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受益医疗新基建，健麾信息：深耕药品智能化，劳绩行业扩容果实

财经 2022-9-16 16:05 403人浏览 0人回复

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摘要

（陈诉出品方/分析师：德邦证券陈铁林张俊）1. 健麾信息：深耕药品智能化管理，国内“聪明药房第一股” 健麾信息是国内着名的医药物流主动化、信息化、智能化及移动医疗团体办理方案提供商，研发团队深耕智能化药

（陈诉出品方/分析师：德邦证券陈铁林张俊）

1. 健麾信息：深耕药品智能化管理，国内“聪明药房第一股”

健麾信息是国内着名的医药物流主动化、信息化、智能化及移动医疗团体办理方案提供商，研发团队深耕智能化药品管理装备制造近 20 年。

公司董事长戴建伟老师自 2005 年起便从事药房管理研发与推广，2020 年 12 月健麾信息正式登陆 A股，成为国内“聪明药房第一股”。

公司自建立以来始终专注于为医疗服务和医药流通行业的药品智能化管理提供相应的产物及服务。

如今，公司的业务重要涵盖三大范畴：聪明药房、智能化静配中心以及智能化药品耗材管理，涉及软硬件体系集成技能、数据处置处罚技能、装备统筹管理技能、主动发药技能、主动补药技能以及呆板人应用技能等。

公司已为 700 余家医疗服务机构提供药品智能化管理项目标筹划和实验。根据复旦大学医院管理研究所发布的《2020 年度中国医院排行榜》，天下十强医院中有 4 家，天下前五十强医院中 50%以上都是公司的客户。

股权布局清晰。

制止 2022 年 6 月 17 日，公司实际控制人戴建伟老师直接持有公司 42%的股权，第二大股东为上海荐趋资管，持有公司股权 8.26%，戴建伟老师持有上海荐趋资管 51%股权，戴建伟老师合计持有公司 46.21%股份。

2021 年业绩增长显着。

2021 年公司实现业务收入 4.9 亿元，同比增长 71%，2021 年公司乐成得到湖北省下层移动医疗卫生服务车项目大额订单（计入药品耗材管理业务）推动业务收入大幅增长。

2021 年实现归母净利润 1.2 亿元，同比增长 23%，2016-2020 年公司贩卖毛利率和贩卖净利率总体保持稳步增长，2020 年分别为 59.7%和 37.2%，2021 年由于新增的下层移动医疗卫生服务车项目导致毛利率和净利率都有所低沉，通例业务维持高利润率。

2. 新基建+政策动员渗出率提升，药品主动化管理空间巨大

2.1. 多元化鄙俚客户，构建高行业规模天花板

产业链上游行业为呆板零部件制造行业、电子元器件制造行业、电器制造行业及金属成品制造行业等，企业数目较多，可供选择的供应商较为富足，代价和质量较为稳固。

鄙俚重要包罗医疗服务机构、医药流通公司、零售药房以及政府，为鄙俚企业实现药品管理主动化、提升服从、低沉资源：

1）医疗服务机构：医疗服务机构通过采购并使用智能化药品管理产物，可对药房、静配中心等多个场景下的药品管理工作举行流程再造，提升药品调配服从、有用防范人为不对，实现药品库存效期智能管理，从而提升药事服务质量，改善药房工作条件，进而紧缩患者取药等待时间，提升患者的就医体验。

2）医药流通公司：一方面，医药运动企业可以向医疗服务机构举行智能化药品管理装备的贩卖和投放，为医疗服务机构提供更丰富的产物和服务；另一方面，医药流通公司举行装备主动化升级，提升筹谋服从，低沉生产资源。

3）零售药房：主动售药机可充实办理 24 小时药店稀缺的社会性困难，在为患者提供全天候服务的同时，低沉零售药店的运营资源以及药师的工作强度，从而实现多赢局面。

4）政府：探索与政府互助新形势，满意下层医疗康健需求。公司 2021 年与湖北省卫生康健委员会签订的下层移动医疗卫生服务车项目（车载医疗装备）的大额订单，通过下层移动医疗卫生服务车，实现常见疾病和心脑血管疾病筛查，满意根本公共卫生服务需求。别的，下层医疗机构的智能化药品管理需求也有望在未来得到进一步开辟。

2.2. 政策与新基建叠加，动员渗出率快速提升

多项政策出台，推动药品智能化管理行业快速发展。比年来，国务院、国家卫健委出台一系列政策，鼓励医院、医疗机构等的聪明化建立，以改善医疗服务质量、提升患者就医体验、优化药品供应链管理、进步配药和发药服从等。

