（陈诉出品方/作者：东亚前海证券，李子卓）

1.智能汽车大脑，拥抱汽车智能化黄金期间

1.1.汗青沿革：始于图商，智能出行隐形巨头

公司前身为中国四维部属导航部，中国四维由国家测绘局于 1992 年创 建，附属于国资委直属的航天科技团体。公司在 2002 年创建之初便得到中 国首批甲级测绘资质，并于同年发布国内第一份商业化导航电子舆图，是中 国导航舆图财产的开发者。现在公司已成为国内最大的数字舆图厂商，颠末 二十年的发展，从早期导航业务，徐徐延伸至车联网，布局主动驾驶，拓展 车载芯片，进而推出位置大数据平台，公司现在定位“智能汽车大脑”，已 经开端实现由传统图商向智能出行科技公司的战略转型。

第一阶段，2002 年-2010 年：聚焦导航连续深耕。公司创建之初紧张从 事导航电子舆图产物，应用于车载、斲丧电子与舆图服务范畴，在车载导航 范畴具有显着上风，Frost & Sullivan 数据表现，四维自 2003 年起一连七年 在车载前装导航市场市占率超 60%。2010 年 5 月 18 日，公司登岸厚交所。 第二阶段，2011 年-2016 年：多元化拓展业务边界。公司通过内生外延 不绝拓展业务边界，将业务延伸至舆图编译、车联网业务、位置大数据、自 动驾驶等干系范畴。公司先后收购世纪高通、中寰卫星、荷兰 Mapscape、 中交宇科、北京图吧，参股六分科技，投资满电出行等公司。2012 年与丰 田汽车创建合资公司图迅丰达提供车联网运营服务，2014 年混改引入腾讯 战投（现在持股 4.62%），与 HERE 创建合资公司图新翰和共同搭建环球位 置服务平台。2015 年程鹏老师担当公司 CEO，同年创建主动驾驶研发部。 第三阶段，2017 年至今：战略转型美满业务布局。2017 年，公司发布 “智能汽车大脑”战略，通过收购国内汽车电子芯片龙头杰发科技布局车载 芯片，成为国内首家同时具有“高精度舆图+芯片+算法+体系平台”核心能 力的企业，形成“导航舆图+车联网+主动驾驶+大数据+芯片”五位一体业 务布局。杰发自研国内首颗车规级 MCU 芯片于 2018 年实现量产，2021 年 MCU 出货量突破 1000 万颗。

现在公司旗下拥有 14 家成员企业、17 家参股公司，紧张涵盖导航、车 联网、位置大数据、车载芯片、高级辅助驾驶及主动驾驶五大业务范畴。公 司分子公司与研发中央遍布天下近 40 个都会，并在美国、荷兰、新加坡、 日本设有子公司。

公司是前装车载导航舆图龙头。公司是中国最大的数字舆图提供商之 一，拥有领先的舆图制作技能及覆盖天下的导航电子舆图数据库。别的，在 高精度舆图、高精度定位等范畴，公司均保持领先上风。在前装车载导航地 图市场，四维一连多年市场份额第一，停止 2018Q2，四维、高德市占率分 别为 38.55%、31.50%（易观数据测算）；比年来前装导航舆图份额有些变革， 四维不绝保持行业前三，高工智能汽车数据表现，2019 年市占率前三为高 德、四维、百度，而 2020 年前三为高德、美行科技、四维。 财产背后的隐形巨头。与 C 端用户较多的百度、高德差别，公司鄙俚 客户多为乘用车、商用车、互联网、政企等 B 端客户，涵盖国表里主流的 整车厂、造车新权势等 30 余家车企，HARMAN、BOSCH 等着名体系商， 以及腾讯、滴滴、华为等互联网公司。腾讯舆图、微信、搜狗、滴滴等浩繁 应用步伐所利用的舆图干系服务，数据源最底层全都来自四维。由于国企背 景、低调作风，公司在行业外着名度极低，因而被誉为隐形的数字舆图巨头。

股权跨界融合，兼具国资配景与互联网基因。公司股权较为分散，无实 际控制人、无控股股东。公司原控股股东中国四维测绘技能有限公司（简称 “中国四维”）是中国航天团体子公司，受益于“国资”背就连公司成为国 内首批得到甲级测绘资质、首家得到导航电子舆图制作资质的企业。2014 年 6 月，中国四维以 11.73 亿元向腾讯公司转让其持有的 8700 万股，转让完 成后，中国四维和腾讯产投分别持股 12.58%、11.28%，成为公司前两大股 东。停止 2022 年 4 月 29 日，中国四维与腾讯产投分别持股 8.22%、4.39%。

公司机制进一步激活，整合业务资源、发挥协同上风。公司通过与腾 讯、华为等科技企业深度互助，充实罗致科技企业对产物快速迭代、以用户 为依托的服务理念，提升产物竞争力。同时，公司加快转型，积聚以位置为 核心的多源动态海量数据，学习互联网巨头的实践履历，进一步扩展行业及 周边生态，整合跨界资源，并推动业务创新。公司基于多年积聚的跨界资源 和服务本领，利用企业云化改造，推动企业内部的纵向一体化本领梳理和整 合，冲破资源流转壁垒，发挥协同上风，对形状成发展协力。

实行股权鼓励操持，有利于公司长远发展。2021 年 7 月，公司发布 2021 年限定性股票鼓励操持草案，拟向 842 名鼓励对象授予 1.2 亿股限定性股 票，约占草案公告时公司总股本的 5.29%。初次现实授予 1.06 亿股，授予 对象包罗公司董事和高级管理职员 7 人、核心骨干 757 人，授予代价为 7.15 元/股；并于 2022 年 5 月向 139 名核心骨干授予 1100 万股预留限定性股票， 授予代价为 6.46 元/股。此中，业绩考核目的以 2020 年营收为基数，2021- 2023 年营收增速分别不低于 15%、25%、35%，即 2021-2023 年营收分别为 24.70、26.85、29.00 亿元。我们以为，本次股权鼓励操持实行有望引发公司 高管、核心骨干的积极性，进步策划管理服从，有利于公司长远发展。

1.2.战略转型：四维出击，全栈布局协同发展

战略定位“智能汽车大脑”。在汽车财产“新四化”厘革加快、车企纷 纷转型升级的大配景下，公司于 2017 年提出“智能汽车大脑”5 年战略愿 景。颠末多年深耕，公司在导航、高级辅助驾驶及主动驾驶、车联网、车载 芯片、位置大数据服务等范畴取得长足盼望，形成“数字舆图+车联网+主动 驾驶+大数据+芯片”五位一体业务布局。 构建四维智能业务生态，赋能智慧出行。2021 年以来，智能网联汽车 快速排泄，智能化成为财产厘革的“风暴点”。为顺应行业趋势和客户需求， 公司战略聚焦汽车智能化，体系化、协同化地整合旗下各业务的底层底子技 术、产物平台，围绕智能驾驶、智能座舱等智能网联核心场景，构建“智云 -智驾-智舱-智芯”四维智能业务生态，推动传统业务向新型服务模式演进升 级，提供车城智能化全栈办理方案。现在公司开端完成向智能出行科技公司 的战略转型，实现向第二赛道都会智能化的乐成拓展，为打造“一朵云、一 颗芯、一套方案”团体本领奠基结实底子。

智云业务：公司基于 20 年积聚的舆图数据底座上风和云端一体化服务 本领，整合为面向智能出行、智能驾驶、智慧都会等差别场景的 MaaS（Map as a Service）业务，面向车企客户提供导航舆图、主动驾驶舆图及位置服务， 面向政企及行业客户提供 MineData 位置大数据平台。商业模式上，公司初 步完成传统图商脚色转换，依附在高精度舆图“底图-更新-定位”等关键环 节卡位，加快推动“合规+舆图+算法+定位”业务闭环及红利模式演进升级， 从传统 license 模式向云 SaaS 服务变革，摆脱了传统付费模式的限定性营收 题目，有效打开了红利空间。现在已经与宝马、戴姆勒、大众、沃尔沃、福 特等多家国际顶级车厂以及新权势、科技巨头企业签署数据合规服务订单。

智驾业务：公司基于高精度舆图本领，于 2021 年创建主动驾驶古迹部， 具备从 L1 到 L2.9 的全场景主动驾驶软硬一体办理方案 Tier-1 产物矩阵。 面向不划一级的主动驾驶前装量产需求，提供包罗主动驾驶软件、硬件等在 内的全栈式一体化办理方案。此中，L2 以下级别，可以实现 AVM、DMS 等 ADAS 功能。L2 及以上级别，可以支持量产车型实现 AEB、ACC、HWA、 APA、TJA 等。L2.9 级别，可以支持量产车型实现 NOA、CCP、AVP 等。 L3 及以上级别，正在加快推动干系产物和服务的软硬件一体化研发进程。 现在，四维图新 ADS 已得到部门车厂的定点，并与多个传统车企及造车新 权势开展了项目互助。2021 年初次以 Tier-1 身份成为凯翼汽车多级主动驾 驶体系定点供应商。

智舱业务：紧张包罗乘用车车联网业务和商用车车联网业务，面向乘用 车和商用车提供前后端智能联网终端装备及软硬一体办理方案、大数据运 营平台及场景化应用方案等。此中，乘用车车联网业务由控股公司图迅丰达、 满电出行及参股公司四维智联负担，提供前后装智能车载硬件及软硬一体 办理方案、车联网云平台及 Call-Center 服务。商用车车联网业务紧张由控 股公司中寰卫星负担，提供部标机、T-BOX、大屏机、PCC 等智能终端， ADASIS 等软件，车联网平台及 App 应用体系。2021 年汽车智能助手在丰 田量产车搭载上线，初次以 Tier-1 身份与国内头部自主 OEM 签署重量级量 产订单。

