【文/财经看点网 北方】财务造假、行政处罚、实控人被立案调查……上市公司一旦传出如许的负面消息，都会使该公司股价颠簸。而因此带来的种种损失，最终却影响到了股民。岂非股民，只能白白蒙受这些投资损失吗？

《财经看点网》在裁判文书网上留意到如许一起案例：某上市公司财务造假，被羁系部门行政处罚后股价下挫，致使投资者们无故遭受损失。一位投资者便将该公司告上法庭，要求补偿经济损失。

投资损失怎样裁定？投资者又可否告赢上市企业？让我们来看看这起证券卖弄报告责任纠纷的讯断书。

上市国企被行政处罚，投资者踩雷

60后的杨老师，是一位老股民。而他和他告状的这家上市公司的恩怨，要从2018年的一审提及。

杨老师告状的公司，是厚交所创业板的上市公司。该公司创立于1998年，是中国电力技能进出口公司、山东省电力局物资处、青岛市电业局和青岛变压器集团公司合资的国有企业——恒顺众昇。

其重要履历业务为机器电气装备制造，乃至还开辟海外矿产，和新加坡、印尼、菲律宾、津巴布韦及南非等多个亚非国家都有合作，曾是青岛市推进“一带一路”建立中的龙头企业，后在2019年更名为青岛中资中程集团股份有限公司。

而杨老师看恒顺众昇业务范围云云之广、又是上市国企，于是自2015年4月起，杨老师多次购入恒顺众昇的股票，共计持有18400股。而彼时恒顺众昇的体现也十分争气，在2015年6月，股价一度达到汗青最高价110.85元。

但好景不长，股价冲向巅峰还不到3个月，恒顺众昇就发布公告称，公司被证监会立案调查。此后恒顺众昇的股价便一落千丈，到2015年8月底，股价便跌到42.68元，较最高值跌去约60%。

2018年，证监会正式公布了对其的《行政处罚决定书》，写明白“四大罪状”。第一，未实时披露股东所持5%以上股份被质押及解除质押的信息；第二，未如实披露严重影响投资计划进展的信息；第三，未按规定披露关联关系，对两笔总计高达5.76亿元的巨额海外大单，属于关联关系与关联交易的情况作出了掩蔽；第四，提前确认多个庞大合同的贩卖收入，包罗和四川电力的采购收入和利润。

最终，证监会对恒顺众昇处以60万元罚款，并对多名公司高管处以3万至20万元的罚款不等。

也就是说，恒顺众昇发布有误导性的海外订单信息和财务收入数据，让股价飙升，却掩蔽了公司的庞大利空消息，误导投资者高位购入。可一朝事发，被证监会立案调查，让投资者们损失惨重，杨老师就是其中之一。

杨老师为讨回自己的投资损失，将恒顺众昇告上法庭，要求其付出因卖弄报告引起的侵权补偿款531539.81元。

盘算投资损失，法院引入第三方机构

面临杨老师等众多投资者的指控，恒顺众昇在一开始并不承认，股价下跌与公司受到行政处罚无关。恒顺众昇表示，杨老师受到的投资损失，是2015年股市的体系性风险（即市场风险，指由团体政治、经济、社会等情况因素对证券价格所造成的影响）导致的。

2015年，沪深两市确实曾发生过“股灾”，股市非常颠簸、大盘熔断。那么，恒顺众昇的股价下跌，是否真的与公司违规无关呢？

法院以为，本案有两大焦点标题：第一，是否应扣除证券市场体系风险，及扣除比例标题；第二，是杨老师的投资损失的盘算与认定。

法院经核查后发现，杨老师买入恒顺众昇股票的交易时间，和2015年发生股灾的时间一致，并且恒顺众昇的股价走势，也与同一时期的大盘及行业板块等指数的下跌走势相一致。因此恒顺众昇的股票下跌，确实受到了股市体系风险影响，故法院以为，应剔除体系风险部分。

法院为审定损失，引入了第三方机构——中证法律服务中央。该机构的损失盘算软件，采用同步指数对比法，盘算体系风险扣除比例和投资损失，测算出扣除比例为89.757%。

为盘算投资差额损失，中证法律服务中央采用移动加权平均法，以投资者新买入的股票成本加上前次的持仓成本，除以本次买入的股票数目加上前次的持仓数。

按照“移动加权平均法”，在扣除证券市场体系风险后，中证法律服务中央损失盘算软件盘算出杨老师应获赔的投资差额损失为34576.926元，应获赔佣金为10.373元，应获赔印花税为34.577元，应获赔资金利息为40.171元。综上，一审法院讯断补偿杨老师投资损失34662.05元。

杨老师因主张不存在股市风险、且损失盘算有误后再次上诉。但二审法院以为，2015年的股市颠簸对整个市场都产生了影响，因此法院以为扣除体系性风险是合理的；而中证法律服务中央出具的《损失审定意见书》，采用移动加权平均法盘算持股单价可避免买入均价出现畸高或畸低的情况，更能反映投资者真实的投资成本,一审采用移动加权平均法并无不当。最终二审法院，维持一审原判。

公司改名，也难逃补偿

前文提到，2019年，恒顺众昇改名为青岛中程。其改名的时间，正是在2018年恒顺众昇被证监会下达行政处罚之后。

恒顺众昇的法律责任，与我青岛中程何关？假如该公司这么想，那就大错特错了。正因云云，即使恒顺众昇改名了，法院仍旧讯断由青岛中程负担对投资者的补偿责任。

《财经看点网》留意到，关于恒顺众昇证券卖弄报告责任纠纷讯断书，在裁判文书网上竟有230篇，受害投资者人数之广，可见一斑。

而哪怕改名为青岛中程，公司的日子也没有好过。根据其最新半年度财报，2022年上半年营收约3.08亿元，同比减少64.1%；净亏损约7955万元，同比下降291.3%。

一家上市国企，财务造假致股价暴跌，投资者们只能通过上诉来追回损失。各位投资者肯定要擦亮双眼，投资前肯定要谨慎。涨如烈火烹油的股价，才更是要小心。