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标题: 白酒行业高库存，看“山西汾酒”怎样破局？ [打印本页]

作者: 尹秀贵 时间: 2024-3-26 20:41
标题: 白酒行业高库存，看“山西汾酒”怎样破局？
春节这段时间，相信大家都多多少少喝了点酒，我也喝了不少，而且种类还比较多。
年轻的时候不管喝什么酒，那都是大口灌，酒精勾兑出来的也能喝出万丈豪情。
如今不可了，只能慢慢喝慢慢品。
马云之前说如今的年轻人不是不喝白酒，只是年龄没到。
这个话没法证伪，但是有一点我是深有感触的，那就是喝酒的心境。
从前喝酒不在乎香型，也不在乎心情，但是后面发现本身在不同场景下，对不同香型的倾向越来越显着。
好比一个人独酌的时候，如今首选的就是清香型的汾酒，三五好友小聚的时候，我更喜欢凤香型......
固然每个人的喜欢不一样，多数人大概没有这种矫情心态，大概随意或者就喜欢某一种香型，都很正常。
我恰好昨天喝了点汾酒，就讲一讲汾酒。

一、公司

汾酒被称为“中国酒魂”，无人质疑，也无人挑衅。
茅台、五粮液和泸州老窖这些巨头，都要叫汾酒一声“大哥”。
汾酒在一千多年前，那就是正儿八经的御酒，不像茅台是自封的。
这是纪录在二十四史内里的，在南北朝时期，北齐的武成帝特喜欢喝汾酒，所以成为了宫廷御酒。
还有杜牧的那首《明朗》应该都很认识，明朗时节雨纷纷，路上行人欲断魂。借问酒家何处有，牧童遥指杏花村。

这个杏花村的汗青那叫一个久长，我们的“仰韶文化”，就是挖出来的杏花村遗址，这可是我们的第一个新石器时代遗址。
遗址内里挖出了一个东西，叫“小口尖底瓮”，颠末研究，这就是其时用来酿酒的，所以证实了杏花村是我们的酿酒发源地之一。
固然古时候是没有蒸馏技术的，所以酿出来的酒跟如今比也不是一回事。
汾酒发源于杏花村，所以也叫杏花村酒，最开始其实不叫汾酒，因为谁人时候还没有品牌这个说法。
其时是山西的王氏家族，创立了个酒坊，叫“宝泉益”，不过生意不绝不怎么好。
后来一位鼎鼎著名的人物出场，彻底改变了白酒行业，那就是“杨得龄”。
这位杨老先生，可是创建了白酒第一家股份制企业，而且还注册了白酒第一个商标，真可谓是引领了白酒行业的发展。

最开始杨得龄是以学徒的身份进入宝泉益酒坊，不过他对酿酒非常有天赋，26岁就成为了大掌柜，不过产业依然还是王家的。
杨得龄不但有酿酒天赋，经商本领也很强，大概带有晋商的基因，就是在他的运作下，宝泉益吞并其他酒坊，而且改名为“义泉泳”。
不但规模扩大，酒质也在不停提高，1915年酒坊生产的“老白汾酒”去到场巴拿马万国展览会，得到甲等金质大奖。
那可真是一举闻名天下知，其时的报纸头条说这个事情，用的标题是“老白汾大放异彩于南北美洲，巴拿马赛一鸣惊人”。
人怕着名猪怕壮，义泉泳的优秀体现，吸引了阎锡山的注意力，要求参股合营，不过互助没谈成。
后来他的副官“张汝萍”也动了心思，看到老大没谈成，就本身放低姿态，依然还是促成了这件事。
结果就是创建了“晋裕汾酒有限公司”，股本金5000元，张汝萍会同其他股东，共出资2500元，义泉泳以酒出资，同样是作价2500元。
分工也很明确，义泉泳负责酿酒，晋裕汾酒负责销售，杨得龄同时任两家公司的总司理，既负责酿酒，也负责卖酒。