智芯业务：由全资子公司杰发科技负担，面向汽车车身控制域、智能驾 驶域、智能座舱域、底盘域、动力域等利用场景及量产需求，提供高度集成 及软硬一体化体系办理方案。现在紧张芯片产物包罗智能座舱芯片（SoC）、 车规级微控制器芯片（MCU）、胎压监测专用芯片（TPMS）、车载音频功率 器件（AMP）等。此中，SoC 后装产物不绝签署前装市场订单，新一代智能 座舱芯片 AC8015 在多家客户量产车型搭载出货；车规级 MCU 出货量及收 入贡献同比 2020 年实现十倍以上增幅，为上汽、一汽、比亚迪、长安等国 内头部整车厂及新权势车厂供货，乐成冲破国外厂商多年来的把持；TPMS 芯片客户群体稳固拓展，AMP 芯片已搭载国内头部新权势车企量产车型。

综上，在汽车智能化趋势下，公司定位“智能汽车大脑”，完成了商业 模式进化和服务本领升级。从商业模式看，公司与车企的互助范围不绝拓 宽，从单业务模式延伸到多业务模式，以沃尔沃为例，公司连续得到数据合 规、高精舆图、主动驾驶服务的订单。从服务本领看，公司“四维”智能业 务生态出现出显着的协同效应，通过对数字技能、产物逻辑的底层整合，增 强了一体化服务本领。我们以为，公司聚焦汽车智能化，通过“云-芯-驾-舱” 全栈布局，打造“数据（合规+舆图）+芯片+体系平台（软硬一体 Tier 1） +算法”核心本领闭环，在战略上实现协同发展，全面拥抱汽车智能化海潮。

1.3.财政分析：砥砺创新，转型初成拐点已至

2021 年收入增速创上市以来新高。近几年公司营收和利润处于颠簸状 态，2018 年和 2019 年公司业务收入增速分别为-1.06%、8.25%，紧张系汽 车行业团体下滑导致国内汽车市场缩量。2020 年疫情导致公司鄙俚客户订 单推迟，公司实现业务收入 21.48 亿元，同比降落 7.02%。2021 年实现业务 收入 30.60 亿元，同比增长 42.48%，创上市以来新高，紧张系 OEM 客户重 点车型销量增长及位置大数据政企互助项目加快推进，公司智云业务收入 快速增长（同比增长 53.9%）。 业绩扭亏迎来拐点。2021 年公司实现归母净利润 1.22 亿元，扭亏为盈； 扣非后净利润 6022 万元，扭转一连三年亏损的状态。2022 年一季度，公司 实现业务收入 6.22 亿元，同比增长 19.78%；实现归母净利润 0.12 亿元，扣 非后净利润 0.12 亿元，2022 年一季度再次大幅扭亏，业绩拐点创建。

2021 年公司调解业务口径，智云业务涵盖旧口径下传统导航、位置大 数据服务、部门车联网业务（动态交通讯息）、高级辅助驾驶及主动驾驶业 务中的高精度舆图，以及增量业务合规业务。智舱业务涵盖旧口径下车联网 业务中的商用车与乘用车车联网产物及服务、智能座舱等业务；智驾业务涵 盖旧口径下高级辅助驾驶及主动驾驶业务中的主动驾驶软硬一体办理方案。 按新业务口径来看，受益于核心 OEM 客户重点车型销量增长以及位置 大数据政企客户订单连续落地，2021 年智云业务收入大幅增长，驱动公司 收入快速增长。具体来看，2021 年，智云、智舱、智芯、智驾收入分别为 19.97 亿元、6.78 亿元、3.52 亿元、0.06 亿元，同比增速分别为 53.89%、 32.84%、15.72%、10.68%，收入占比分别为 65.27%、22.17%、11.50%、0.18%。

按旧业务口径来看，车联网、位置大数据等业务收入占总营收比例逐年 进步，现在车联网业务成为公司第一大业务；而导航业务占比逐年低沉， 2016 年之前导航收入占营收比例高出 50%，2020 年开始低于 30%，2021 年 为 29.49%；芯片受资本与产能影响较大，近几年收入略有下滑，2021 年芯 片出货量大幅提升，芯片收入规复增长。具体来看，2021 年，公司车联网、 导航、位置大数据、芯片分别实现收入 11.39 亿元、9.02 亿元、4.57 亿元、 3.52 亿元，同比增速分别为 48.10%、40.85%、54.01%、15.72%，占营收比 例分别为 37.22%、29.49%、14.95%、11.50%。

毛利率维持较高程度，团体费用率呈降落趋势。比年来毛利率始终维 持在 65%以上的较高程度，团体略出现下滑紧张是由于公司产物收入布局 调解，车联网业务毛利率下滑且占比连续提升。2021 年毛利率为 59.89%， 下滑 5.65pct，紧张系车联网和位置大数据团体收入规模增长导致相应运营 资本及项目资本提升所致，以及芯片上游物料资本上升。费用率方面，公司 团体费用率呈降落趋势。管理费用率自 2018 年起逐年降落，2021 年管理费 用率为 12.40%，较 2020 年降落了 3.91pct，贩卖费用率与财政费用率较为 稳固。良好的费用管控本领使得公司净利率由负转正，2021 年公司净利率 为 4.11%。

人效提升显着，团体策划服从显着改善。2021 年公司人均创收为 70.28 万元/人，相较 2020 年人效取得显着提升，公司团体策划服从显着改善。一 方面得益于公司业务收入的高速增长；另一方面公司团体职员扩张规划偏 审慎，除了芯片业务、主动驾驶业务小幅扩充职员以外，紧张接纳内部调配 划转职员来支持各业务条线的策划发展。

研发职员及薪酬占比连续提升，未来大概出现显着的收入资本铰剪差。 公司实验较为严格的总量职员控制，2021 年末公司员工总人数为 4354 人， 一连两年降落。但伴随大规模研发职员扩张，费用付出仍维持刚性，2021 年 末公司研发职员 3014 人，研发职员占比由 2019 年的 57.88%快速提升至 2021 年的 69.22%，研发职员薪酬占比由 2019 年的 59.02%提升至 2021 年 的 61.98%。我们以为，公司研发职员占比及薪酬占比连续提升后，有大概 趋稳乃至降落，未来随着收入的增长大概出现显着的收入资本铰剪差。

订单和定点麋集落地，恒久高研发投入进入劳绩期。公司恒久高研发 投入正进入劳绩期，近期先后得到包罗宝马、沃尔沃、福特、戴姆勒、霍尼 韦尔、小马智行等多家着名 OEM 和体系商的订单、定点。随着干系订单量 产形成收入，将对公司的经业务绩产生积极影响，为“智能汽车大脑”战略 转型奠基了结实底子。未来研发投入将聚焦主动驾驶、汽车电子芯片等范畴。

1.4.定增 40 亿：刚强前行，剑指智能汽车大脑

2021 年 2 月公司完成 40 亿定增。本次非公开发行 3.2 亿股股票于 2021 年 2 月完成，召募资金总额 40 亿元，发行对象包罗外资投资巨头、国内整 车企业、国有资源投资平台等 16 家机构和个人。扣除发行费用后，操持投 资于智能网联汽车芯片研发项目、主动驾驶舆图更新及应用开发项目、主动 驾驶专属云平台项目，拟投资总额分别为 16.40 亿元、10.91 亿元、7.35 亿 元。

剑指“智能汽车大脑”战略，美满主动驾驶财产布局。“新四化”趋势 正在重塑汽车财产原有的财产格局，主动驾驶成为汽车发展的新方向。为积 极应对主动驾驶期间的到临，公司向智能出行科技公司转型，推出“智能汽 车大脑”战略，通过借助财产资源投资的资金，增强公司技能研发和创新实 力，构筑高精度舆图&定位、车规级芯片等核心业务的高技能壁垒，增强公 司核心竞争力，进一步美满公司在主动驾驶财产的战略布局。

（1）智能网联汽车芯片研发项目：本项目是对公司现有芯片产物系列 的延伸与升级，操持开发面向差别市场的大型 SoC 芯片，包罗智能座舱芯 片 AC8025、车联网芯片 AC8267、Low cost DA 芯片 AC8005、高阶智能座 舱芯片 AC8035 及视觉处理处罚芯片 AC6815。 （2）主动驾驶舆图更新及应用开发项目：本项目是对高精度舆图产物 的更新与升级，操持创建基于高精度舆图的高密度存储体系，包罗主动驾驶 信息数据库、服务平台、服务体系，终极实现主动驾驶舆图数据的获取、上 传、分类、洗濯、矢量化、差分、更新、发布；并实现舆图数据及时在线处 理及服务功能。 （3）主动驾驶专属云平台项目：本项目为公司新拓的产物线，拟将自 身在主动驾驶范畴已积聚的技能、数据和行业履历举行产物化和云化，为车 厂提供主动驾驶专属云，是对现有云平台的更新，对团体运营体系的提升将 起到巨大作用。可为车厂提供专业的主动驾驶仿真测试服务、主动驾驶测试 数据集、主动驾驶服务研发平台以及主动驾驶专属云平台搭建服务，以满足 在主动驾驶汽车大规模量产之前车厂大规模研发和测试的需求。

2.智云：转型云 SaaS 服务模式，打开未来发展空间

智云业务是面向车城智能化的 MaaS 云端一体化办理方案。公司通过 整合面向差别场景应用的舆图服务、云端资源、平台本领，形成了精密、智 能的舆图数字底座，面向智能出行、智能驾驶、智慧都会应用需求，提供定 制化、场景化 MaaS（Map as a Service）办理方案。

