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假如美国加征60%的关税，其对通胀的影响将大幅超过0.9%，实际结果可能数倍于此
陪同美国总统大选的结束，特朗普强势回归。此前，他多次提及要对中国商品加征高达60%的关税。现在，特朗普关税冲击2.0已经从一种可能性，酿成了必须直面的问题。固然，特朗普上台后对中国和全球加征关税至少必要6个至8个月的逐步推进，预计最早2025年下半年才会落地。特朗普当局可能会利用新的加征关税本领，在此前的301、232观察之外，可能增加与知识产权有关的337观察。根据不同机构的测算，特朗普对中国加征60%的关税，将导致中国GDP降落1.6个—2个百分点。但是根据笔者所在实验室国际贸易政策模拟团队的测算，GDP降落1个百分点。我们的测算结果更和缓，紧张是二点缘故原由：一是因为思量了中间品贸易，这样财产链重构的过程中，中国会更多得益于中间品贸易。另外一个缘故原由是我们思量了服务贸易，虽然商品贸易将降落12%，但是服务贸易将增长9.5%。固然，在当前内需不敷、外需成为紧张支撑的情况下，关税对GDP的冲击仍旧是必要重视的严峻挑战。但也要认识到，特朗普看似不按常理出牌，但也面临紧张制约条件，这就是美国黏性较强的通胀。而大规模加征关税，乃至可能进一步抬升通胀程度。 能否以通胀角度作为切入点，来应对关税2.0的冲击？答案是肯定的。从这次大选可以看出美国民众对于通胀的在意程度。尽管拜登执政期间，美国人均GDP从7.1万美元上升到8.2万美元，美国经济大幅跑赢欧洲、日本，乃至在名义增速上一度超过中国，但是广大民众仍将通胀作为核心关切议题之一，乃至可以说通胀是民主党当局败选的紧张缘故原由之一。因此，共和党当局也不得不重视控制通胀。同样紧张的是，假如金融市场相信：特朗普对中国、对全球加征关税会导致美国通胀大幅上升，则当加征关税的政策落地之前，美国金融市场就会对这一通胀预期进行定价，同时资产代价也会提前下跌。尤其是假如降息预期一再落空，乃至降息预期制止、回归加息通道，则不但金融市场的资产代价将出现更大波动，企业、住民乃至当局都将遭受更大的融资源钱压力。从上一任期来看，特朗普非常关心资产代价，以是通胀预期的变革可能会对加征关税的政策产生较大影响。 然而，许多分析认为特朗普加征关税对美国通胀的影响有限。以2018年、2019年美国对华加征关税大致20%为例，美国经济学家认为其对通胀的影响仅为0.3%左右。事实上，特朗普虽然大规模对华加征关税，但他在任期间的通胀率却大幅优于拜登——这也成为副总统电视辩说时万斯的有力论据。按照线性外推，假如加征60%关税，则对美国通胀影响只有0.9%。这仍旧是一个温和的变革。但是，这些分析将会严重低估60%关税的通胀影响。近期，笔者团队分多批到东南亚、拉美国家进行调研，紧张发现之一是：近年来大量财产投资涌入之后，东道国财产承接本领广泛面临比力突出的瓶颈问题。比如用工难：在越南，大量工人被吸引到电子行业之后，原来的纺织服装等行业随之出现用工难，因此部分劳动麋集型财产也被迫二次外迁。墨西哥劳动力效率较低，用工也存在诸多困难。又如基建瓶颈：墨西哥交通办法发展滞后，重点工业区水源短缺，电力供应不敷，电网故障频发。东南亚有些国家也有类似情况。另外，与大陆企业一样，台资企业对外投资时也面临缺地、缺工、缺人才、缺电，以及签证趋严等“五缺”问题。在此背景下，特朗普施加新增关税导致的通胀，不会呈现简单的线性外推，而是将会呈现出非线性的加快上升。此外，美国当局也在向中间国家施压，要求其限定中国的投资，这也将加剧关税的通胀效应。在此基础上，假如美国贸然加征60%的关税，其对通胀的影响将大幅超过0.9%，实际结果可能数倍于此。 中国内需越强、通胀越是温和回升，美国就越难以加征关税9月26日中央政治局集会已经明确，加大宏观调控力度、扩大内需是当前中国经济政策的应有之义。GDP平减指数显示了中国当前的总体通胀程度，对应的通胀率现在约为-1%，假如能够通过扩大内需，使之回升到3%左右的程度，这不但能使中国走出通缩压力的阴影，而且也会对全球大宗商品，乃至美国通胀产生显著影响。从时机上来看，中国扩大内需肯定要在美国加征关税之前。在特朗普加征关税的事后再扩大内需，固然也有助于缓解冲击，但结果将大打扣头。中国必要事前自动扩大内需，先发制人。从当前国内经济形势、外部情况来看，扩大内需政策的急迫性更加明显了：中国内需越强、国内通胀越是温和回升，就越有助于全球和美国通胀回升，美国就越难以对中国大幅加征关税。反之，中国内需越弱，国内通缩压力越大，就越有利于全球和美国通胀的降落，美国就越有政策空间对中国大幅加征关税。 有的美国经济学家认为，特朗普加征60%的关税对美国影响不大，具体有三个缘故原由：人民币汇率可能大幅贬值，当局可能会对企业提供补贴，中国出口企业会大幅让利。这恰恰提醒我们，对上述三种政策要审慎斟酌。假如通过这些方式来保出口，则将在很大程度上补贴美国、大幅缓解美国的通胀压力，并进一步证实特朗普政策的精确性。从一些客观条件来看，中国实行这三种政策也不可行：首先，地方当局财力捉襟见肘，无力给企业提供更多补贴。其次，中国工业企业的利润空间已经相当狭小，让利空间非常有限。末了，人民币汇率已经显著低估，近期《经济学人》杂志估算的汉堡指数中，人民币低估了30%。这些观点笔者也和美国经济学家多有阐述。假如能让大家都意识到这些问题，我们对特朗普加征关税的通胀影响也会有更多客观理性的预期。贸易战已经持续多年，虽然历经妨害，但国际经济秩序根本格局并未发生根天性变革。2023年中国占全球出口的份额为14.5%，较2017年进步1.7个百分点，2024年的份额也仍稳定。而同一时期，印度、墨西哥、越南的出口份额提拔只有0.2到0.3个百分点，均不及中国。中国制造业增加值占全球份额保持在30%的高位，一连14年位居首位——当前中国经济的问题不在制造业自己，而在于制造业和服务业、投资和消费的联合不合理，以及由此导致的国内大循环不流通。面对内外压力，关键仍在于做好自己的事变，尤其是先发制人、自动扩大内需。面对特朗普关税冲击2.0，我们有富足的信心可以应对。（作者徐奇渊为中国社会科学院天下经济与政治研究所研究员；马盈盈为中国社会科学院天下经济与政治研究所助理研究员；编辑：王延春）
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