杨得龄是真的很有管理天赋，我看过他的一部传记，在谁人年代，他就有了很先进的管理理念。
好比典范的有公司五项根本制度，分别是资金股份制、管理分权制、薪俸三三制、人事避亲制、新式会计制度。
这些制度细则，本日依然都还是主流。
好比薪俸三三制，意思是员工薪酬由“月薪、红包和红利”这三部分组成，月薪如今看来很正常，要知道从前的主流薪酬制度都是年薪，不是每个月发的。
红包就等同于如今的奖金，做得好就奖钱，做得不好就罚钱，红利就是股东利润分红。
不过新公司只运营了8年，就产生了内部矛盾。
义泉泳是负责供酒的，所以会有一个供应价，但是晋裕汾酒销售的时候，会把价格提得比较高，所以义泉泳背后的王家就眼红了，觉得本身利润太低，于是要求加价。
晋裕汾酒固然不会同意，所以两家产生了不可调和的矛盾，结果就是义泉泳一气之下不再供酒。
可是他忘了杨得龄这位大掌柜的态度，他是有生产本领的。

杨得龄站到了晋裕汾酒这边，所以带着本身的徒子徒孙，在杏花村买了个厂房，本身开始酿酒，干脆自产自销。
两家分手之后，结局毫无疑问，晋裕汾酒发展越来越好，义泉泳越来越落魄，最后无奈之下以9600元的价格，把所有资产又卖给了晋裕汾酒。
从这以后，晋裕汾酒进入了高速发展时期，利润连年大增，1936年纯利润就破万元，每股红利7.5元，红利率高达5%，如今汾酒每股派息也才3.32元，股息更是只有1.16%。
其时天天的白酒产量到达2000斤，成为其时中国规模最大的白酒企业，而且因为产物远销天下，品牌度也非常高，是当之无愧的第一大名酒。
不过很惋惜，抗日战役爆发后，杨得龄就辞职养老去了，晋裕汾酒的状态也一天不如一天，最后濒临倒闭。
开国初期，杨得龄的儿子“杨汉三”因为学会了整套汾酒酿造工艺，于是带着一批酿酒师，在一片废墟中，重新开始生产汾酒。
第一批酿造了500斤，立马运送进京，最后摆在了开国大典的宴席上。

汾酒的工艺与其他白酒差异非常大，即便是一个不懂酒的人，只要去各大酒厂转一圈，都能发现汾酒的不一样。
不管是茅台还是五粮液还是泸州老窖等等，他们的酒厂有非常浓郁的“酒精味”，但是汾酒不一样，他像是蒸馒头包子那种“清香味”。
汾酒的主要原材料是“粳高粱”，制曲用的是豌豆和大麦，所以低端汾酒内里有一股浓浓的豌豆味。
酿造工艺相对来说也简单许多，一句话概括：“清蒸二次清，清字到头，一清到底”。
先把粳高粱弄成粳高粱，然后开始蒸，一段时间后再把酒曲加进去，然后就可以放入酒窖开始发酵。
发酵之后再参加辅料，颠末蒸馏，就会开始出酒，头茬酒出完后，再次参加酒曲，举行二次发酵，然后参加稻壳举行二次蒸馏。
这个过程就叫清蒸二次清，他不像酱香型那么复杂，需要蒸9次发酵8次。
生产出来的酒存入酒窖，根据酒质和存放年限不同，勾兑出来的酒就是成为了各种制品，最后到消耗者手里。