MaaS 行业快速发展，团体办理方案迎来巨大发展机遇。伴随汽车财产 厘革以及数字化转型加快，汽车财产与智能交通、智慧都会的跨范畴协作共 建、融合创新不绝增长，车辆传感器数据与都会传感器数据云端动态融合、 处理处罚及闭环运营需求日益凸显，对构建可支持“车-路-城-云-网-图”六位一 体协同发展的 MaaS 云端一体化提出猛烈诉求，以时空隙理信息为底子的泛 在感知、融合交互、合规运营、智能决定的综合办理方案迎来巨大发展机遇。

面向汽车客户：提供车规级 SD 舆图、ADAS 舆图、HD 舆图、AVP 地 图、高精度定位及基于此打造的云端一体化服务，包罗但不限于舆图全量或 基于 NDS 图幅（tile-based）的格式转换编译及在线更新、及时动态交通讯 息、在线运营服务、多模态导航软件、主动驾驶云平台、合规存储及托管、 新能源汽车智能出行及一体化办理方案。 面向政企及行业客户：提供 MineData 位置大数据平台及一体化办理方 案，并可与行业客户、生态搭档共同推进符合行业特点、与专业化应用场景 深度融合的定制化集成方案。

2.1.打造舆图数字底座，位置大数据不绝拓宽边界

2.1.1.前装导航市场龙头，打造舆图数字底座本领

打造舆图数字底座本领，不绝赢得重点战略客户回归。公司积极打造 可面向复杂场景的舆图数字底座的支持本领，不绝推动舆图开发技能的迭 代升级，优化工艺流程和生产平台效能，加大差别精源数据的拓展和互助力 度，连续提升对轨迹数据、视觉图像数据、卫星影像数据、行业应用数据、 地基观测及底子地信数据、都会传感器数据等海量多源数据的融合处理处罚以及“云+端”主动化成图本领，大幅提升数据覆盖度、数据丰富度、更新频 度及数据现势性。面向智能汽车主动驾驶域以及智能座舱域+主动驾驶域的 跨域应用需求，对 SD、ADAS、HD、AVP 舆图等数据举行全面整合，积极 打造车规级 One-Map 支持本领。2021 年，公司成为一汽-大众、上汽大众、 大众 Global 等紧张战略客户的供应商，服务内容包罗电子舆图数据、在线 服务、NDS 编译等。

导航是四维图新的传统核心业务。作为中国导航舆图财产的开发者， 2002 年创建之初，公司便得到中国首批甲级测绘资质，并于同年发布了中 国商业化导航电子舆图，率先开启国内导航财产商业化之路。公司深耕导航 舆图 20 年，具备了强盛的数据收罗、整合以及处理处罚本领。 导航业务：紧张包罗数字舆图、舆图编译、导航软件。数字舆图核心产 品包罗智慧出行舆图产物、智慧都会舆图产物、定制化服务产物，满足卡车 /行人/公共交通、小区/景区/园区、商业综合体/楼宇室内/地下停车场、高速 收费/车辆限行限号/蹊径施工/新能源汽车充电等日益复杂和高品级的应用 需求，具备亚米级精度及小时级更新发布本领，产物全面服务于环球领先的 汽车 OEM、当局机构、斲丧电子及互联网、移动互联网客户。舆图编译是 将原始舆图数据按差别需求，颠末数据处理处罚和格式转换，编译为客户定制化 的舆图格式，可为汽车 OEM 厂商、体系商、互联网客户提供 NDS、NIMIF 及 MIF-G 格式舆图数据。导航软件紧张是引导航引擎软件，支持混淆导航、 大数据智能动态路径规划、基于多种传感器的高精度混淆定位、天然引导的 语音播报、基于人工智能技能的语音控制及语音智能搜索等功能，AR 导航 的场景化方案具有图像分类辨认、车道定位判定等多种 ADAS 功能。

2021 年公司导航业务规复增长，毛利率团体维持高位。公司导航业务 收入颠簸紧张受汽车行业周期性影响。2020 年受疫情影响汽车需求降落， 国内汽车销量连续下行，欧洲客户导航编译业务下滑较大，导航收入降落 22.89%至 6.41 亿元；2021 年导航收入为 9.02 亿元，同比增长 40.85%，占 总收入的 29.49%。公司导航业务毛利率团体维持高位，2018 年有所降落主 要因舆图编译资本上升，2021年毛利率达97.51%，导航产物销量不绝增长， 规模上风显着。

动态交通讯息业务：动态交通讯息由四维图新旗来世纪高通（持股 90%） 研发运维，紧张包罗交通讯息产物和移动互联网产物。此中，交通讯息产物 基于海量动态交通大数据及生态上风，通过大数据与 AI 处理处罚技能以及自主 研发的多源数据处理处罚模子，提供基于真实蹊径拥堵谍报反馈的风雅化路况 信息和多都会封闭蹊径分方向路况信息，包罗路况简图、汗青路况、都会限 行、交通推测、语音交通、蹊径气候、动态停车场、动态充电桩、在线路径规划等服务，满足差别应用范畴以及高精度、高鲜度定制化需求。移动互联 网产物紧张通过手机 APP 以及微信小步伐提供路况信息、路况查询和路况 推测、都会限行查询等服务。公司官网表现，动态交通讯息产物已覆盖中国 大陆 340+都会和港澳地区以及东南亚部门国家和地区等，拥有 600 万+车 载用户，5 亿+互联网用户，100+政企用户。

2.1.2.位置大数据平台连续迭代，商业化拓展顺遂

位置大数据服务业务依托公司在导航电子舆图范畴十多年积聚的数据、 算法和技能上风，面向政企和行业用户对时空隙理信息的定制化应用需求， 基于 MineData 大数据平台，提供数据汇聚、可视化展示、态势分析、算法 预研、交互式开发、工程化落地、商业化运营及一体化办理方案。

MineData 平台连续迭代，现在包罗四大模块。MineData 位置大数据平 台连续迭代升级，2019 年 7 月，公司推出 MineData 3.0 版本，可实现从数 据接入、算法分析、风雅化舆图可视化到服务发布以及运营监控的全面一体 化运作，并满足便捷、易扩展、轻量化的访问需求，资助行业用户快速实现 创新应用落地。MineData 3.0 平台包罗位置数据堆栈及大数据管理平台数据 蜂巢 DataHIVE、一站式舆图可视化平台 MineMap、一站式位置大数据分析 与深度学习平台 MineLab、专业位置服务接口 MineService 四大模块。

此中，DataHIVE 数据蜂巢是 MineData 平台的基石，是集汇聚、存管 与服务为一体的主动化数据流转平台，可构建车辆、人物、办法以及环境实 况四类数据的数据图谱，资助用户快速相识海量数据概况，定位所需的数据 内容。MineMap 是 MineData 平台的一站式舆图可视化产物，可提供底子 舆图、三维立体、及时交通路况、动态轨迹模拟等风格各异的展示场景和效 果。MineLab 是一站式位置大数据分析与深度学习平台，提供行业级数据 开发环境、丰富的业务算法库和全流程业务服务本领，低沉位置大数据分析 的入门资本，对数据发掘快速做出支持和相应。MineService 产物满足差别 行业用户对地理位置服务及运营监控的需求，可以提供基于行业特性的位 置智能办理方案，发掘数据潜能。

MineData 平台服务性能良好，通过权势巨子机构查验。MineData 平台通过 权势巨子第三方检测机构——中国泰尔实验室的查验，乐成取得带有 CNAS 和 CMA 标志的查验陈诉。测试效果表现，MineData 平台服务性能尤为突出， 此中关键字搜索、行政区划查询、逆地理编码、驾车路径规划等多种 LBS 服务均能在并发用户数 1000 及千万级数据量环境下，相应时间保持在 1s 内；地理编码服务在并发用户数 1000 及天下数据量亿级环境下，相应时间 保持在 500ms 内；舆图服务性能测试效果同样良好，矢量舆图服务、栅格 瓦片服务、舆图打印服务均能在并发用户数 1000 的条件下，相应时间保持 在 1s 内。MineData 平台服务性能良好，支持了体系的高可用、高并发、高 性能，极大提升了用户体验。

位置大数据不绝拓宽市场边界，办理行业用户痛点。政企及行业用户 数字化、智能化改造需求猛烈，“位置服务+”的服务业态发展灵敏。MineData 平台作为面向数字孪生、智慧都会、智能网联等范畴的位置信息 SaaS 平台， 可为用户提供高鲜度舆图数据、二三维舆图可视化引擎、多样化 LBS 服务 及背景运营管理体系，并结适用户多场景业务需求，量身打造具有行业特色 的专属舆图、定制化位置服务等，赋能公安、交警、交通、互联网、保险等 多类场景。位置大数据在智慧交通、公共安全、移动出行、主动驾驶等范畴 的市场发展边界不绝被拓宽，办理了行业用户跨部门业务风雅化管理痛点。

MineData 广受政企客户认可，商业化推进顺遂。MineData 得到当局及 行业客户的广泛认可，应用于智慧交通、公共安全、智慧公路、智慧出行、 智慧园区、新电商/物流等范畴。面向交警、公安等专业化业务场景的风雅 化数据应用需求，公司加快构建丰富的大比例尺都会数据。面向“数字孪 生”、“数字中国”，公司聚焦“GIS+BIM”、倾斜照相、视频融合、大规模三 维场景渲染与应用本领，不绝提升位置大数据平台 MineData 产物竞争力。 未来公司将连续增强 MineData 平台的研发及迭代，不绝推进重点行业方案 的标准化落地及开放平台的演化升级，与财产上鄙俚互助搭档共同探索商 业化互助模式并推进落地。

