作者：赵建，西泽研究院院长、教授。

本文根据7月29日赵建教授在百度财经与中国首席经济学家论坛（CCEF）联合举行的线上论坛的发言根本上进行的整理。有较大的编削。

横当作岭侧成峰，远近高低各差别。对国内外的经济局势，每一个时间点，差别的人都会有差别的看法，关键是哪个层次，哪个角色，哪个位置。企业家，普通大众，学者，地方当局，中心职能部门，中心最高层，各安闲差别的角度，有差别的信息和数据，有差别的目标、格局和风险偏好，看的想的肯定有较大差别。

其中，最高层对宏观经济怎么看，对当前的中国来说至关重要。由于现在的稳增长形势下，各类政策的实行力度和节奏，是决定经济走向的核心力气。中心高层的政策取向，决定了整个政策的方向。固然，地方当局和企业有各自的目标和举动函数，与中心不一定完全一致，但主要的政策工具尤其是钱币政策和产业政策，还是掌握在中心手中。别的，从逆向思维的角度，中心高层的政策主张，也暗含着经济形势的信息。毕竟，他们有最大的宏观信息优势。

7月28日，万众瞩目的中心政治局集会对不平凡的上半年做了“盖棺定论”，并为接下来的经济形势做出判断并指明白政策主基调。这其中包罗着对疫情的看法，对房地产题目的看法，对国内外复杂形势的判断。信息量比较大，但总结起来三个词：稳固，安全，对峙。这三个词通报着三个信号，分别代表着对经济、政治、疫情的看法和主张。高层考虑的绝非仅仅只有经济。

稳固、安全、对峙，这三个词意味着高层已经充分认识到了当前经济政治、国内外环境的复杂和严峻，但鉴于今年下半年的重要性，还是要采取相对守旧的做法：稳固压倒一切，发展不能捐躯安全，在艰巨的均衡中对峙就是胜利。

在这种环境下，不要奢望市场有大起大落，也不要对房地产、数字资本、防疫政策、中外关系等有不切实际的期待。“对峙”一词，意味着“阵痛”的时间可能会很长，要对疫情，对房地产风险，对经济下行，要有充足的容忍度和耐烦。由于在高层看来，除了这些，当前的中国还有更重要的事情要做。

一、稳固：继承压倒一切

中国经济发展到现在，我定义为“后发展时代”，面对的主要题目已经不是发展不敷和生产力落后的题目，而是在一个比较发达但是又区域差别巨大、抵牾丛生的经济体系中如何保持稳固，如何守住发展结果的题目。与高速度相比，高稳固性对于高层来说可能更重要。现在大力倡导的高质量发展，其中重要的一个考量便是捐躯一定的速度换取稳固。中国的党政管理特征决定了管理体系对稳固有着极强的偏好。

然而今世经济的运行体系，天生是不稳固的，任何制度体系都无法对这种不稳固性进行“风险清零”。从世界范围来看，这种不稳固性的体现是每十年发生一次大危机，每五年发生一次小危机，而且危机在全球范围内蔓延。尤其是近来三十年，全球性金融危机呈现高频趋势，发生隔断的时间越来越短。次贷危机后更是有了新的特点，那就是十年一次大的金融海啸形成了余震，让全球金融体系变得更加不稳固。缘故起因主要是美国开发的QE大放水模式，使全球钱币体系受到美元涨落的影响越来越大，而新兴经济体又是每次美元大潮涨落周期的最大捐躯品。

这让处于后发展时代的中国在稳固性宏观管理方面，面对前所未有的压力和寻衅。一方面，内部的不稳固性越来越大，主要源自于金融业的发展和债务的膨胀。明斯基开创的内生不稳固性理论以为，今世经济体系的不稳固就源自于金融体系的不稳固，由于今世经济体系离不开融资，而融资的过分化，杠杆的扩张，轻易放大、扭曲资源配置的信号，轻易带来过高库存、资本和产能过剩——由于融资借债是基于未来、基于预期的判断。而预期和对未来的判断，充满了不确定性，导致不确定性引发不稳固性。

今年疫情突发，整个经济体系面对三重不稳固的因素叠加冲击，稳增长的压力非常大。第一重因素是疫情反复的外生冲击，确切的说是一些地方一刀切的疫情防控对原来就处于下行期经济的冲击。今年这一波病毒已经进化变异到了新的种类，我们2020年接纳的武器和作战方式（静态封控+网格化+数字防疫）已经很难适应，无法像过去那样敏捷发现、敏捷处置，只能付出较大的民生和经济增长代价。这让稳增长的压力变得出奇大。今年疫情发生后，高层在各类集会上已经不再提5.5%的经济增长目标，可见是要捐躯一部门经济增长空间来换取全局稳固。