大概也正是因为汾酒的工艺相对来说简单许多，所以许多其他香型白酒爱好者，都看不上汾酒。
工艺简单并不代表酒不好，现实上高端汾酒是很纯真的，要知道毛主席可是都表彰过的。
他说：“我还是这个习惯，酒要喝的，但不多喝，汾酒很纯正，我爱喝。”
不过汾酒后来的发展也很惋惜，火遍大江南北后，在九十年代，江湖地位被五粮液给取代了。
固然这内里的缘故原由许多，好比当年的山西假酒事件，虽然汾酒是被牵连的，但是1998年被查封，大伤元气。
而且在白酒品牌升级的黄金时间段，茅台、五粮液、剑南春等品牌都大幅度提价，顺遂抢占高端地位。
但是汾酒却选择了亲民门路，业绩也持续下滑，汾老大的光环彻底没落。
不管是对于公司来说，还是对于个人来说，大概起起伏伏本就是常态吧。
汾酒虽然失去了老大的身份，但是自身实力其实不绝都很强。

后来两次大改革，终于一定程度挽回了局面。
一次是2002年的改制，管理层大换血，产物也举行了重新设计，开始鼎力大举打造青花、老白汾和玻汾这几款经典酒，让业绩开始渐渐恢复。
第二次是2019年，“李秋喜”带着汾酒转型，开始打造汾酒的弱项——营销。
茅台之所以名气这么大，除了酒质本身外，茅台的营销可以说居功甚伟，其时的董事长甚至能说出喝酒有益健康这种话。
汾酒在营销方面，不绝都比较弱，或者说之前没那么重视吧，所以之前许多年都受困于北方。
不过2019年是个转折点，李秋喜花了很鼎力大举气来打造销售渠道，终于让汾酒从北方走向南方，净利润更是一连三年大增50%以上。
如今虽然增速降下来了，但是在前五大白酒内里，依然算是增长比较快的。
洋河虽然也很优秀，但收?三的地位肯定是保不住的，在华东地域实力刁悍，但是放在天下市场，洋河还是太依赖广告。
现实上从某些指标来说，洋河已经不是第三了，这个下面讲业绩的时候会详细对比。
茅台和五粮液的地位目前肯定是很稳固的，未来在第三这个位置上，看来汾酒、泸州老窖和洋河之间，还会有一场龙争虎斗。
铁打的茅五，流水的老三，这句话还是有原理的。
二、业务

汾酒的业务固然就是卖酒，为了避免推广怀疑，大概说一下汾酒的产物。
还是那句话，同级别的酒，没有绝对的好与坏，只有个人喜欢的区别。

汾酒的产物线主要有五大类，分别是汾酒、竹叶青、杏花村、白玉汾酒和玫瑰汾酒，前三个是主力，后面两个不是许多。
汾酒内里又主要以玻汾、老白汾和青花为主，分别代表着低端、中端和高端，区别很显着。
玻汾很自制，几十块钱一瓶，网上销量也很高。
不过我觉得如今的玻汾酒质没有从前那么好了。
老白汾销量也不错，价格一百多，我感觉如今的老白汾与从前的玻汾相差不大，如今还是有较大差距。
青花我觉得是很不错的，不过价格要更贵一点，青花20就要400以上，这还是降价了的，从前要500元以上。
至于青花30和青花50，就纯粹是高档酒了。

如今的青花30是改版了的，2020年的时候老青花30已经停产了，如今是复兴版。
从前的价格是在一千以上的，如今也降价了，不到一千。
至于青花40，不绝都没什么存在感，价格也比较贵，超过三千，销量很低，但是近几年似乎又活跃了不少。
与青花40同级别的，是“国藏”，并不是主流，销量也不高。
整个青花系列近几年的发展速率很快，如今收入占比已经超过45%。
而且青花系列2022年销售终于超过百亿，做到这个成绩的，只有飞天茅台、普五、国窖1573、水晶剑和梦之蓝。
不过这五款都是大单品，并不是系列，青花系列内里青花20是扛把子，但是并没有到达这个标准。
如今青花20占比60%，2022年贡献了不到60亿的销售额，想要单品破百亿，还有比较长的一段路。
竹叶青系列是配制酒，加了不少药材，主打一个保健作用，但是体现并不好，至少比不上劲酒而且毛利率也不高。