位置大数据业务保持快速增长，成为公司紧张的业绩增长点。比年来 位置大数据业务快速增长，该业务收入由 2017 年的 1.77 亿元增长至 2021 年的 4.57 亿元，2017-2021 年 CAGR 为 21%，紧张受益于政企客户互助项目连续落地。该业务毛利率维持在较高程度，2021 年毛利率为 73.14%。

2.2.“合规+舆图+算法+定位”强耦合，商业模式演进升 级

2.2.1.汽车数据安全迎强羁系，数据合规平台应运而生

智能网联汽车期间，数据安全引发担心。随着汽车智能化加快排泄，汽 车正从交通工具变革为可移动的智能网联终端。智能网联汽车由于拥有更 多辅助驾驶功能和互联网在线功能，产生和网络了大量汽车数据。前瞻财产 研究院数据表现，一辆主动驾驶测试车辆每天产生的数据量最高可达 10TB， 数据范例包罗车辆行驶数据、车身数据、操控数据、视频数据、图像数据、 坐标数据等数十类。海量多源的有代价的汽车数据可以或许促进智能网联汽车 的技能发展，也是主动驾驶体系迭代升级的关键数据资源。但同时，日益庞 大的数据量背后是数据的安全管理与合规利用，由于汽车数据安全涉及到 国家安全、个人隐私与财产安全，引起了国家、行业和终端斲丧者的担心与 关注。

汽车数据安全进入强羁系期间，2021 年成为汽车数据安全元年。2021 年特斯拉维权事故、滴滴事故等引起国家和行业羁系机构对汽车数据安全 题目的高度器重，各部委麋集出台系列紧张法律法规，2021 年成为智能网 联汽车数据安全元年。此中，《汽车数据安全管理多少规定（试行）》于 2021 年 10 月起实验，要求车企在每年 12 月 15 日之前报送年度汽车数据安全报 告；工信部于 2022 年 2 月 25 日发布《车联网网络安全和数据安全标准体 系创建指南》，对“数据安全”指标的紧张度大幅提升至与“网络安全”指 标划一的职位。 汽车行业对于数据合规服务的需求日益繁茂。随着汽车产物功能差别 徐徐低沉，车企正从单纯卖车转向智能产物与网联服务联合的新型策划模 式，数据将成为汽车的核心资产和代价增长链。对于车企来说，数据安全也可以或许为斲丧者带来安心感，成为新车贩卖的卖点。依法合规收罗、处理处罚终端 用户信息，克制发生信息泄漏等安全事故，成为车企打造客户信托品牌和拓 展数据驱动业务的合规运营关键点，规范管理与合规利用数据已成为汽车 行业转型的核心竞争力。随着主动驾驶量产车型的加快落地，车企对于数据 合规服务的需求日益繁茂。

数据合规平台迎来巨大发展机遇。在国家羁系增强及行业需求增长的 双重驱动下，满足主动驾驶数据特殊是与地理信息干系的数据安全羁系要 求的合规平台应运而生。数据安满是体系工程，数据安全管理和防护体系涉 及到车端、路侧、云端、通讯数据，必要从上而下创建国家层面、属地层面、 企业层面，车内到车外，事前、事中、事后的一体化羁系体系。我们以为， 具备国家甲级测绘资质，可提供包罗数据合规、高精度舆图、主动驾驶数据 服务等在内的团体办理方案及服务的企业，更受各羁系机构、主机厂及行 业客户的青睐，有望赢得先机。

2.2.2.高精舆图成 L2+主动驾驶标配，即将迎来规模化商用

舆图的发展与主动驾驶技能的迭代精密干系。通过回首导航舆图的发 展进程可以发现，从最早期的面向 L0-L1 级别的传统电子导航舆图到 L2 级 别的 ADAS（Advanced Driver-assistance Systems，高级驾驶辅助体系）舆图， 发展至 L3+以上的高精度舆图，主动驾驶技能的发展推动了舆图的迭代与 更新。传统导航舆图与车的关系干系性较弱，而高精度舆图与智能网联汽车 的发展密切干系。

高精舆图是更高风雅度、更多数据维度的电子舆图。高精舆图是精度 更高、数据维度更多的电子舆图，为主动驾驶的实现提供了底子保障。高精 舆图更为真实地反映了蹊径的现实样式，涵盖更多的图层数目和蹊径数据， 图层描绘更过细，具有更高精度的坐标以及更加精确的蹊径形状。高精舆图 包罗蹊径级路网、坡度、曲率、限速和车道数目，车道级路网、全部车道线 和路沿/护栏的形状点或多少信息，车道级曲率、坡度、限速、限高等以及 用于高精度定位的特性信息。 高精舆图成为 L2+高阶主动驾驶的标配。高精舆图可以或许为车辆感知提 供超视距的路况信息、车道线信息、交通标志和环境信息，辅助主动驾驶汽 车实现车道级规划决定，依托舆图匹配实现高精度局部定位，以镌汰主动驾 驶汽车对昂贵传感器的依赖，从而低沉资本、加快批量财产化。高精舆图数 据蕴含的丰富精确的先验信息可以有效补充车载传感器的性能边界，提供 安全冗余，实现协同感知和精密定位。因此，高精舆图是实现主动驾驶不可 或缺的关键技能，成为 L2+高阶主动驾驶的标配。

高精度舆图为主动驾驶提供匹配定位、感知辅助、路径规划、驾驶决定 等功能。（1）匹配定位：舆图与车辆感知的效果可以做高精度融合定位，在 多场景下均可终极输出亚米级或厘米级的定位效果。（2）感知辅助：提供车 道线的位置、范例、宽度、坡度和曲率等车道信息，与别的传感器融合在一 起，发挥环境感知的作用。不受气候环境、停滞物和探测间隔等限定，不存 在间隔和视觉的缺陷，可为主动驾驶汽车提供安全冗余。（3）车道级蹊径规 划：可以实现车道级路径规划，提供自顺应巡航 ACC、基于导航的领航辅 助驾驶，必要联合高精舆图和动态感知效果来实现。（4）差别化驾驶决定： 通过高精度舆图中的捏造车道线，辅助主动驾驶车辆在十字路口、环岛等复 杂场景下（没有车道线）做出驾驶决定。

高精度舆图行业高准入门槛表现在资质、技能、资金三方面。起首，由 于地理信息涉及国家安全，舆图收罗测绘有严格的考核制度，拥有制作高精 舆图资质（甲级导航电子舆图制作）的机构不多。其次高精度舆图行业是资金麋集型行业，舆图数据库创建周期长，必要连续滚动投入大量资金。别的， 导航电子舆图财产具有先发上风大而边际资本低的特点，因此国内只有少 数企业真正具备高精舆图收罗制作本领。 市场参加者紧张是传统图商，四维图新份额领先。传统图商是市场的 紧张参加者，拥有大量数据的全部权。IDC 数据表现，2020 年国内高精度 舆图市场份额前五位厂商为百度、四维图新、易图通、高德、Here，对应的 市场份额分别为 28.07%、21.61%、16.15%、13.07%、7.80%，四维图新市场 份额领先。现在国内高精舆图厂商已连续进入汽车整车厂供应链，高德、百 度、四维图新、易图通均已成为环球紧张汽车厂供应商。 高精舆图商业模式尚未完全成型，埋伏市场规模约为 300 亿元。根据 浩繁主机厂的规划来看，2025 年前后将迎来 L4 级主动驾驶规模化会合上 市，高精舆图作为 L2+主动驾驶的标配也将迎来规模化应用阶段，高精舆图 财产有望快速发展。根据《CAICV：智能网联汽车高精舆图白皮书（征求意 见稿）》，按照 3 亿辆汽车保有量及高德舆图单车百元年服务费测算，未来 国内高精舆图埋伏市场规模约为 300 亿元。

高精舆图未来有望向 L2 级辅助驾驶排泄。现在单车智能乱七八糟，主 要受制于传统硬件传感器代价昂贵，从 BBA、造车新权势的辅助驾驶硬件 设置来看，高精度舆图已经是硬件设置的必选项。从现在技能、资本和安全 冗余思量，高精度舆图作为传统硬件传感器的有效增补，可以增强单车感知 本领，同时具有较高的性价比。另一方面，现在国内 L2 级乘用车排泄率正 处于快速提升阶段，CAICV 数据表现，2021 年中国 L2 级别乘用车排泄率 为 23.5%，2022 年 1-4 月中国 L2 级别乘用车排泄率达 31%。随着 L2 级辅 助驾驶市场连续扩大，未来主机厂有望在 L2 级车型中搭配高精舆图。

高精度舆图是四维图新主动驾驶业务的核心。公司布局高精舆图已久， 是国内率先布局 L3 级主动驾驶高精度舆图量产项目的厂商。公司 2014 年 便启动高精度舆图研发，2015 年正式孵化出智能舆图古迹部，2016 年发布 第一张实用于 L3 的主动驾驶舆图和相应规则，2017 年发布支持 L4 主动驾 驶的高精度舆图。现在公司高精度舆图数据已覆盖天下 32 万+公里高速道 路以及 5000 公里都会蹊径。公司拥有面向 L2+覆盖全部场景的高精度舆图 产物-HD Lite，面向 L3 场景覆盖高速以及都会快速路的高精度舆图产物-HD Pro，以及面向复杂都会包罗 Robotaxi 等应用的高精度舆图-HD Ultimate。

