给盒马鲜生供货，是个好买卖吗？

盒马还在红利点挣扎，而他的水果供货商，却将近上市了。

7 月 26 日，洪九果品通过了港交所聆讯，隔断上市只一步之遥。

从财务体现看，2019 年至 2021 年，这家水果公司分别实现收入 20.77 亿元、57.71 亿元和 102.80 亿元。扣除优先股估值颠簸的影响，公司经调解的利润分别为 2.28 亿元、6.62 亿元和 10.89 亿元。

三年里，营收利润都出现了几倍的增长，这不是妥妥的发展股吗？

但是，编辑部研究了洪九果品的招股书之后，发现在它华丽的长袍下大概藏着虱子。

批发 VS 零售

与我们认识的鲜丰水果、百果园如许的水果零售品牌差异，洪九果品做的是水果批发业务，从举世采购优质水果（ 告急产地在中国、泰国和越南 ），颠末加工分拣，卖给卑鄙商超客户。

图源：洪九果品招股书

它的卑鄙客户既有华润万家、永辉、家乐福、卜蜂莲花、新世纪如许的天下大型商超，也有盒马鲜生、钱大妈等新零售企业以及部门水果连锁专卖店。

做批发这件事，相较于零售，给它带来了肯定的谋划上风。

假如要谋划一家水果零售店，讲求的是水果种类要多而全面。

顾客走进店里，发现你这香蕉、苹果大概别的什么水果没得买，而隔壁水果店啥都有，那么对不起，下次不来你家了。

搞批发就不一样了，卑鄙商超不会要求一家批发商提供全部 sku，现实上他们每每会选择多个供应商（ 以致搞出一供二供 ）来分散供应链风险。

这意味着，洪九果品可以自主选择水果品类。

有没有水果品类的自主选择权，差异大吗？

差异很大。

由于差异种类的水果，单价与毛利率是不一样的。

在浩繁水果中，洪九果品选择了六种水果品类作为核心主推款，分别是榴莲、火龙果、车厘子、葡萄、龙眼和山竹，2021 年这六种水果占收入比例为 57.5%。

其他的像柑橘、苹果、芒果、猕猴桃、梨、香蕉、石榴等其他水果合计只占 42.5%。

图源：洪九果品招股书

洪九果品选择这六种水果的一个缘故原由是，从特色风味、营养水平及原产地角度，这些品类相对难以在国产水果中找到更换品 —— 人无我有，这意味着可以定个高价。

根据灼识咨询的数据，在 2021 年，这六种水果的零售额占中国入口水果市场总额的 64.6%，是告急的入口水果品类。

而洪九果品，是中国最大的榴莲分销商（ 2021年，洪九果品在泰国的榴莲采购量占中国向泰国入口榴莲总量的10.1% ），也是火龙果、山竹及龙眼的前五大分销商。

而且，洪九果品从鲜度、脆度、细嫩度、香味、尺寸、颜色及外貌缺陷等角度为水果订定了差异品级标准，让优质水果品牌化。

比如，洪九果品针对榴莲推出了 “ 洪九泰好吃 ” “ 猛象 ” 两个品牌，原产地分别在泰国东部（ 尖竹汶府 ）及泰国南部（ 春蓬府 ）。

如许的办法，让洪九果品核心水果的单价与毛利率高于其他水果。

2021 年，其水果售价按从高到低分列，排名前五的依次是车厘子，榴莲，山竹，葡萄，龙眼。他们的匀称售价根本都凌驾 10 元/千克，车厘子售价以致高达 45.3 元/千克，只有火龙果的售价较低。

而其他水果，售价都低于 10 元/千克。

从毛利率看，最高的是榴莲，毛利率高达 20.7% 。而洪九果品选择的六种核心水果产物，匀称毛利率为 17.5%，比其他水果产物 13.2% 的毛利率要高。

图源：洪九果品招股书

与洪九果品相比，百果园如许的水果零售店就不能 “ 挑食 ”，胡子眉毛一把抓，导致毛利率相对较低：

2019 年-2021 年，洪九果品毛利率分别为 18.9%、16.6%、15.7% 。而同期百果园的毛利率分别为 9.8％、9.1％、11.2％。

在卖水果这个范畴，似乎他赢利本领更强的样子。

并不好做的买卖

但，成也分销，败也分销。

水果零售店的卑鄙是无数个零散的消耗者，以是他们的现金流很好。社区店开久了还可以让消耗者办张会员卡，收一笔预付款。

而洪九果品作为搞批发的分销商，在上卑鄙眼前都没啥话语权。

为了包管稳固的优质水果供应，果园的水果还没成熟之前洪九果品就得先掏钱下订单。

2019-2021 年，洪九果品的预付款余额分别为人民币 6.6 亿元、人民币 8.8 亿元、人民币 13.7 亿元。

而在卑鄙大的商超眼前，假如洪九果品想要货到付款，怕是不想做买卖了，得给人家商超肯定的账期。

近三年，洪九果品的应收款分别为 7.1 亿元、20.1 亿元和 37.1 亿元，应收款子周转天数分别为 106.9 天、87.6 天和 103 天。

也就是说，洪九果品从把水果卖给商超之后，根本都要 3 个月左右才气拿到货款。

上游买货要从水果还没长好就开始付钱，卑鄙卖货要过 3 个月才气收到钱，这中心漫长的时间差，让洪九果品的现金流环境比力差。

现实上，洪九果品的谋划现金流不停都是负数。

入不敷出之下，洪九果品须要靠增长借贷来保持公司运转。近三年，洪九果品的乞贷额从一百万增长到 8.7 亿，到本年 5 月，最新乞贷金额已经凌驾 15.7 亿元。

图源：洪九果品招股书

而它上市的此中一个目标，就是为了归还银行贷款、增补运动资金。

除了现金流不佳，洪九果品还存在别的的不确定性。

第一，洪九果品的许多供应商位于中国境外。2021 年，有 64.5% 的采购来自越南和泰国。

采购须要用到外汇，水果进入中国须要通过海关的检疫审批。

以是，汇率颠簸会影响洪九果品的采购本钱；疫情的反复大概增上入口水果的清关时间，造成水果腐坏；而国际关系的变革以致大概导致出现贸易禁运的环境。

第二，水果是农产物，产量受天气条件、病虫害的影响并不稳固，会有 “ 巨细年 ” 的征象，即一年产量多，一年产量少，进而影响销量。

本年前五个月，火龙果的贩卖收入为 3 亿元，同比降落 37%，告急就是由于越南的火龙果产量降落。

图源：洪九果品招股书

而对于水果这种保质期短的产物，疫情的影响不范围在清关时间上。

据洪九果品招股书披露，火龙果的毛利率从 2020 年的 16.3% 降至 2021 年的 11.5%，告急是受疫情影响，火龙果用陆运代替海运，导致运输本钱增长，毛利率降落。

同样，车厘子的毛利率从 2020 年的 16.7% 大幅降至 2021 年的 6.4%，告急也是由于 2021 年 1 月，中国入口的车厘子被检测出阳性的消息，导致消耗者需求急剧降落。

图源：洪九果品招股书

在新冠的阴影下，你永世也不会知道，下一个受疫情影响的水果是谁。

总的来讲，这是一门能赚到钱的买卖，但与此同时，他过得也不是很舒服：

垫最猛的资，冒不可抗力的风险，赚 15% 左右的毛利。

这性价比，不是很高啊。