很大一个缘故原由是宣传不到位，我从来都没看到过竹叶青的广告，但是同类型的劲酒，甚至椰岛鹿龟酒的广告都看到过许多。
杏花村系列没有高端酒，而且自从2020年汾酒对旗下系列酒大瘦身后，杏花村酒的产量和销量都很低，目前很大一部分产量都泉源于中国汾酒城。
汾酒的战略目的是先进一步打造汾酒系列，尤其是青花系列，毕竟还没有乐成打造出一个破百亿的大单品，这始终是缺憾。
如果未来青花系列乐成晋级，很大概会把重心放到竹叶青系列上，保健酒领域虽然消耗群体要少一些，但是像样的竞争对手也少，是存在大单品大概性的。
至于杏花村系列有点尴尬，中低端酒有玻汾和老白汾这两个扛把子，很难轮到杏花村酒。
对于白酒企业，许多人大概都最关注产能和库存，因为产能就决定了天花板，库存决定了市场活跃度。
我研究的白酒企业，包罗贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡和山西汾酒，这内里除了山西汾酒，其他酒企的产能根本上都是清楚，而且也比较容易。
即便是泸州老窖的1573，有不少产能谜团，我客岁还专门写过这个事情，文章标题是《这两年泸州老窖的酒哪去了？》但是只要多追溯一些年的年报，也还是能搞清楚的。
山西汾酒的产能，说真话我到如今都还有某些疑问，不过根本情况是没题目的。
我曾经为了搞清楚汾酒本身到底有多少产能，专门去买了下面这套书。

这套《汾酒通志》上下两册，根本上把汾酒介绍的比较清楚。
不过这套书早就停刊了，如今只能买二手的，我倒是不发起买这套书，因为在许多关键信息上，这套书要么也讲述不清，要么在我看来有不少错误。
大概这也是停刊的缘故原由。
汾酒的产量是在2018年后才有一个质的提高，两个缘故原由，第一个是中国汾酒城的制作，第二个是收购了集团不少酿酒工厂。
其实汾酒与洋河有点类似，扩产速率远远要比酱香型和浓香型快，因为对窖池的要求没那么高。
好比中国汾酒城，高达10万吨的产能，连3年时间都不到，就投产了。
甚至还有更快的，当年新建当年都可以投产的，可是汾酒许多产能并不是本身旗下的，这也是很难真正搞清楚汾酒产能控制力度的缘故原由。
我们先来看汾酒近五年的产量和销量。

上图是我统计近五年的具体数据，可以看到一个显着变化，2019年之后，产销量与之前完全不是一个量级的。
除了2020年略微少一些，近几年可以说产销量都翻倍了。
在2020年之前，汾酒共经历了六次扩建，总产能近2万吨/年。
再到2010年，李秋喜上任之后，有一次扩产，总产能2.3万吨/年。
也就是这一年中国汾酒城项目启动，投资百亿，不过进度一拖再拖，不绝到2018年后才成型。
除此之外，汾酒再也没有大的扩产动作。
但是没有本身扩产，却租了一部分中汾酒业的产能，而且除了租赁，还有代销，好比杏花村系列酒，就是署理了兄弟公司“酒业发展区公司”的，所以之前每年都有几个亿的关联交易。
不过这个量并不大，还有一部分是在年报内里看不到的，那就是其他兄弟公司很大概卖了不少原酒给到汾酒。
根据书内里的信息，当年创建汾酒的时候，还有其他18家企业，6家精密型，12家疏松型，关系密切度还不一样，真是奇怪。
这18家的产能就高达2万吨。
那么题目来了，这内里至少扳连到三方长处，一方是山西汾酒，另一方是中汾酒业，还有就是周边企业。