OneMap 智能舆图一体化方案具备“云+端”主动化成图本领。公司整 合底子数据本领开发 OneMap 智能舆图一体化产物及应用办理方案，并持 续推动舆图开发技能的迭代升级，加大差别精度源数据的拓展和互助力度， 以及“云+端”主动化成图本领。在车端，除了高精度舆图数据，还提供一 站式高精度舆图应用产物赋能车厂应用，包罗动静态感知、融合定位算法、 车道级路径规划以及 ODD（Operational Design Domain）判定等。在云端， 提供舆图的 UGC（User Generated Content）数据更新处理处罚、舆图数据分发， 资助 OEM 厂商快速落地主动驾驶项目。 卡位“底图-更新-定位”等高精度舆图关键环节。公司在高精度舆图“底图-更新-定位”等关键环节卡位，已经构筑高技能壁垒。高精度舆图的生产 过程涵盖收罗、处理处罚、验证、发布，因此数据收罗、及时更新、及时定位以 及舆图存储等题目成为影响高精度舆图量产的关键因素。 底图收罗方面，公司具备多项稀缺资质（首批得到甲级测绘资质、国际 首个通过 ASPICE L3 认证）以及行业领先的测绘覆盖度（覆盖 32 万公里高 速公路+5000 公里复杂都会蹊径）。 及时更新方面，公司主动驾驶生态圈席卷浩繁 OEM 厂商、互联网企业、 出行服务企业，构建了云+端生态体系（实现小时级别的更新，及时网络、 处理处罚、融合大量来自 UGC、OEM 厂商等多源传感器数据），并借助主动驾 驶云服务平台 HDMS（HighDefinition Map Service）来支持舆图的流式分发 和 UCG 更新，具有生态、资本及技能上风。

高精度定位方面，现在主流定位技能方案是融合 GNSS/RTK&IMU，公 司孵化六分科技，完成相对定位和绝对定位技能储备，已在天下组建完成近 2800+个 CORS 基站，形成覆盖天下的地基增强网络，及时吸收北斗、GPS、 伽利略、格洛纳斯和准天顶五大卫星导航定位体系信号，并通过云端盘算中 心盘算各类空间毛病后将差分改正数据发送给各类定位终端，终极依托自 研终端 RTK 算法与组合导航算法，实现及时厘米级高精度定位。

重磅 OEM 订单连续落地，高精舆图本领广受认可。公司高精度舆图采 集及验证本领，可以资助客户创建本地化的主动驾驶数据存储框架、推动原 型车\量产车数据收罗及主动驾驶本领验证，深受国表里 OEM 及 Tier 1 认 可。公司 2019 年与宝马中国签署主动驾驶舆图及干系服务允许协议，是国 内首个用于 L3+主动驾驶的高精度舆图量产订单；2021 年，公司与沃尔沃 汽车签署高精舆图框架采购协议。别的，公司客户还涵盖嬴彻科技等商用车 以及华为、德赛西威、小马智行等 Tier 1 客户和体系商。 高精度舆图的收费模式有望变革为云 SaaS 模式。参考高德舆图收费模 式，现在高精度舆图红利模式以 license 和服务费为主，license 单价约数百 元至千元左右，单车年化服务费约为百元左右。由于高精度舆图数据存储容量大无法完全嵌入汽车终端，必要借助云服务平台，通过云储存及云分发的 情势才气实现数据的及时更新和同步，收费模式上有望改变传统电子舆图 的 license 授权模式。据公司 2022 年 6 月 8 日在投资者互动平台表现，高精 度舆图的红利模式从现在看会是云服务为主的 SaaS 模式。

2.2.3.汽车数据安全“国家队”，合规服务百亿市场放量在即

数据合规平台订单连续落地。公司在国内率先布局舆图数据服务与自 动驾驶，已与宝马、戴姆勒、大众、沃尔沃、福特等多家国际顶级车厂以及 造车新权势、科技巨头企业签署服务订单，互助内容包罗平台环境搭建，以 及主动驾驶干系数据的收罗、处理处罚和合规服务。我们以为，公司作为汽车数 据安全“国家队”，依附“资质（国资配景+甲级测绘资质）、平台（背靠国 汽智图+第三方独立图商）、服务（全生命周期数据服务工具链）”上风，未 来有望斩获更多 OEM 订单。 资质：国资配景+导航电子舆图制作甲级测绘资质。公司具有“国资” 背就连其前身为中国四维部属导航部，中国四维由国家测绘局于 1992 年创 建，附属于国资委直属的航天科技团体。公司是国内首批得到甲级测绘资质、 首家得到导航电子舆图制作资质，中国第一家、天下第六家全面把握开发高 端导航电子舆图的企业。由于舆图数据涉及到国家地理位置信息与数据安 全，导航电子舆图制作甲级测绘资质比力稀缺，而且未来或有收紧趋势。据 泰伯网统计，停止 2021 年底，国内共有 31 家企古迹单元获批甲级电子导 航舆图资质，包罗国家底子地理信息中央等少数古迹单元、传统图商、主机 车厂和科技公司。此中，天然资源部已于 2022 年 2 月和 3 月公布了两批共 15 家通过复审的企业名单，高德、百度、四维图新、凯立德、亿咖通等企 业均通过了复审。现在公司已荣获 ASPICECL2、ASPICEL3、ISO9001 等汽 车范畴高级别数据产物资质与安全质量认证。

平台：背靠国汽智图+第三方独立图商。公司背靠“国家级”动态高精 度底子舆图服务平台国汽智图。2021 年 9 月，公司与工信部国家级创新中 心国汽智联、天然资源部直属企业中国舆图出书团体等单元共同创建国汽 智图，公司为国汽智图第一大股东（持股 24.10%）。国汽智图未来将以 Tier1.5 的脚色，冲破行业内各企业间壁垒，为高精度舆图服务提供商、主动驾驶解 决方案提供商、车厂等提供规范化、标准化、专业化的第三方动态高精度基 础舆图数据、传感器数据合规及存储和高精度舆图测评等服务，并推动高精 度舆图干系国家标准、政策法规的创建、美满和落实。公司作为行业内唯一 一家参加的技能图商，将对国汽智图输出技能资源、人才资源和客户资源。 别的，背靠国汽智图也有望在未来的高精舆图与数据合规业务中赢得先机。

第三方独立图商对于主机厂更具吸引力。与百度、高德等互联网系图商 差别，公司是具有国资配景的第三方独立图商，出于数据安全与羁系题目的 考量，公司更受车厂信任。别的，公司明白表现不造车，与主机厂没有竞争 关系。公司作为独立第三方图商，在数据合规业务中更具竞争上风。 服务：全生命周期数据服务工具链。公司在国内较早进入导航电子舆图 制作范畴与主动驾驶行业，举行了恒久的数据合规收罗、数据存储管理、信 息脱敏、数据加密、合规环境构建、合规体系运维的可行性验证和实践，沉 淀了专业的工具链，可以为 OEM 构建主动驾驶开发云和主动驾驶量产云， 提供云底子办法和合规存储，搭建安全可信、合法合规的主动驾驶专属云环 境，提供智能网联汽车的功能开发、测试验证、量产上路等全生命周期服务。

“合规+舆图+算法+定位”构成强耦合业务闭环。根据公司公告，2021 年 11-12 月期间，公司依次与沃尔沃签署数据合规服务、高精舆图、主动驾 驶数据服务干系订单。参考四维与沃尔沃的互助模式可以发现，公司“数据 合规服务-高精舆图-主动驾驶数据服务”的业务链条具有高协同性和强耦合 性，形成了“合规+舆图+算法+定位”强耦合的业务闭环，数据合规有望成 为其他业务的导引，有助于创建数据生态。OEM 出于数据安全下“责任主 体边界”的思量，更倾向于由同一家供应商提供数据合规、高精舆图及干系 延伸的主动驾驶数据服务。我们以为，数据合规是整个业务链条的前端环 节，未来有望复制“沃尔沃互助模式”为 OEM 提供一体化服务，即以合规 为切入点，推进高精舆图、主动驾驶数据服务等业务拓展，动员存量业务收 入开释。

数据合规干系服务百亿市场放量在即。根据财产链调研以及公司已有 订单来看，数据合规服务的商业模式紧张是：在三年条约周期内，资助 OEM 或体系商搭建云服务平台，以及提供后续干系数据的收罗、处理处罚和合规服务， 收取前期一次性平台搭建费与后期数据管理服务费（按年按车收费）。此中， 一次性平台搭建费用在千万级别；单车年费数百元不等，取决于利用/调取 的频次、内容以及干系车型的销量等因素，思量到业务闭环带来单车代价量的提升，单车年费有望提升到 300-500 元左右。根据国内乘用车销量以及中 国 L2 及以上乘用车排泄率，可以测算出国内 L2 及以上乘用车保有量，预 计国内 L2 及以上乘用车保有量将从 2022 年的 722 万辆增长至 2025 年的 3700 万辆。按照单车年费 300 元、400 元、500 元三种环境，可以进一步测 算出数据合规干系服务的市场空间，预计 2025 年对应的增量市场空间分别 为 111.01 亿元、148.01 亿元、185.02 亿元。 关键假设 1：根据盖世汽车推测，预计 2022-2024 年中国乘用车年销量 分别为 2255 万辆、2310 万辆、2395 万辆、2536 万辆。 关键假设 2：根据 IHS Markit 推测，预计 2025 年中国乘用车 L2 及以 上级别的排泄率将达 45%；我们进一步假设，2022-2025 年中国乘用车 L2 及以上级别的排泄率分别为 32%、36%、42%、45%（CAICV 数据表现， 2021 年整年中国 L2 级别乘用车排泄率为 23.5%，2022 年 1-4 月中国 L2 级 别乘用车排泄率达 31%）。