疫情催化，新基建落地，有望进一步动员行业扩容。

2021 年 6 月国务院办公厅发布《关于推动公立医院高质量发展的意见》，提出加快优质医疗资源扩容和地域平衡布局，要求构建公立医院高质量发展新体系，打造国家级和省级高程度医院，发挥公立医院在都会医疗团体中的牵头作用，发挥县级医院在县域医共体中的龙头作用，创建健全分级分层分流的庞大疫情救治体系。

2021 年 7 月，国家发展改革委、国家卫生康健委、国家中医药管理局和国家疾病防备控制局共同体例的《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建立实验方案》力图实现每个地市都有三甲医院，服务生齿凌驾 100 万的县有到达都会三级医院硬件办法和服务本事的县级医院。

未来，公立医院主体职位有望强化，公共卫生服务本事将得到加强，这将提升整个医院市场景心胸，有望进一步动员市场扩容。

2.3. 院内药房主动化管理，空间广阔

对标外洋，国内渗出率有望进一步提升。

主动化药房在西欧国家的发展呈上升态势，渗出率较高。根据《中国药房主动化体系细分市场研究及趋势分析》统计，制止 2013 年，发达国家药房主动化体系匀称遍及率约莫为 30%左右，但各个国家的体现有所差异。

根据《ASHP national survey of pharmacy practice in hospital settings: Dispensing and administration-2011》以及《Decentralized Automated Dispensing Devices: Systematic Review of Clinical and Economic Impacts in Hospitals》，制止 2010 年底，至少 53%的加拿大医院和 89%的美国医院使用了主动发药装备。

而到2014年底，根据《ASHP national survey of pharmacy practice in hospital settings: Dispensing and administration-2014》，美国 97%的医院都配备了主动发药装备。

我国药品主动化管理市场的发展正处于起步阶段，与外洋相比仍有较大差距。根据沙利文统计数据，制止 2018 年末，我国门诊药房主动扮装备的渗出率团体约为 20%，未来有较大上升空间。

中国药房主动化正处于快速发展阶段，市场空间巨大。

根据 QYResearch 数据表现，中国主动化药房产量从 2015 年的 721 台增长到 2019 年的 1,074 台，CAGR 为 10.5%，产值从 2015 年的 4.8 亿元增长到 2019 年的 6.7 亿元，CAGR 为 8.8%；未来随着医疗新基建的落地与政策的大力大肆支持，预计 2026 年中国主动化药房产量预计将到达 2,534 台，产值预计达 13.5 亿元。

2.4. 院外零售药东家动化管理，新蓝海

零售药店改造升级、降本增效需求为药品主动化管理提供了广阔市场。

根据国家药监局公布数据表现，制止 2021 年 9 月我国共有药店 60.7 万家，根据米内网数据，2021年国内实体药店药品贩卖额达 4,405亿元。

药店数目渐渐趋于饱和，同时随着医药电商快速发展，行业竞争进一步加剧，传统药店亟需改造升级来不绝提升行业竞争力。

药房主动化管理，有望通过科技赋能，为患者提供更加便捷的服务的同时低沉资源、提升运营服从。比方，公司的主动售药机可提供 24 小时全天候无人售药服务，满意疫情期间零打仗购药需求，加强患者购药便捷性，同时可以或许淘汰零售药店的运营资源及低沉药师的工作强度，全面助力药房竞争力提升。如今，我国药品零售行业主动化管理程度较低，未来渗出率有望不绝提升。

3. 以聪明药房为核心，全面布局院内、院外市场

3.1. 聪明药房：行业龙头，品牌上风突出

聪明药房项目是一个软硬件团结的智能化药品管理体系，在软件体系的管理和控制下，通过主动发药机、智能针剂管理柜、智能毒麻药品管理柜、智能预配货架、智能存取货架等装备，实现药房药品的主动化存储、调配、传送和发放。

不但覆盖从处方形成之后至药品交与患者之前药品储存、管理、调配、运输的全部流程，同时还可以满意差异医疗服务机构的个性化需求为其筹划最优的智能化药品管明白决方案，在最大程度上进步药品发放服从、淘汰不对率、节流人力资源、进步患者就医体验。