这个中汾酒业是特殊时期的特殊产物，2009年的时候山西煤炭产业大整合，许多煤老板退出，都可以拿到一笔补偿巨款，我记得总金额大概是1000亿左右。
这笔钱对于当地当局来说，固然是希望留在山西，因为这么一大笔钱流出去，也是一大损失。
所以后来山西的高层就出了个方案，既然煤炭你们不能搞了，这么多钱你们拿着也花不出去，那就投资做酒。
于是就有了杏花村的汾酒园区，，煤老板们一夜之间，身份就酿成了酒老板。
这个中汾酒业，就是其中10个煤老板合资创建的，而且地方上也给出了承诺，你们放心的做酒，汾酒不但会给你们技术支持，还能帮你们生产帮你们卖，甚至都可以直接用汾酒的商标。
其实本质上就是用煤老板的钱来扩产，然后汾酒操盘，赚了钱就分红给煤老板。
后来为了两边更精密的接洽，2012年有合资创建了新公司，就是前面说的“酒业发展区公司”，中汾酒业持股49%，汾酒持股51%。
新公司的主要项目就是为了开发中国汾酒城项目，原计划是2015年就完工，产能高达10万吨。
这个胃口可真够大的，10万吨已经是汾酒本身产能的3倍多了。
但是这内里的长处关系很有意思，中国汾酒城作为两边互助的共同产物，但是产能是以租赁的方式给公司生产原酒。
意味着汾酒集团给酒业发展区公司提供商标，而且还要收品牌使用费，然后酒业发展区公司在汾酒的指导下或者答应下，租赁中国汾酒城的产能生产原酒，然后产物又给到汾酒集团。
用煤老板的钱扩产，确实省了一大笔钱。
但是2022年上半年，山西汾酒又发布了一个扩产公告。

这个公告内里有三个重点，第一个是总投资约91亿，第二个是新增原酒产能5.1万吨，新增原酒储能13.44万吨，第三个是这个项目属于“一期”，意味着大概还有二期。
有没有很认识的感觉？
前面讲汾酒发展历程的时候就讲了，当年义泉泳就是负责供酒的，晋裕汾酒负责销售，后来义泉泳想要提价，晋裕汾酒拒绝，导致义泉泳终止互助不再供酒，晋裕汾酒转手就本身建厂酿酒。
中国汾酒城那可是10万吨的产能，是不预备要了还是这个产能依然不够？
如果是不预备要了，那么与中汾酒业之间必然有矛盾，大概是煤老板要掀桌子。
如果是依然不够，那汾酒未来几年得大幅度增长才行。
2022年汾酒的产量是17.6万吨，销量17.7万吨，主要依赖的就是中国汾酒城一连投产。
我觉得不大概说不要就不要了，毕竟如今的山西汾酒，并不是当年的晋裕汾酒。
那么汾酒很大概是为了掌握更多的控制权，淘汰对中国汾酒城的依赖性，从而减弱中汾酒业的话语权。
大概有人会问，本身花这么多钱去扩产，原酒产能也才增加5.1万吨，为什么不直接把中国汾酒城剩余的股权都买返来？
你别说山西汾酒还真动过这个心思，曾经就想增发来做这个事情，不过这内里的弯弯绕太复杂了。
首先其时促进中国汾酒城这个项目的向导，已经进去了，然后10个煤老板股东，也已经进去了3个。
也正是因为这个缘故原由，2014年这个项目完全停滞，不绝比及2018年，汾酒实在缺产能，才又一力促成了项目的继承开发。

可是这个内里错综复杂的关系，根本不是钱就能解决的。
所以未来很长一段时间，关于中国汾酒城的股权题目，应该都很难过到彻底解决，只能拖着。
其实五粮液也有类似题目，
五粮液的高端酒几乎都产自“长升发”，也就是五粮液的501车间，有16口距今已经640年的酒窖。
但是长升发的主人并不是五粮液，而是第十八代传人“尹伯明”。
只是尹家早就不酿酒了，所以五粮液不绝都是在租用。
不过从2010年开始，五粮液说这些酒窖上面的房屋我早就买下来了，所以下面的酒窖也应该是我的，以后就不给你们尹家租金了。
这个事其时闹的很大，如今也都没解决，还在来回扯。
固然五粮液和汾酒还是有很大区别的，五粮液的酒必须要依赖好的窖池，新挖的窖池根本没用，汾酒不一样，挖了就可以用。
所以山西汾酒未来的产能，肯定不是题目，这是内里的关系复杂了一点，一部分是本身生产的，一部分是租赁生产的，还有一部分大概是采购的，让人搞不太清楚。
我觉得汾酒必然会先把集团手里的生产线全部买下来，断掉关联交易，然后本身持续扩产，解决掉租赁的隐患，谁人时候山西汾酒必然会更上一层楼。
三、业绩