3.智驾：进击的 Tier 1 小巨人，乘主动驾驶东风起航

3.1.主动驾驶财产进入新发展期，ADAS 市场空间广阔

汽车智能化行业趋势明白，各国加快立法支持主动驾驶财产发展。汽 车智能化行业趋势明白，智能化接力电动化成为汽车财产创新升级的紧张 发力点。此中，主动驾驶是行业重点发展方向，在乘用车总量市场安稳增长 条件下，新车之间的竞争更为猛烈，主动驾驶技能正成为新车的紧张卖点。 但主动驾驶的发展不会一挥而就，涉及到技能蹊径、社会担当度、商业模式、 法律法规等题目，此中法律题目尤为关键，高阶主动驾驶车辆必要得到合法 身份上路，法律法规体系缺失严峻拦阻了高阶主动驾驶的发展。当前天下主 要国家都在加快干系法律法规体系创建，通过立法规范并促进主动驾驶产 业发展，此中，美国、德国、日本，2016 年开始就连续通过了主动驾驶汽 车产物认证管理和上路行驶的干系法案。

L3 处于主动驾驶的过渡阶段。参照美国 SAE J3016、中国版分级标准， 将主动驾驶分为：L0 应急辅助、L1 部门驾驶辅助、L2 组合驾驶辅助、L3 有条件主动驾驶、L4 高度主动驾驶和 L5 完全主动驾驶。可以看出，L1-L2 级别为辅助驾驶，L3-L5 级别为主动驾驶。此中，L3 处于过渡阶段，人类 和呆板都必要参加到驾驶过程。现在 BBA 等国际着名车企，以及祥瑞、小 鹏、长安等国内主流车企均已具备 L3 级别主动驾驶技能，但 L3 级主动驾 驶仍存在上路困难。现阶段行业层面真正在落地的是 L2 级附近的 ADAS 功 能，如 APA（主动泊车辅助）、NOA（领航辅助驾驶）等功能。

主动驾驶技能蹊径：分为纯视觉感知蹊径和多传感器融合感知蹊径。 此中，纯视觉感知蹊径以摄像头主导：由摄像头主导并共同毫米波雷达等低 资本传感器构成，依托自研芯片和算法，并通过视觉体系优化自身AI 算法， 进而到达较高的主动驾驶程度。范例代表如特斯拉的纯视觉方案 FSD，百 度的纯视觉方案 Apollo lite。多传感器融合蹊径以激光雷达主导：由激光雷 达主导并共同摄像头、毫米波雷达、超声波雷达等传感器构成。对于 OEM 来说，其算法和软件层面相对单薄，接纳多传感器方案是更优选择。该蹊径 是现在的主流，玩家包罗传统车厂以及新权势，电装、博世等传统 Tier 1， Google、Waymo、百度、华为等互联网公司，以及 Momenta、经纬恒润、毫 末智行等主动驾驶公司。

我们判定，2025 年前市场或仍以 L2 及 L2+主动驾驶为主。在遵照渐 进式发展战略下，国内自主品牌多数将 L4 级主动驾驶量产车型落地时间锁 定在 2024/2025 年，如上汽明白 2025 年批量投产 L4 级智能驾驶汽车，祥瑞 提出 2025 年实现 L4 级主动驾驶的商业化。同时，自主品牌 OEM 不绝推出 具备 L0-L2.9 级功能的车型。从上险新车数据来看，L2 标配新车搭载率持 续提升。高工智能汽车数据表现，2021 年国内前装标配新车 ADAS 搭载率 约为 39.6%，L2 标配新车搭载率约为 19.5%，L2+搭载率为 8.3%，2022 年 1-5 月 L2 标配新车搭载率达 25.5%。

主动安全诉求下，ADAS 市场需求将不绝开释。作为主动安全技能， ADAS 能有效低沉多数事故范例的发生频率。ADAS 体系利用汽车上安装 的各种硬件传感器，感知、网络行驶过程中的车表里环境数据，举行静态、 动态物体的辨识、侦测与追踪，并联合导航舆图数据，进一步运算与分析， 预先让驾驶者察觉到埋伏发生的伤害，从而增长汽车驾驶的舒服性和安全 性。随着汽车智能化程度提升，以及斲丧者对行车安全性的器重，ADAS 市 场需求将不绝开释。

2025 年，我国 L2 及以上排泄率将达 45%，ADAS 市场规模将达 2250 亿元。国内主动驾驶财产的发展以及斲丧者对主动驾驶担当度的提升，推动 L2 及以上新车排泄率快速进步，据 IHS Markit 推测，到 2025 年中国 L2 及 以上新车排泄率至少达 45%。未来随着主动驾驶功能的增长，也将进步 ADAS 体系的单车代价量，推动 ADAS 市场规模连续扩大，根据中汽协测 算，2020 年国内 ADAS 市场规模达 844 亿元，2025 年将达 2250 亿元，年 均复合增速 21.67%。

3.2.战略转向自驾财产链 Tier 1，斩获量产订单验证明 力

驻足高精度舆图本领，战略转向自驾财产链 Tier 1。公司布局主动驾驶 范畴已久，2015 年开始搭建主动驾驶团队，与国表里主流车厂开端开展了 基于高精度舆图的主动驾驶；2016 年完成原型车的搭建，并发布第一张适 用于L3的主动驾驶舆图和相应规则；2017年发布支持L4的主动驾驶舆图， 实现封闭地区的主动驾驶本领；2018 年举行高速场景下 L3 的主动驾驶测 试；2019 年将主动驾驶地区扩展至城区并通过路测，主动驾驶舆图通过 ASPICE CL2 认证；2020 年公司得到合肥智能网联汽车开放蹊径测试牌照， L4 级主动驾驶主动代客泊车方案可面向公共停车场/库、末了 500 米开放道 路、园区通勤等场景。公司基于高精度舆图本领，主动驾驶干系的感知、定 位、规划、决定、算法等技能以及全套的软件体系，于 2021 年创建主动驾 驶办理方案古迹部，正式向主动驾驶财产链 Tier 1 迈进。

“车端-路端-云端”构筑全面技能壁垒，未来发展可期。公司基于高精 度舆图本领，打造面向全场景（L0-L2.9 级）的主动驾驶办理方案，成为具 备软硬件全栈本领的 Tier 1，在“车端-路端-云端”构筑了全面的技能壁垒， 先后得到凯翼、国内某头部车厂 Tier1 订单，实现 0 到 1 突破，产物力连续 得到印证，成为未来 3 年新增红利点。公司智驾业务尚处于开发阶段，2021 年实现营收 584 万元（占比 0.18%），随着多张订单进入量产阶段，有望迎 来高速增长。我们以为，公司基于高精舆图本领打造的更安全可靠与更高 性价比的智驾方案，未来面向自主品牌 OEM 具有差别化竞争上风，有望 斩获更多 OEM 量产订单。

车端：公司基于高精舆图本领赋能主动驾驶，共同高精定位，更好的辅 助定位、感知和控制规划，提供更安全、高效的主动驾驶办理方案。感知层 面，进步感知算法服从和精确率。为主动驾驶体系提供车道属性数据（车道 线范例、车道宽度等）、环境属性数据（信号灯、路边地标等）等大量先验 知识，提供包罗推测的感知信息以及超视距的规则信息；为其他各类传感器 提供须要的安全冗余，大幅低沉伍端算法部门盘算力的要求，让有限的盘算 资源会合在蹊径上的动态物体。定位层面，提升定位精度、低沉定位失服从。 接纳多体系卫星实现高精度定位，通过自建 CORS（地面基准站）服务以及 地面控制点实现空隙一体化的高精度网络从而支持测绘收罗的信息处理处罚， 并依托自研传感器同步体系实现毫秒级多元传感器的数据同步，有效补充 车辆定位传感器的失效场景。规划层面，提供车道级路径规划。高精度舆图在云盘算的辅助下提供最新的路况，通过路网信息完成点到点的精确路径 规划。决定层面，为主动驾驶的预控提供紧张的参考。提供场景差别化的驾 驶规则的辅助，以及在复杂场景下帮忙主动驾驶体系完成决定。

路端：公司 ADAS 数据主干网络蹊径里程覆盖天下公共开放可通车道 路，具备亚米级精度及小时级更新发布本领，可实现与第三方底子导航数据 在导航及 ADAS 功能上的无缝切换和在线离线无缝对接。HD 舆图数据实 现重点都会紧张开放蹊径覆盖，支持天下高速蹊径及都会快速蹊径全部 32 万公里数据的周期性更新及发布，满足 L2-L4 主动驾驶、5G/C-V2X、高速 公路列队跟驰、主动驾驶仿真测试等范畴的应用需求。面向 AVP、CCP 等 主动驾驶场景，已经完成 HD 数据产物的计划研发并实现量产。

云端：公司在云端具有高并发本领的主动驾驶服务平台 HDMS，云端 平台 HDMS 通过 OEM 客户 SLA 服务本领测试，云端发布、车端更新融合 的产物布局已完成从研发到量产的商业化验证。通过流式发布服务、多源数 据关联服务、客户图层数据处理处罚服务、UGC 更新服务构建“活动闭环”，并 开发了基于深度学习的主动驾驶专用视觉处理处罚单元（VPU）及盘算平台。