多种产物线，满意差异客户的个性化需求。

公司团结各类装备功能及参数，筹划出多种产物以及差异的型号，以满意差异用户在园地要求、主动化程度、药品耗材的管理方法等方面的个性化需求。

品牌上风不绝积累，市占率有望一连提升。

制止 2021 年底，公司已为北京协和医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院、中山大学附属第一医院、复旦大学附属西岳医院、北京大学第一医院、北京大学人民医院、南方医科大学南方医院、上海交通大学医学院附属仁济医院、山东大学齐鲁医院、郑州大学第一附属医院等 700 余家医疗服务机构提供药品智能化管理项目标筹划和实验，范围遍布 29个省、自治区及直辖市。

根据复旦大学医院管理研究所发布的《2020 年度中国医院排行榜》，天下十强医院中有 4 家，天下前五十强医院中 50%以上都是公司的客户。

药房主动化范畴的龙头企业，收入有望一连增长。

公司为门诊药房主动化范畴的龙头企业，根据沙利文数据统计，制止 2018 年末，公司在门诊药房主动化范畴的市场占据率为 30.2%。2019 年公司聪明药房项目收入到达历时最高 2.3 亿元，同比增长 15%，受疫情影响，2020 年收入为 1.7 亿元，同比降落 28%，2021 年营收有所规复为 1.8 亿元，同比增长 8%。未来随着市场渗出率提升、新基建的进一步落地，公司聪明药房项目收入有望一连增长。

3.2. 智能化静配中心：全流程办理方案，产物上风显着

智能化静配中心项目是一个软硬件团结的智能化静脉用药设置及管理体系，在软件体系的控制和管理下，在存储、摆药、设置、复核、分拣等各个环节实现静脉输液药物快速、正确的设置及发放，淘汰医务职员与有毒化学药品的直接打仗，便于静脉输液药物的全流程管控和追溯。

重要装备包罗，药物设置呆板人、智能针剂库、主动贴标机、智能分拣机、智能移动排药体系、智能溶媒货架、仓表里复核仪等。

静配中心渗出率的提升，将动员业务快速增长。

随着静配中心主动扮装备研发、生产技能的发展，以及医院管理理念的进步，未来渗出率有望大幅提升。

根据沙利文统计数据，未来 3 到 5 年，北京/深圳/苏州/上海静配中心主动扮装备渗出率将分别从 4%上升到 45%，从 6%上升到 57%，从 30%上升到 65%，从 5%上升到 48%。公司智能化静配中心项目 2021年实现营收 0.58亿元，同比增长 21%，未来静配中心渗出率的提升将动员业绩高速发展。

3.3. 智能化药品耗材管理：横向丰富产物线

智能化药品耗材管理项目是一个软硬件团结的药品耗材（包罗毒麻类药品、高值医用耗材等）管理体系，在软件体系的控制下，通过智能药品管理柜、智能耗材管理柜等硬件，接纳物联网技能，实现药品、耗材的安全存储、智能调配、全流程追溯智能化。

2017 年，公司推出智能化药品耗材管理项目，2017-2020 年智能化药品耗材管理项目收入分别为 284 万元、788 万元、887 万元和 956 万元，营收体量较小。

2021 年在 2G 大订单加持下，项目收入为 1.9 亿元，同比增速达 1851%，营收占比达 38%，成为公司营收增长告急发力点。

3.4. 布局零售药店智能化市场，拓展 2 G 政府互助业务

布局医药零售市场，奠基品牌底子。

如今，我国药品零售行业主动化管理程度较低，而随着互联网医疗、远程医疗、慢病管理以及同城物流等范畴的快速发展，零售药店的市场份额将会渐渐进步。

在“处方外流”和“互联网+医疗康健”的配景下，零售药房面对转型升级，O2O 模式是最具备发展潜力的医药互联网模式，线上线下终将协同发展，这也将推动主动化药房新型零售模式的发展。

公司先后与高济医疗、益丰大药房、叮当快药、第一医药、老百姓大药房等医药零售范畴的龙头告竣战略互助，接纳装备投放的创新服务收费模式打造未来药店，试点互助门店数不绝增长，为公司在医药零售市场新范畴做精做强奠基了良好的底子。

拓展 2 G 政府互助新范畴。

2021 年乐成得到湖北省卫生康健委员会的下层移动医疗卫生服务车项目（车载医疗装备）的大额订单，条约金额 1.96 亿元，实现了公司医院市场业务下沉和“To-G”批量模式的良好开局，进一步巩固细分市园职位，加强一连红利本事和核心竞争力。