第二重因素是内循环中房地产史无前例的大整理，造成投资乘数和钱币乘数的双重紧缩。过去以房地产为核心资产和抵押品构建的资产负债表面对着前所未有的压力。次贷危机后，中国经济增长动力发生质变，内循环的增量动力（中枢动力是消费）主要依靠房地产+大基建。而这个动力的“燃料”，则是钱币和债务。经济和金融陷入了对土地的高度依赖。尤其是财政部门，开启了大张旗鼓的城投运动，银行也开始了资产负债表大跃进。房地产在稳增长方面的一个优势是，乘数效应比较高。一个是钱币乘数，支撑着银行的信贷投放以派生广义钱币；一个是投资乘数，能拉动五十多个上下游行业，一单元的房地产投资拉动的GDP、就业、消费可能大于三。尤为重要的是，房地产投资在过去是每次稳增长政策的主要工具，一旦经济出现大幅下行，房地产政策就会放松以便扩大需求。但是从去年下半年开始，“三条红线”的冲击不仅使得房地产的稳增长功能失效，反而成为经济增长的下坠力气——各类房企违约停业烂尾，房地产投资增速破纪录的拦腰斩，越来越多的地区土地流拍等等。在房地产不仅不帮着稳增长，反而“反戈一击”的形势下，保持经济金融稳固的压力可见会有多大。

第三重因素是美元加息引发的全球活动性紧缩，对中国金融体系稳固性的冲击。一年多以来，美国出现了史无前例的大通胀，这就导致这次美元加息的步伐跟过去不一样。过去是宽松后的主动缩表加息，以便回归正常化。这一次是大通胀追着加息缩表，不存在什么鸽派缓冲，出现了“鹰群效应”，由于谁也不敢成为大通胀的汗青罪人。而恰好美国大通胀的时间，中国开始进入“通缩”，稳增长必要放松各类政策，导致了中美政策的大背离。与美元背离会带来巨大的金融波动，对金融体系的稳固性带来较大的压力。

还有一重是社会稳固，数字自媒体下传播是网络化爆炸式的，很轻易造成舆情巨浪。今世经济最重要的是资本，无论是物质资本还是人力资本。但资本的形成都是基于预期，舆情中的一些放大的消息，很轻易造成预期不稳。舆情风险，是风险型社会的主要风险之一。应对这种风险的思绪不是封堵，而是鼓励更多专业的多元化的声音。由于单纯的压制，反而让舆情更加发酵，由于社会对压制的反馈是负面的，即使那是谣言。多元化、专业化、理性化的社会智库声音多了，自然会有理性的声音清除那些倒霉于稳固的传播，即使短期内“谣言”传播的更快。

二、安全：比稳固更高品级的“政治账”

斗争和安全，在十九大以后，尤其是疫情后成为高层各类集会发言中越来越高频的词汇。世界的主题是否发生了变革，这个不能贸然判断。但是疫情发生后，供应链安全、能源安全、芯片安全、粮食安全等，简直已经替代分工、协作、服从、共赢等话语成为各国的主要考量。过去寻求风雅高效的全球供应链和贸易体系，现在在去全球化的浪潮下已经变得宁愿粗糙和高本钱一点，也要保障供应链的稳固。在国家安全观看来，低沉对外依存度，提高国产自主性，保障国家的安全运行，比别的目标更加重要。

假如说稳固是对内，安全则是对外。安全是比稳固更高层级的考量。

安全一旦成为世界各国的主要考量，那么国家主义，民族主义，贸易掩护主义就会盛行，形玉成球范围内的囚徒困境或者“内卷”——国家之间越将本国安全放到第一位，全球就苑⒀圆全。由于安全意味着对其他国家的不信托。假如说中美贸易战后，国际政治秩序在去全球化浪潮中还能艰巨的维系一个脆弱的均衡，那么俄乌辩论彻底冲破了这个均衡，各国为了寻求本国安全，一方面强调国家主义，不再信托全球化与“地球村”；另一方面抓紧站队探求配景，中立国家也纷纷选边站，尤其是一些中立小国，越来越缺乏过去秩序下的安全感，选择了投靠更大的安全同盟。而这些举动，恰恰加大了世界的不安全以及地缘风险。

政治局集会明确提出“发展要安全”，这意味着发展的外延可能仍旧表现在GDP、就业、三驾马车等经济指标，但是发展的内涵可能发生根本性的改变，这也是后发展时代的应有之义。高速发展时代的“摸着石头过河”，要被更规范、更长远的政策规制所替代；“先富动员后富”，要被共同富裕所替代；“黑猫白猫拿住老鼠就是好猫”，要被廉洁遵法的过程羁系所替代，“韬光养晦闷头发大财”，要被承担更多的大国责任和构建人类运气共同体所取代。尤其是与外部的关系，从过分依赖外部资源，转为独立更生、费力奋斗。