4.智舱：商用车前装市场龙头，乘用车前装量产订单落地

深耕车联网多年，定位智能网联全栈服务商。公司深耕车联网多年， 2009 年开始组建车联网产物研发团队，2011 年发布趣驾业务涉足乘用车车 联网，2013 年增资控股中寰卫星布局商用车车联网，2015 年收购图吧团体 并形成独立的车联网古迹群，2018 年分拆车联网业务创建子公司四维智联 并引入外部互助搭档融资。现在公司定位面向车企的智能网联产物全栈服 务商，已具备从电子舆图数据到动态交通讯息、云平台、信息聚合、车载操 作体系、智能车载硬件、手机车机互联、大数据赋能、网络安全等在内的车 联网产物组件和一体化服务本领，得到国表里浩繁 OEM 客户的认可。在商 用车范畴，与国内重卡 TOP10 企业中的 9 家睁开深度互助。

公司是低调的车联网巨头。智舱业务紧张包罗乘用车车联网业务和商 用车车联网业务。乘用车车联网业务由控股公司图迅丰达、满电出行及参股 公司四维智联负担；商用车车联网业务由控股公司中寰卫星负担。根据互联 网周刊发布的 2019 年度、2020 年度车联网企业排行榜表现，四维图新分别 位居第 4 名、第 7 名。根据搜狐汽车研究院发布的中国代价公司 100 排行 榜之车联网企业排行榜表现，四维图新综合排名第 5；而在车载信息服务细 分赛道中，四维图新位居第 4 名，仅次于华为、百度、腾讯。

4.1.乘用车项目拓展顺遂，座舱前后装市场多点着花

乘用车车联网业务涉及智能网联、智能座舱、新能源出行等范畴，由控 股公司图迅丰达、满电出行及参股公司四维智联负担。此中，图迅丰达由公 司与丰田汽车共同投资设立，提供 Connect 智行互联服务与 G-BOOK 智能 副驾服务。满电出行由公司与嘉业投资出资设立，紧张产物为一站式智能充 电服务办理方案“桩家”。四维智联创建于 2018 年，由四维图新原智能网联 业务分拆创建，全面负责自主品牌车厂的车联网业务，包罗舆图数据、车联 网平台、路况数据、导航、体系办理方案。四维智联为疾驰、宝马、丰田、 长城等品牌车厂提供从智能导航、车联网服务及内容、智能座舱、智能网联 操纵体系及办理方案、车联网大数据及运营等方面的技能开发、产物开发和 服务运营。

四维智联定位新型 Tier 1，提供软硬件一体办理方案。四维智联搭建的 车联网生态集齐了互联网企业、传统 Tier 1 和车企，仅资方就席卷了腾讯、 滴滴、蔚来、博世、丰田等各个行业的着名企业。现在，四维智联已经得到 了腾讯音乐、滴滴大数据平台等投资方的技能或数据支持。四维智联定位车 联网生态中的新型 Tier 1 脚色，传统 Tier 1 通常以硬件为主，短板是软件能 力、云端本领和大数据本领，四维智联具备软硬件联合本领；而与只专注于 软件的传统车联网企业相比，四维智联可提供端到端的办理方案。 提供完备或分拆两种方案，产物链条组合机动。四维智联可为主机厂、 一级供应商提供一套完备的端到端完备车联网办理方案；同时，其底子云、 TSP 车联网平台、应用层、定制化操纵体系可分类独立提供给车厂、供应商， 产物链条组合更机动，从而为车厂提供更机动的选择。车厂或可自主研发核 心操纵体系，单纯嫁接四维智联云端及应用从服务至操纵体系，或可交付四 维智联定制开发完备的车联网方案。

丰田汽车智能助手正式上线，初次以Tier 1身份签署重量级量产订单。 汽车“新四化”海潮下，乘用车网联化率不绝攀升。乘联会与安路勤数据显 示，2022 年 5 月中国乘用车“新四化”指数为 73，比客岁同期增长了 6.8； 此中网联化指数连续攀升至 53.3，比客岁同期增长了 20.7。公司紧抓汽车 智能网联化机遇，不绝开发乘用车前装市场，丰田汽车智能助手正式上线， 搭载车型已于 2021 年 11 月正式上市；2021 年公司初次以 Tier1 身份与国 内头部自主 OEM 签署重量级量产订单，智能座舱软硬件一体化平台产物 和办理方案不绝得到车厂客户的认可和肯定。在后装市场，公司于 2019 年 推出的“抖 8”系列智能车机产物后向运营实现可比收入，基于后装车机联 网用户规模探索的运营模式开端验证乐成；公司依附构造协同及财产互助 上风，正式进入国际 OEM 后装佳构采购列表。 智能座舱财产正处于快速成恒久。智能座舱紧张包罗车载信息娱乐系 统、仪表盘、仰面表现（HUD）、流媒体后视镜、语音交互体系等 HMI 交互 产物，具体功能基于座舱域控制器实现，未来座舱域有望和驾驶域买通。在 造车新权势的强力驱动下，智能座舱财产迎来发作，随着单车代价的提升以 及排泄率的提升，智能座舱市场规模将达千亿元。前瞻财产研究院数据表现， 2020 年中国智能座舱市场规模达 570 亿元，同比增长 28.60%，预计到 2025 年将达 1050 亿元，年均复合增速超 13%。

4.2.重卡市场连续领先，不绝发掘新产物未来增长点

商用车车联网业务产物矩阵丰富。商用车车联网业务紧张由旗下中寰 卫星（2013 年收购，持股 43.68%）负担，提供部标机、T-BOX、大屏机、 PCC（Predictive Cruiser Control）等智能终端，ADASIS 等软件，车联网平 台及 App 应用体系。公司产物矩阵丰富，包罗 PCC 预见性巡航、智能地平 线、前装智能硬件、智能网联大数据等 11 类软硬件产物及平台办理方案。

面向前装、政企、物流三线布局。现在公司已在商用车前装车联网、政 企信息服务、智慧物流范畴出现“三线”闭环格局，构建覆盖卡车全生命周 期的数据生态，助力卡车厂商实现数字化/智能化转型需求，并满足两客一 危企业、出租车公司、物流运输企业、驾培学校以及当局羁系部门对车辆使 用服从、安全驾驶的监控需求。

不绝发掘新产物的未来发展空间。2021 年，公司商用车节油控制战略， 与一汽解放、上汽大通、三一重卡等多家车厂告竣互助；基于车联网+舆图 +AI 算法的保举购车、贩卖线索发掘等营销功能得到头部 OEM 认可，面向 物流场景的出行舆图、路径优化管理、行业细分场景应用在传统 OEM、造 车新权势等多个车厂互助项目中落地。 “双碳”与高油价下商用车节油需求繁茂，PCC 订单放量可期。中寰 卫星 CEO 梁永良好席 2021 年“5G 与碳达峰、碳中和”论坛时表现，中国 公路货运车辆只占天下汽车保有量的 10%，却斲丧了车辆中 50%的燃油， 在碳排放方面占了 56%的份额，公路货运是节能减排的紧张突破口。为适 应物盛行业节油的需求，中寰卫星推出了 PCC 预见性巡航控制体系，PCC 从 ADAS 舆图数据中，提取出坡度、曲率、航向等数据，联合连续优化的 节油算法，举行车辆的驾驶决定，经测试可匀称节流油耗 4-8%，一辆商用 车一年可以或许节油约 1 万元。2021 年 7 月，中寰卫星商用车导航“货车通” 上线国内首个节油导航功能，在前装商用车市场连续领跑行业。在“双碳” 与高油价配景下，商用车节油需求繁茂，未来公司 PCC 订单有望放量。

商用车车联网运营服务是未来行业核心代价地点。保障安全、降本增 效是现在都会商用车行业的核心车联网需求，而随着车队与企业客户比重 的不绝增长，对车队管理、定制化服务等提出更高的要求。据罗兰贝格统计， 预计 2025 年中国商用车车联网硬件及服务市场规模将到达 806 亿元，围绕 商用车全生命周期管理和行业降本增效增值服务的运营服务是未来行业核 心代价地点。在车辆后装市场变现方面，公司不绝提升前后装产物商业化附 加值，已完成二手车开端评估模子、DMS 干预模子、人证比对等的算法开 发和验证；别的，公司与中国财产再保险有限责任公司签署战略协议，两边 将在商用车智慧保险创新范畴共同探索互助模式。

5.智芯：车载芯片厚积薄发盼望灵敏，打造新增长极

5.1.汽车“新四化”叠加缺芯潮，国产更换迎空前机遇

2025 年环球汽车芯片市场规模将超 700 亿美元。环球汽车芯片市场整 体呈增长趋势，2020 年受芯片供应短缺影响，市场规模同比降落 6%至 395 亿美元；2021 年市场规模同比增长 27.34%至 503 亿美元，规复增长。集微 咨询预计，在汽车电动化、智能化的动员下，2025 年环球汽车芯片市场规 模将达 735.2 亿美元，2021-2025 年 CAGR 达 10%。Gartner 预计汽车芯片 市场将迎来快速增恒久，2030 年环球汽车芯片市场规模将达 1166 亿美元。

2020 年我国汽车芯片市场规模达 659 亿元。华经财产研究院数据表现， 2020 年我国汽车芯片市场规模 659.4 亿元，此中，盘算控制类芯片、功率半 导体、传感器芯片的规模分别为 178.48 亿元、154.07 亿元、80.9 亿元，占 比分别为 27.1%、23.5%、12.3%。随着汽车销量回暖、智能网联化加快排泄， 我国汽车芯片市场有望快速增长。据前瞻财产研究院测算，2026 年我国汽 车芯片市场规模将到达 288 亿美元。 汽车芯片市场根本由国际半导体巨头主导。环球汽车芯片市场根本被 国际半导体巨头把持，中商财产研究院数据表现，前五厂商占比靠近 50%。 此中，英飞凌占比最高，2020 年市场份额为 13.2%，其次分别为恩智浦、瑞 萨、TI 及意法半导体。环球前 20 家汽车半导体公司中，只有一家是中国公 司——安世半导体（由闻泰科技收购而来）。2022 年两会期间，广汽团体董 事长曾庆洪表现，我国汽车芯片国产化率仅为 5%，高度依赖国外。

