场。企业、政府也是一样，是有钱的企业和政府把钱借给了没钱的企业和政府。

所以，中国所谓巨大的债务题目，现实上是一个分配题目，就是居民、企业和政府当中的有钱人、有钱企业和有钱的政府把钱借给了另一部分缺钱、没钱的个人、企业和政府。

这是中国的债务题目和其他发展中国家的债务题目的一个本质区别，其他发展中国家的债务很多是外债，但中国几乎满是内部债务，是布局题目，是分配题目。

所以不要担心所谓的宏观杠杆率和债务/GDP之比，只要调整分配的政策，镌汰落伍低效的企业，帮助贫民挣到钱，把千万万万购房者还房贷的负担降下来，就会逐步地将这些债务题目消化。

而要进行内部分配政策的调整，不宜在通缩的情况下进行，最好的办法是在适度通胀的情况下进行，这在国际上是有很多履历的。目前最必要做的事，就是强力刺激经济，让焦点通胀回到3%的水平，同时开始动手调整分配政策，镌汰落伍的企业，减轻购房者的负担。

详细来讲，钱币政策要明确开始大幅度降息，让市场信赖政府为了摆脱通缩，可以把利率降到更低，以致靠近于零。同时在财政上对社会的低收入者、失业者，以及缺乏各种社会保障者，直接补贴，让他们至少没有维持生计、看病等后顾之忧。如果大量像小张师傅如许的人，有了更好的保障，自然就会去消耗，去给孩子交学费。

大部分的金融危机都是债务危机引发的。为什么会有债务危机？由于债权人不乐意再把钱借给债务人了，加上金融体系本身的高杠杆，所以会迅速放大危机，导致体系性风险。那么债权人为什么不乐意把钱再借给债务人？

无非就是三个原因——

第一，债权人发现自己的债权没办法得到清偿，就是钱拿不返来了；

第二，债权人发现回报越来越低，转而去把钱借给别人或别的国家；

第三，就是严重的通胀，当通胀失去控制的时间，债权人发现自己得到的那点利钱，比通胀要低很多，这时间他宁肯把钱放在床底下大概酿成实物，也不会再把钱借给金融机构，这个时间也会发生债务危机大概是金融危机。

首先，中国通过资本管制，把第二条路基本堵死了，就是当美国加息的时间，中国的有钱人想把钱借给美国，中国告诉他们不行，我有资本管制。

对于第一个题目，就是要包管债权人一直能拿到钱，拿到该有的利钱，这不难办，只要中心银行给金融机构提供足够的运动性，一样平常这个题目不难办理，当然大概会有些小的金融机构会出事，但不是大题目。

对于第三个题目，国际上也有充足履历，钱币政策可以有效控制通胀，已往几年，世界其他国家都经历了严重的通胀，颠末两三年钱币政策紧缩，目前通胀都已经得到有效控制，美联储降息在即。

从上面的叙述，各人可以看出，只要中国有严格的资本管制，央行给金融机构提供运动性，通胀可控（如今的压力是通缩！），可以放心加大刺激。只要通胀可控，不消担心宏观杠杆率，由于中国的债务题目是内部题目和分配布局题目。

前一阵一位国内闻名学者提出，政府应以焦点通胀，而不是GDP增长为目标，是非常有原理的。如果用焦点通胀目标代替GDP目标，再加上考虑就业率，就更美满了，这现实上能让中国的经济增长模式，从“GDP地方锦标赛”过渡到“中国版的泰勒规则”，即以通胀和就业率为最重要参数（注：美国的泰勒规则是以通胀与产出缺口为重要参数，但是产出缺口一样平常难以丈量，就业率比力轻易丈量）。

目前，中国面临通缩的压力越来越大，唯一的选择就是鼎力大举度刺激，最好是钱币和财政政策一起发力。鼎力大举度刺激会把经济从通缩的深坑中拉出来，也会给小张如许的打工人带来实着实在的收入，让他们有钱给孩子交学费，以致赚到钱再找到老婆，究竟，平凡人的梦想，就是老婆孩子热炕头。

当然，法治化的营商情况建立、产权保护、两个“毫不动摇”、创新驱动等等，也非常紧张。但眼下，首先是要把经济刺激起来，如许也才能为全面深化改革创造好的情况。

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No.5968 原创首发文章｜作者 舜耕山

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