下层移动医疗卫生服务车可以或许满意下层医疗卫生气构根本公共卫生服务、常见疾病和心脑血管疾病筛查的需求。可举行心电图诊断、B 超、血通例、尿通例、血压血糖血脂、肝/肾功能等查验项目，同时其功能康健检测数据可经过车载信息体系直接上传至住民康健档案，与上级全民康健大数据中心互通。车载设置有全主动生化分析仪、便携式彩超诊断仪、尿液分析仪、心脑血管疾病筛查装备和除颤仪等装备。

3.5. 留意研发创新，满意多样化需求

为包管竞争上风，公司始终留意新产物的研发，器重研发投入，2021 年公司研发费用为 2,320万元，同比增长 42%，致力于为用户提供更全面的产物及服务。

供应链管理与运营管理体系，实现流程优化和服从提升。

1）SPD 聪明物流管理项目：医用耗材智能管理信息体系，针对医疗耗材的差异产物特性，接纳针对性的办理方案资助医院创建高效、安全、风雅化的耗材供应链管理平台，实现医用耗材“零库存”资金占用，实现医用物资条码追溯管理，解放临床医护职员，支持医疗团体化管理。

2）HRP 聪明运营管理项目：是一个将医院的人、财、物、科研同一纳入管理体系的综合运营管理信息体系，实现科学管理医院物资装备，实现规范财务信息管理，实现信息化程度的提升，实现业务整合、资源协同、信息共享、数据精准和流程优化的效果。

拓展中药业务，推出智能化中药房项目。

1）突破了中药颗粒、中药饮片的定量主动化调理技能，办理了中医准确用药和调理服从题目；

2）研发了中药颗粒主动化调理、多列主动装袋、装盒全主动生产线系列产物和中药饮片炮制、调理、煎煮、包装全主动生产线系列产物，极大的提升了中医药产业的主动化程度；

3）买通了医院 HIS、药厂、调理中心、物流配送、患者之间数据、物流通道，实现了医院处方、患者和药物的全流程闭环云端管理，实现了全程可追溯，确保了患者用药安全性。

全主动实验室项目进一步扩大服务范畴。

实现主动化核酸提取，大大低沉了实验者的工作量和实验中的人为毛病，为疾病防备、疾病治疗、身份判断等提供科学依据，为精准医疗、大康健、司法判断等提供有用支持。发热门诊自助药房，助力疫情防控。

公司设立发热门诊 24 小时无人自助药房，实现防控疫情二次高峰、患者购药安全流程羁系、发热门诊 24 小时主动化取药服务。

接纳处方辨认自助取药，无需药师值守前台窗口发药，制止药师与患者的直接打仗，并提升发热门诊发药服从，淘汰患者取药过程中的交织感染几率。

4. 红利猜测与估值

4.1. 红利猜测

核心假设：

1）聪明药房项目：2021年聪明药房项目营收1.8亿元，占总营收比例为37%。受疫情影响公司 2020 年聪明药房项目营收同比降落 28%，但 2021 年开始渐渐规复稳步提升。

随着院内药品智能化管理渗出率提升与医疗新基建的落地，公司有望依附品牌上风和多样化产物线，进一步扩大市场占据率，保持营收高增长态势。

我们预计，2022-2024 年公司聪明药房项目收入将分别到达 3.43/4.46/5.79 亿元；

2）智能化静配中心项目：2021 年智能化静配中心项目实现营收 0.58 亿元，同比增长 21%。随着静配中心主动扮装备研发、生产技能的发展，以及医院管理理念的进步，未来医院静配中心主动扮装备的渗出率有望大幅提升。

我们预计，2022-2024 年公司智能化静配中心项目收入将分别到达 1.15/1.73/2.51 亿元；

3）智能化药品耗材管理项目：公司 2021 年与湖北省卫健委签订的 1.96 亿元的车载医疗装备大额订单，动员了该业务的大幅增长。我们预计，通例业务将保持稳步增长，2022-2024 年公司智能化药品耗材管理项目收入将分别到达 0.14/0.16/0.18 亿元；

4）智能化零售药房服务项目：公司率先布局零售药房市场，先后与高济医疗、益丰大药房、叮当快药、第一医药、老百姓大药房等医药零售范畴的龙头告竣战略互助，为公司在医药零售市场新范畴做精做强奠基了良好的底子。后续有望一连快速增长。2022-2024 年公司智能化零售药房服务项目收入预计将分别到达 0.03/0.1/0.15 亿元。