5.2.国产车载芯片开发者，MCU 芯片量价齐升可期

杰发科技在汽车电子范畴积聚深厚。杰发科技创建于 2013 年 10 月， 前身是联发科汽车电子古迹部（创建于 2011 年），联发科最早于 2010 年开 始布局车载娱乐芯片，2012 年实现量产。杰发科技专注于汽车电子芯片的 研发与计划，在行业内有深厚的积聚，车载信息娱乐体系在国内后装市场处 于领先职位，在前装市场也已被部门自主品牌和合资品牌 OEM 所认可与采 用，客户覆盖华阳、飞歌、路畅、天派、麦思美、朗光、阿波罗等后装市场 客户以及比亚迪、华阳、阿尔派等前装市场客户。2017 年 3 月，公司以 38.75 亿元完成对杰发科技 100%股权的收购，努力支持杰发科技干系芯片产物研 发及市场导入，杰发科技在原有产物底子上延伸扩展产物线。

智能座舱芯片 SoC：SoC 芯片在国内后装市场连续保持领先职位，并 不绝签署前装市场量产订单；新一代智能座舱芯片 AC8015 在多家客户量 产车型搭载出货，累计供货突破 200K，单月出货量连续保持增长，预计 2022 年底出货量将突破百万颗；第二代高性能智能座舱芯片 AC8025 正在研发。 MCU 芯片：车规级 MCU 出货量及收入贡献同比 2020 年实现十倍以 上增幅，冲破国际巨头把持。公司第一代 32 位 MCU 芯片 AC781X 于 2018 年 12 月推出，已被数十家汽车零部件企业导入并量产；第二代 MCU 芯片 AC7810X 于 2020 年推出，并实现快速量产；新一代通过 ISO26262 认证的 MCU 芯片 AC7840x 于 2022 年 Q1 提前点亮正在验证，预计 2022 年底正式 量产。与本土晶圆代工厂互助的低资本、末节点 MCU 项目正式启动。 TPMS 芯片：公司 2016 年开始研发 TPMS 芯片，2018 年推出国内首 颗自主研发的车规级 TPMS 芯片 AC5111，冲破英飞凌等国际巨头把持， 2019 年 11 月实现正式量产出货，客户群体稳固拓展。下一代 TPMS 专用芯 片也在研发当中。

AMP 芯片：公司第一代 AMP 芯片 AC7315 于 2017 年实现量产，得到 市场广泛认可，已搭载国内头部新权势车企量产车型，第二代车规 Class-AB 类功放芯片 AC7325 在数家新权势车型量产。 新品开始进入劳绩期，芯片业务有望徐徐放量。根据 2020 年 11 月 24 日《关于公司非公开发行 A 股股票申请文件反馈意见的复兴（修订稿）》， 杰发科技一款新产物一样寻常研发周期为 2 年，试销周期为 1-2 年，在试销期间 仅形成少量收入，在量产阶段才开始贡献收入。通过梳理公司芯片产物推进 节奏可以发现，公司新产物线 MCU、TPMS、AMP 等芯片在 2018-2020 年 大多处于试销、导入期，仅形成少量收入，而新一代座舱芯片 AC8015 仍处 于测试和导入周期，收入贡献有限。2021 年开始，公司多款新品进入量产 出货阶段，如新一代 AC8015 前装量产，车规级 MCU 批量出货，前期研发 投入徐徐兑现，芯片业务有望徐徐放量。

缺芯潮下，芯片业务有望动员其他业务协同发展。公司将芯片的计划 开发与软件算法、产物技能相联合，将芯片+导航、芯片+车联网与芯片+自 动驾驶的本领举行深入的融合，有望劳绩 1+1>2 效应。公司不绝与台积电TSMC、台联电 UMC、GF 等环球领先的晶圆代工厂互助，通过与供应商建 立了稳固的互助关系及成熟的供应链互助模式，有效包管了产物稳固性、可 靠性和良率。我们以为，在缺芯潮之下，公司汽车芯片业务有望推动其他业 务实现与大客户的交织贩卖，进一步发挥各业务之间的协同效应。 芯片业务收入规复增长，毛利率保持较高程度。公司 2017 年收购杰发 科技，当年实现营收 5.17 亿元，2018 年连续增长趋势。2019 年开始团体芯 片业务收入有所下滑，2019 年环球汽车销量下滑，2020 年受疫情影响，主 力产物 IVI 芯片受打击较大，叠加新产物线 MCU、TPMS、AMP 多处于研 发期收入贡献有限。2021 年受益于汽车销量回暖以及缺芯潮，公司通过与 台积电 TSMC、联电 UMC 等 10 余家晶圆代工厂互助，包管了芯片的稳固 出货，芯片业务规复增长，实现收入 3.52 亿元，同比增长 15.72%。公司整 体毛利率保持较高程度，与行业匀称程度划一，2021 年受芯片供应告急以 及原质料代价上涨影响，芯片毛利率降落至 51.79%。现在国内汽车芯片市 场需求繁茂，公司行业上风领先，芯片业务有望高速增长。

5.2.1.IVI 芯片国内后装市场领先，座舱 SoC 芯片积极推进

IVI 芯片国内后装市场领先，座舱 SoC 实现前装量产。公司 IVI 芯片 自 2013 年量产以来，已历经 5 次大的迭代，累计出货超 7000 万套片，在 该范畴处于领先职位，IVI 后装市场市占率已到达 70%。通过连续投入研发， 公司将 SoC 产物拓展至车联网 V2X 与智能座舱范畴。2016 年 7 月，公司 推出车机业内首颗 4G 车联网 SoC；2021 年，公司 4G 车联网芯片已在多家 客户量产出货。2021 年 3 月推出新一代智能座舱 SoC——AC8015 并实现 前装量产，在国内入门级智能座舱 SoC 赛道占尽先机。AC8015 现在已获多 家整车厂项目定点，落地项目超 20 多个车型，累计供货突破 20 万颗，单 月出货量连续保持增长，预计 2022 年底出货量将突破百万颗目的。

智能座舱 SoC 产物矩阵不绝美满。公司智能座舱 SoC 产物矩阵不绝完 善，从入门级 AC8015I（2.5D 液晶仪表+Display Audio）、中阶 AC8025E（3D 液晶仪表+IVI 中控+360 环顾），到中高阶 AC8025H（3D 液晶仪表+IVI 中 控+副驾屏+空调屏），覆盖从入门到中高端多种车型，满足市场多样化的需 求。现在客户已覆盖通用、大众、上汽、一汽、长安、祥瑞、东风、奇瑞、 柳汽等主机厂，以及德赛、华阳、航盛、北斗智联、FCE、Visteon 等 Tier1。 继 AC8015 之后，AC8025 和 AC8035 已进入研发阶段，AC8025 2022 年将 有首批样片提供给客户举行产物开发。

团体性能与国际品牌相称，AC8015 具有高性价比、本地化服务与稳固 供应上风。性能方面，与恩智浦、瑞萨座舱 SoC 相比，AC8015 在接口、存 储及音视频兼容性方面与二者相称，在 CPU 核默算力、内置音频 DSP 等方 面更优。AC8015 集成了公司自研的 AVM、DMS 算法，Carplay、蓝牙协议 栈及丰富的第三方应用，冲破了智能座舱仅范围于中高端车型搭载的局面， 到达了算力与性价比的平衡。本土化服务方面，公司在合肥、武汉、上海、 深圳组建了专业的快速相应技能支持及服务团队，从客户选型开案、POC 样 机、初试、量产装车及售后质保，提供全流程技能支持和服务跟进，针对大 客户特定需求提供专业化定礼服务。供应方面，公司与台积电 TSMC、联电UMC、GF 晶圆厂互助多年，本土供应链互助厂商已突破 10 家，AC8015 芯 片已乐成锁定 2022、2023 年的晶圆产能，包管产物可靠性和稳固性。

5.2.2.MCU 芯片出货量超 1000 万颗，未来有望连续放量

我国 MCU 市场规模靠近 300 亿元。随着物联网的快速发展、制造自 动化与工业 4.0 需求的升温，以及汽车电动化排泄率的提升，国内 MCU 市 场规模连续增长。据 IHS Markit 测算，国内 MCU 市场规模由 2016 年的 210 亿元增长到 2020 年的 269 亿元，CAGR 为 5.9%，2022 年市场规模将达 299 亿元。IC Insight 数据表现，鄙俚应用范畴中，2020 年斲丧电子、盘算机与 网络范畴占比最大，分别为 26%和 19%，汽车电子、IC 卡占比均为 15%， 工业控制占 10%。

车规级 MCU 市场紧张被国外厂商把持。环球车规级 MCU 市场高度集 中，IHS Markit 数据表现，2020 年前三大龙头瑞萨电子（占比 30%）、恩智 浦（占比 26%）、英飞凌（占比 23%）合计市占率到达 79%。由于车规级 MCU 研发周期长，认证要求远高于斲丧和工业级 MCU，技能壁垒较高，目 前国内仅有几家企业可以或许实现中低端产物的量产，国产排泄率非常低。 MCU 芯片市场出现分化，车规级 MCU 仍严峻短缺。MCU 产物需求 连续分化，斲丧类电子、家电需求转弱，工业、汽车类芯片需求仍