题要：前有拦路虎茅台，后有紧追兵汾酒，曾从钦接办五粮液后两年多，公司的最新市值5000多亿左右的规模，离高点时的13000多亿蒸发7500多亿。
文｜王树
出品｜华祥名全媒体
与贵州茅台差距越拉越大的白酒“二哥”五粮液，好像正面对新一轮的“折腾”。
10月7日，五粮液突然公布高层人事调解，华涛接替蒋文格出任总经理一职，引发市场广泛关注。
在股票市场上下震荡、白酒板块团体去泡沫化趋势继承的配景下，五粮液阵前急“换将”这件事来得毫无征兆，这一消息不但导致五粮液股价出现波动，也凸显出这家白酒巨头所面对的诸多寻衅。
作为中国高端白酒市场的头部玩家之一，五粮液近年来体现可以称得上不尽人意。
在股价层面，2021年2月五粮液市值一度突破13000亿，而现在是5000多亿左右，7500多亿“灰飞烟灭”，还是在履历了一轮利好上涨之后——仅仅在一个月之前，五粮液市值甚至只有4000亿出头；在业绩层面，横向对比“茅五泸汾”们就可以发现，无论是营收还是净利润，五粮液的增速体现都要差一些。①
值得注意的是，思量到五粮液现任掌门人曾从钦也才上任两年多、仍算是白酒市场“新人”，此次新上任的总经理华涛在白酒行业履历上同样短缺，操盘五粮液的舵手们会不会稳中有余突破不敷？在白酒市场急需突破的当下，五粮液的未来开始增加一些不确定性。
阵前频频换将
无论从各个角度来看，相比于过去“万物利好白酒股”的时代，现在五粮液面对的增长寻衅要更加复杂严峻，必要公司管理层可以或许更快地顺应行业厘革。
但在应对厘革的本领上，五粮液越来越惹人猜疑。进入曾从钦时代后公司的业绩体现，也有所“后退”。
聚焦到此次公司高层变动来看，按照五粮液方面的说法，原总经理蒋文格因身材缘故起因辞去了公司董事及董事会下属干系专门委员会职务，同时也不再担当总经理职务。而根据此前的公告，蒋文格本应任职至2025年5月。
有观点认为，蒋文格的辞职理由缺乏说服力，尤其是在公司冲刺千亿营收的关键时刻，这次人变乱动背后可能伴有更复杂的缘故起因。②
根据公告，华涛被任命为五粮液股份有限公司的新任总经理，并被提名为公司第六届董事会的非独立董事候选人。翻看新总经理华涛的履历，他此前在当局部门拥有丰富的工作履历，曾在宜宾市交通运输局、宜宾高新技术财产园区等单位担当过重要职务。不过，白酒行业履历短缺是其绕不开的质疑点。
更加惹人疑虑的是，五粮液近年来一直以焦点管理层厘革大著称。
相比众多头部酒企们稳固的向导班子，五粮液的焦点管理层在近来几年里发生了多次更替，从李曙光到曾从钦，从邹涛到蒋文格再到现在的华涛。其中，掌门人曾从钦带领五粮液的“航向”尚待查验，公司总经理更是干满任期都难，并且其中不少高管在加入前都缺乏白酒从业履历。
2020年11月尾，任职长达16年之久的陈林从五粮液总经理一职退休，职位空缺泰半年后，接替她的是邹涛。2017年1月，邹涛加入五粮液，先后担当党委副书记、副董事长和常务副总经理的职务，2021年7月正式出任五粮液总经理。
邹涛任职约半年后，2022年2月，升任五粮液团体总经理，刚刚去职的蒋文格则接任成为五粮液总经理。再到今年9月辞职，蒋文格任期约两年半时间。那么题目来了，在前两任都没有干满三年任期的情况下，突然“空降”而来的华涛会任职多久？
此外，还有媒体发现，五粮液股份的副总经理职位在头部酒企中也是厘革剧烈的存在。2021年至今，先后履历了蒋琳、唐圣云、朱忠玉、唐伯超、刘洋、蒋佳等人。