在讲山西汾酒业绩之前，我们先来对比一下白酒排名前五的几家公司。

以上数据全都是2023年三季报业绩，为了方便朗读的朋侪，也趁便写一下数据。
贵州茅台营收1053亿，同比增长17.3%，净利润548亿，同比增长18.38%，毛利率91.71%，净利率53.09%。
五粮液营收625亿，同比增长12.11%，净利润238亿，同比增长13.71%，毛利率75.86%，净利率38.11%。
洋河营收303亿，同比增长14.35%，净利润102亿，同比增长12.58%，毛利率75.77%，净利率33.75%。
山西汾酒营收267亿，同比增长20.78%，净利润95亿，同比增长32.15%，毛利率75.94%，净利率35.34%。
泸州老窖营收219亿，同比增长25.21%，净利润106亿，同比增长28.2%，毛利率88.45%，净利率48.31%。
干脆再加上一个古井贡酒，营收160亿，同比增长24.98%，净利润39亿，同比增长44.38%，毛利率79.04%，净利率24.51%。

这个对比就很显着，茅台是绝对的老大，除了增速没有优势之外，其他财务数据都领先。
老二五粮液就没这么大优势，营收和净利润也是远远甩开了竞争对手，但是毛利率和净利率比不上泸州老窖。
老三洋河股份的地位岌岌可危，虽然营收303亿，剩下的竞争对手还有几十个亿的差距，可是净利润只有102亿，已经被泸州老窖给超了。
还有山西汾酒，营收也在渐渐向洋河靠近，虽然同比增速放缓，但是依然比洋河高，净利润更是只相差7个亿，而同比增速差不多是洋河的3倍，如果这个局面不能扭转，洋河大概就被拉下来了。
泸州老窖最大的优势是有1573这个高端大单品，让他的毛利率和净利率仅次于茅台，山西汾酒和洋河盈利本领差不多是同一个程度。
我们再来看看这几家的筹谋数据对比。

贵州茅台是比较积极的，2023年12月30日就发布了客岁的生产筹谋情况公告，但是其他公司没这么积极，所以上面这个表的产量和单价数据，采用的是2022年的，业绩采用的是2023年三季报的。
我们可以看到洋河股份的产量高达20万吨，遥遥领先，山西汾酒紧随其后，产量17.6万吨。
这两家扩产那是分分钟的事情，尤其是洋河，他那一大片沼泽地旁边，简直都是自然窖池，只需要挖洞就行。
山西汾酒有点不一样，他的高端酒其实是稀缺的，只是低端酒对窖池要求不高。
按照汾酒的官方宣传，他们采用的是“小缸发酵”，就是下面这种。

先是在地下建好工程，然后把一口口小缸埋下去，这种服从其实挺低的。
汾酒的发酵缸容积大概是0.4m/个，这种体积在农村很常见，远远比不上其他香型的窖池。
好比茅台的窖池容积高达25m/个。
这也是汾酒的优质酒占比只有10%的缘故原由，绝大部分都是平凡酒，不大概低端酒也用这种工艺。
不过始终还是受限于工艺，让汾酒和洋河的吨价远低于茅台和五粮液，这也是正常的，毕竟他们两家对窖池的要求高许多，时间也要长许多。
但是近五年的白酒吨价增长不绝都比较快，CAGR超过10%，这主要是行业会合度越来越高的缘故原由。
我觉得这个趋势还会继承延伸下去，如今白酒上市企业的总营收，大概占整个白酒市场一半左右，还有不小的提拔空间。
至少有一个现象很显着，从前的农村，家庭小作坊酿酒非常普遍，许多人都是挑着粮食过去直接酿酒，如今这种模式已经越来越少，以后还会更少。
还有天下各地的小品牌酒企非常多，未来也都会慢慢镌汰。
缘故原由很简单，不管是农村的小作坊，还是小规模酒企，酿酒本领是一定比不上大酒厂的。