所谓发展要安全，就是发展不能捐躯长远的优点，不能被国际政治局面变局所影响，不能受制于人“卡脖子”。这里的安全，主要是以下四方面：

1，根本国民经济保障，好比能源安全，粮食安全等，饭碗和油箱要端在自己手里。由于中国石油对外依存度较高，但是产煤大国，因此发展新能源，摆脱对石油资源的过分依赖，可能是一个恒久国策。

2，技术卡脖子的题目。芯片大基金的题目，阐明白战略性的技术和材料安全，还必要动用企业家的力气。

3，政治和地缘安全。俄乌战争冲破了国际秩序的均衡，外部环境已经今非昔比，各个文明圈层的国家拉帮结派，相互间的理性对话越来越难。从现在的局面来看，新的国际秩序再均衡过程中，战争进一步扩大的概率越来越大。

4，国家金融安全。现在国际贸易、钱币和金融体系的根本实行掌握在欧美国家手中，一旦发生国际辩论，国家钱币和金融清算体系将有被制裁的风险。别的，在房地产行业风险还在不停累积的环境下，内部的金融风险不仅是稳固的题目，已经事关国家金融安全了。

可以说，在当前的形势下，不安全，或者安全有隐患的发展，还不如不发展。然而如何来甄别这个不安全，如何检测安全隐患，如何让各种安全守卫战不扩大化，这是百年以来，历来考验高层均衡本领的题目。汗青履历也严重证实，为了安全而采取的扩大化手段，反而同时捐躯了发展与安全，带来的是更大的风险。真正的恒久的安全，还必要在全球发扬统战精力，让朋侪多一点、对头少一点。这是党在汗青上用成功履历证实的巨大聪明。

三、对峙：共克时艰，以时间换空间

后发展时代的一个重要客观规律是，抵牾丛生，这个不以人的意志为转移。顶层筹划和政策的订定，不是解单个方程，而是要解整个方程组，因此通常会陷入“既要...又要...还要...另要...”的复杂局面。这很轻易导致高层的意愿和目标在实行过程中被曲解误读，以至于扭曲走样，在地方和基层有自己函数目标的环境下，被选择性实行。这是后发展时代，管理主面子对的一个新常态的困境，公共管理的本领必须上一个台阶，才能应对这种复杂形势。假如本领和制度跟不上，在扭曲和一刀切实行过程中，不仅不会完成高层的目标，而且还可能激发更多的抵牾。

今年以来，多重抵牾叠加，可以说是中国几十年来最险要的一个时间段。战争、瘟疫、脱钩，债务违约、房地产危机、国际辩论、地缘风险，反腐白热化，等等各种百年未有之大题目叠加在了一起。这个时间这么办，高层每一个政策都面对着巨大的约束，解决一个题目后还可能会出现新的题目。在这种局面下，如何均衡发展、稳固、安全、改革、开放之间的关系，这里面有太多的不可能三角。在这种复杂局面下，整个社会只有对峙，很多企业家的买卖受到了影响，大门生由于疫情缘故起因没法正常口试，数字平台企业在管理整理过程中面对裁人压力，地方当局在摆脱土地财政与债务的过程中，面对着精打细算、精兵简政的改革压力。等等诸多题目，面对这一切，除了对峙，共克时艰，没有更多的方法。

“对峙”一词，还意味着“以时间换空间”，这创建在中国经济的韧性根本上。留意，在后发展时代，时间对中国来说更加重要。假如说高速发展时代，中国创造的是空间优势（大型根本办法，城市空间的扩张等），那么今天，我们最稀缺的是时间资源，由于：一是生齿老龄化非常严重，可能呈现直线老化的形势，越来越多的人退出要素市场，时间不等人；二是大量的根本办法建起来了，必要被充分使用，也就是抓紧提高中国的“资产周转率”，否则很多大型项目好比高铁、地铁、网络基站、高速网、都市圈等，广义资产收益率（包括社会效益）打不起来，债务等风险题目会越来越大，债务是时间的函数；三是很多汗青遗留题目，已经无法拖延。因此，相对于空间，时间对中国更重要。

因此，高层有数的强调“对峙”这个词意味着，要共克时艰渡过这个艰巨时期。只要中国经济的空间优势还在，只要我们还对峙改革开放，不自我紧缩和封闭，让市场和企业家发挥决定性作用，那么等这段艰巨时间过去后，等核心管理团队稳固后，整个社会继承形成生动活泼互相信托的局面，大国经济的规模优势和空间盘旋优势会再一次发挥出来。这一切的前提是，我们对今世中国内涵有正确明白，在今世化变迁中对多样性的明白和兼容。[全文完]