固然，面对五粮液的积淀和规模，我们有理由信赖人变乱动不会对公司的经营稳固性产生大影响。究竟，五粮液商业模式结构已经根本成型，继任者们也多以“稳”见长。
但所谓的稳，从某种程度上也意味着不进则退。
从近年来冲劲不敷的团体业绩体现看，频繁换将或多或少是公司难以“稳中求破局”的重要因素之一，也是五粮液被认为“后退了”的关键。
相较于李曙光时期的全面革新，“稳”是曾从钦任职五粮液以来提及率颇高的词语。2022年2月接棒之后，“维持稳固增长”是五粮液的主基调。
以最新财报体现为例，2024年上半年，五粮液一连九年在中报中营收、归母净利润同比双位数增长，毛利率体现保持相对稳固。不过，假如对比行业，在营收和归母净利润上，五粮液今年上半年的增速体现均被全面超越，显得冲劲不敷。
一方面，五粮液增速越来越慢。过去五年，五粮液中报营收增速分别是13.32%、19.45%、12.17%、10.39%和11.3%；另一方面，今年上半年茅台的营收为834.5亿元，营收增速到达了17.56%，但同期五粮液的营收为506.5亿元，营收增速却只有11.3%。当茅台和五粮液的差距在拉大，对五粮液显着更加不利。③
要知道，2019年五粮液增速还远超贵州茅台，到2022年五粮液增速已被贵州茅台全面赶超，甚至跑输了山西汾酒和泸州老窖。而2022年，正是公司进入曾从钦时代的第一年。
老二位子或被汾酒赶超？
自从2022年展现出增速放缓的趋势之后，市场中对于五粮液“老二”职位不保的质疑开始一连出现。
按照一位网友的说法，“五粮液确实令人扫兴，现在老二的位置已不保了，这说明向导层不得力，并不是说股民不攻击他，他就能管理得好五粮液，现在五粮液的股价就证实曾总不是向导这块的料子”。“前任李曙光把五粮液管理好好的，当时股价最高也有300多元，这就说明李总管理本领强，能管理好公司的统统业务，他刚做出成绩，有点起色，又把他换了。可现在股价老是跌跌不休，难道管理层没有出题目？为什么不回购自家股票，却又去投资其他行业，这不是好逸恶劳吗？”
该名网友的论调很具代表性，代表了一大批网友、股民对于曾从钦治下五粮液的见解。
那么，在被茅台拉大差距的配景下，五粮液的行业老二位置是否真的渐渐难保？从更多数据和迹象上看，担忧不无道理。
今年4月，有投资者在互动平台扣问五粮液：“在近四年外部环境一样的配景下，公司业绩增速在贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等上市酒企中一连垫底，并且大幅跑输泸州老窖，请问主要缘故起因是什么？”
这类题目，显现出投资者担忧五粮液行业老二职位被竞品超越的心态。
以2023年归母净利润体现为例，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒，分别同比增长19.16%、27.79%、28.93%、46.01%，均比五粮液的13.19%要高。③
其中，五粮液、泸州老窖均是川酒的代表，但是引领其他川酒企业的五粮液，近年来业绩增速已经多次不及泸州老窖。
2021年、2022年、2023年的归母净利润，五粮液分别同比增长17.15%、14.17%、13.19%；泸州老窖分别同比增长32.47%、30.29%、27.79%。④
甚至，作为白酒行业异军突起的第三极，在山西汾酒大有成为中国白酒行业第三的趋势之际，山西汾酒也在对五粮液构成冲击。