然后即便是茅五泸汾如许的大酒厂，他们的系列酒同样有很大的竞争压力，所以价格一降再降，等降到一定程度，我想不出那些中小酒企还有什么生存空间。
就好比山西汾酒，他的优质酒只有10%，意味着如今有15万吨左右的中低端酒，未来还会继承增长。
茅台和五粮液同样有大量系列酒，他们这些都有产能优势、成本优势、渠道优势、品牌优势，这是其他中小酒企难以逾越的鸿沟。
其实如今白酒行业赢利的逻辑很简单，厂家靠高端酒赢利，经销商靠系列酒赢利，分工很明确。
这也是许多人说白酒价格倒挂的缘故原由，如今经销商在高端酒上面确实赚不到钱，但是厂家的系列酒供货价格是很低的。
那么茅五泸汾洋未来的业绩竞争也很简单，如今占绝对优势的是茅五泸，因为飞天茅台、普五和1573这三款酒销量太大了。
剑南春的水晶剑也很锋利，不过公司没上市。
也就是天下只有这四款酒称得上真正的大单品，洋河的梦之蓝体现也不错，不过也是一个系列。
那么他们只需要守住大单品市场，然后放量冲击中低端市场即可，也就就不会差。

汾酒最大的题目是还没有破百亿的大单品，不过增长势头是不错的。
而且优势也很显着，那就是江湖地位摆在那，汾酒是有很好品牌力的，清香型的酒也只有汾酒才卖得起价。
青花系列是已经破百亿的，如果真的能打造出来一个百亿级大单品，到谁人时候山西汾酒的业绩也就会更上一层楼。
四、总结

如今所有白酒企业都面临高库存的题目，如今茅五泸汾洋这五家的存货都超过百亿，汾酒是刚过百亿。

那么就有了两种不同的意见，一种以为白酒这个特殊产物越放越值钱，所以存货不是题目，另一种以为库存太高了就会内卷，从而影响价格。
谁对谁错这无法证伪，其实对于白酒企业，关键还是要看本身是否看好未来的白酒行业，如果看好这个行业，那么前五家公司都没什么题目，都有各自的优点。
茅五泸的优点自然是拥有百亿级大单品，这种品牌力也可以说是一种护城河。
洋河的优点是在华东地域充足刁悍，其他外地品牌在他的大本营体现都不算好。
山西汾酒的优点是清香型继承度很广，大概有人不喜欢酱香型的酱油味，也大概有人不喜欢浓香型的泥巴味，但是清香型的中高端酒没有了豌豆味后，是真的一清到底，除了酒香味没有别的杂味。
所以东南西北的消耗者，大概不会那么喜欢汾酒，但是一样平常也不会排斥。

有个数听说60%以上的年轻人都喝过汾酒，我觉得这个数据应该是拍脑袋说的。
但是汾酒的继承度广是毋庸置疑的，这也是汾酒扩展南方市场这么顺遂的缘故原由，而且我觉得未来还有排泄空间。
玻汾的销量优势已经是不错的，青花系列的增长势头也不错，未来就看青花20的进一步体现了。
我以为白酒行业短时间内是没题目的，至于对白酒行业未来的看法，我就放在专栏里了。
我做了下面这张《A股焦点资产研究汇总》表，内里精选了上百家优质公司，并附数万字的分析方法。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。
一起探索企业根本面的研究，劳绩必然巨大。
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