9月末，山西汾酒股价一连3天涨停，继承稳居白酒行业市值第三名。只管市值间隔五粮液还有一段间隔，但今年上半年，汾酒业绩增速超过茅台、五粮液、泸州老窖等主要酒企，继承保持较高速度增长。上半年，山西汾酒84.1亿元的净利润体现跻身白酒行业前三，超越泸州老窖和洋河股份。⑤
剑指行业第三、发展势能猛烈的山西汾酒，和一直“紧盯”着五粮液，会不会给五粮液带来更多的寻衅？在五粮液“多事之秋”的当下，至少疑虑不会消除。
焦点题目都在这里
不可否认，在白酒行业的供给侧风险仍未出清、高端白酒市场遇冷的大环境下，五粮液正不可制止地遭遇品牌逆境。
而导致强如五粮液都遭遇逆境的深层次缘故起因，除了前面提及的管理层变动、行业环境不佳之外，还有多重因素的影响。
起首，在渠道和产物层面，五粮液近期面对着突出的普五代价倒挂题目。今年初，五粮液将普五第八代出厂价进步至1019元/瓶，试图提拔渠道利润。但是仅5个月后，代价就跌至960元/瓶左右，导致经销商亏损。为了补充损失，五粮液不得不配置低价系列酒，但这一做法进一步拖累了品牌代价。加之次高端产物布局不利，相比于茅台，五粮液在人们心目中的职位进一步降低。
其次，资源市场层面，五粮液在资源配置方面题目显着。只管公司拥有巨量钱币资金，但在股价大幅下滑的情况下，仍未举行大规模股票回购。这一决策让很多投资者扫兴，并对公司的信心不敷。
末了，是跨界影响，也可以说是潜在的“降维打击”。作为中国白酒市场代表之一，五粮液正在遭遇年轻一代对白酒文化的“掀桌子”。
中国千百年来特色人情社会、白酒社交文化越来越不被认可，若年轻人开始从根本上就不爱白酒了，五粮液还何以求稳？
虽然很多人都认为，传统白酒文化根深蒂固，想要颠覆是痴人说梦。但市场已经提前敲响警钟，“年轻人不喜好白酒”的话题很具煽惑性和现实性。
这也就意味着，五粮液未来的竞争压力不但仅来源于行业内，还有行业外的新式茶饮们。而这种趋势一旦开始，如金子一样平常的信心就可能谋面对崩塌。
团体看来，五粮液面对的困局不但是表面的人变乱动，更反映了公司在品牌、产物、资源运作、年轻化等各方面的深层题目。这一届的向导班子能不能带领五粮液完成突破，再造品牌代价？未来的关键词已经指向与五粮液相悖的调性，那就是“不破不立”。
曾从钦不进则退？
2021年2月，五粮液市值突破13000亿，彼时，正是白酒股风头正劲之时。
一年之后的2022年2月，曾从钦接下“接力棒”，全部人都期待着他可以或许带领五粮液更进一步，突破行业老二的行业职位，摆脱贵州茅台的阴影。
可没有人能预推测，在曾从钦掌管五粮液两年多的时间之后，不但没有更进一步，反而面对着更大的内部和外部压力。焦点高管变动频繁，增速落后于一众竞争对手，老二的位子被山西汾酒紧紧追赶着。
前有拦路虎茅台，后有紧追兵汾酒，曾从钦接办五粮液后两年多，公司的最新市值5000多亿左右的规模，离高点时的13000多亿蒸发7500多亿。
不进则退的五粮液，留给曾从钦的时间还有多少？
注：
- 2024.10.10，金融界，《五粮液突变！新总裁无酒企履历，股价震荡，品牌代价受寻衅》
- 2024.10.09，财中社，《五粮液总经理换人：70后管委会主任华涛“空降”》
- 2024.10.11，钛媒体，《又一次白酒新手“豪赌”，华涛能带给五粮液更多惊喜吗？》
- 2024.09.11，文轩财经，《上任两年后，曾从钦交出的五粮液“成绩单”》
- 2024.10.07，新浪财经，《一连3个涨停！市值酒业前三，净利润第三，汾酒今年极可能跻身前三》
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